長(zhǎng)生生物假疫苗陰影已散？2020年以來，新冠肺炎疫情引發(fā)疫苗行業(yè)再度瘋狂。長(zhǎng)春高新分拆百克生物、華蘭生物分拆華蘭疫苗、遼寧成大分拆成大生物，2020年開始，多家醫(yī)療上市公司急借疫情“東風(fēng)”，分拆疫苗業(yè)務(wù)沖擊資本市場(chǎng)。

目前百克生物、成大生物已在科創(chuàng)板順利過會(huì)，坐等證監(jiān)會(huì)注冊(cè)放行。華蘭疫苗IPO2020年12月已獲深交所受理,正處于反饋回復(fù)階段。

如果全部順利實(shí)現(xiàn)上市，A股市場(chǎng)疫苗行業(yè)將迎來大擴(kuò)容。

不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，準(zhǔn)備拆分上市的疫苗公司廣受市場(chǎng)質(zhì)疑，其創(chuàng)新屬性難言樂觀。百克生物九成收入來源于水痘疫苗，華蘭疫苗主要依靠流感疫苗營(yíng)收，成大生物則依托狂犬病疫苗。

三家疫苗企業(yè)主業(yè)均為人用疫苗產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，但是卻局限于傳統(tǒng)單一疫苗產(chǎn)品創(chuàng)收，部分業(yè)務(wù)甚至重疊，缺乏對(duì)國(guó)際前沿的創(chuàng)新疫苗研究，其中百克生物的業(yè)務(wù)布局最為典型。

另一個(gè)“長(zhǎng)生生物”？

百克生物全稱為長(zhǎng)春百克生物科技股份公司，是醫(yī)藥“白馬股”長(zhǎng)春高新的控股子公司，長(zhǎng)春高新持有百克生物46.15%的股份。

百克生物、金賽藥業(yè)、華康藥業(yè)、高新地產(chǎn)并稱為長(zhǎng)春高新疫苗業(yè)務(wù)、生長(zhǎng)激素、中成藥、房地產(chǎn)的“四大馬車”。其中，百克生物主要致力于傳染病防控疫苗，公司目前已有水痘疫苗、狂犬疫苗以及凍干鼻噴流感疫苗三種已獲批的疫苗產(chǎn)品。

百克生物此次擬登陸科創(chuàng)板，計(jì)劃為公司年產(chǎn)2000萬(wàn)人份水痘減毒活疫苗、帶狀皰疹減毒活疫苗，年產(chǎn)600萬(wàn)人份吸附無(wú)細(xì)胞百白破（三組分）聯(lián)合疫苗，年產(chǎn)1000萬(wàn)人份鼻噴流感減毒活疫苗（液體制劑），年產(chǎn)300萬(wàn)人份狂犬疫苗、300萬(wàn)人份Hib疫苗和在研產(chǎn)品研發(fā)等項(xiàng)目募集資金16.81億元。

百克生物在招股書中稱，公司同時(shí)擁有12項(xiàng)在研疫苗和2項(xiàng)在研的用于傳染病防控的全人源單克隆抗體，主要包括帶狀皰疹減毒活疫苗、吸附無(wú)細(xì)胞百白破（三組分）聯(lián)合疫苗、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗、全人源抗狂犬病單克隆抗體、全人源抗破傷風(fēng)毒素單克隆抗體等，其中4個(gè)在研項(xiàng)目已處于臨床試驗(yàn)階段，10個(gè)在研項(xiàng)目處于臨床前研究階段。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，百克生物在營(yíng)產(chǎn)品和在研產(chǎn)品與此前被查疫苗造假的長(zhǎng)生生物的業(yè)務(wù)鏈條幾乎雷同。

追溯百克生物歷史不難發(fā)現(xiàn)，百克生物可謂是長(zhǎng)春高新培育的長(zhǎng)生生物的一個(gè)“克隆體”。

因疫苗造假已經(jīng)被強(qiáng)制退市的長(zhǎng)生生物前身正是長(zhǎng)春高新培育的疫苗企業(yè)。1992年8月，長(zhǎng)生生物（原長(zhǎng)生實(shí)業(yè)）成立，是長(zhǎng)春高新旗下的國(guó)有企業(yè)。

2003年年末，時(shí)任長(zhǎng)春高新副董事長(zhǎng)、長(zhǎng)春長(zhǎng)生董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理高俊芳和亞泰集團(tuán)將長(zhǎng)生生物私有化。轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股2.4元。

這筆轉(zhuǎn)讓當(dāng)時(shí)有多家出價(jià)更高的競(jìng)爭(zhēng)者，但是長(zhǎng)春高新以“感覺別人報(bào)價(jià)太高，有點(diǎn)開玩笑”為由，執(zhí)意將長(zhǎng)生生物控股權(quán)低價(jià)讓渡給了高俊芳及亞泰集團(tuán)。這筆轉(zhuǎn)讓當(dāng)時(shí)引起了市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑。

背著“賤賣國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)私有化”質(zhì)疑的長(zhǎng)生生物，此后十余年縱橫中國(guó)疫苗市場(chǎng)，甚至一度掌握了中國(guó)疫苗的半壁江山，先后拿下最大乙肝疫苗企業(yè)、最大流感疫苗企業(yè)、第二大水痘疫苗企業(yè)、第二大狂犬病疫苗企業(yè)等諸多榮耀，并于2016年1月4日完成借殼上市，直至疫苗造假事件東窗事發(fā)，才跌下中國(guó)疫苗神壇。

值得注意的是，長(zhǎng)春高新一方面低價(jià)轉(zhuǎn)讓旗下疫苗企業(yè)，一方面卻在另起爐灶。2004年3月，長(zhǎng)春高新與其控股子公司百克藥業(yè)共同投資設(shè)立百克藥物研究院（即百克生物前身）。

2006年7月，百克研究院更名為“長(zhǎng)春百克生物科技有限公司”。2010年2月百克有限完成股份制改造，大力布局疫苗市場(chǎng)。

與長(zhǎng)生生物師出同門的百克生物，疫苗業(yè)務(wù)近乎相同，其兩者之間有什么的內(nèi)在聯(lián)系？

2019年底，長(zhǎng)生生物被強(qiáng)制退市，百克生物緊接著分拆上市，是否會(huì)繼承長(zhǎng)生生物的遺產(chǎn)，其招股書中并沒有披露，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電百克生物同樣沒有得到答案。

不過相比長(zhǎng)生生物曾經(jīng)的多項(xiàng)“第一”榮耀，百克生物目前的營(yíng)收顯然成色不足。

單一產(chǎn)品闖關(guān)

2018年至2020年最新報(bào)告期，百克生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為10.19億元、9.76億元、14.41億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.28億元、2.21億元和4.18億元。

雖然業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)，但報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)收入高度依賴于水痘疫苗的生產(chǎn)和銷售，水痘疫苗收入占比分別高達(dá)84.96%、97.06%和76.83%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一風(fēng)險(xiǎn)高懸。

百克生物稱，目前公司已經(jīng)有三個(gè)已上市銷售的疫苗產(chǎn)品，分別為預(yù)防水痘病毒、狂犬病病毒以及流感病毒的疫苗。

公司稱，其水痘減毒活疫苗一直占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先地位，2020年水痘疫苗批簽發(fā)占比為32.01%，位居市場(chǎng)第一位。

但是公司的狂犬疫苗從2018年下半年起就因生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)工藝改造升級(jí)暫停生產(chǎn)，公司的鼻噴流感病毒疫苗雖系國(guó)內(nèi)獨(dú)家，但在2020年2月才取得生產(chǎn)批件，2020年下半年上市銷售，能否打開市場(chǎng)仍待觀察。

百克生物坦言，水痘疫苗市場(chǎng)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)格局較為激烈，水痘疫苗市場(chǎng)目前已有包括百克生物在內(nèi)的5個(gè)廠家的產(chǎn)品上市。公司雖然目前占據(jù)領(lǐng)先地位，但不排除未來市場(chǎng)份額下降的風(fēng)險(xiǎn)；狂犬疫苗（Vero細(xì)胞）的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱，市場(chǎng)占有率較低；凍干鼻噴流感疫苗為新上市的產(chǎn)品，目前市場(chǎng)上已有的流感疫苗生產(chǎn)廠商較多，上市可能面臨較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

事實(shí)上，從前文的三家擬上市疫苗公司業(yè)務(wù)不難發(fā)現(xiàn)，百克生物的三個(gè)主要產(chǎn)品均已面臨著行業(yè)第一的直接競(jìng)爭(zhēng)，流感疫苗前有華蘭疫苗，狂犬病疫苗前有成大生物。其中華蘭疫苗是我國(guó)最大的流感疫苗生產(chǎn)基地，而成大生物2017年和2018年連續(xù)兩年人用狂犬病疫苗產(chǎn)品銷量全球第一。而百克生物依賴的水痘疫苗市場(chǎng)已是紅海競(jìng)潮，甚至還面臨著市場(chǎng)萎縮的壓力。

水痘疫苗主要面向新生兒和青少年接種，而近幾年國(guó)內(nèi)出生人口急劇下滑，短期內(nèi)這一趨勢(shì)或難有根本性改變。招股書中，百克生物只能把主營(yíng)產(chǎn)品寄希望于大力推廣二針法注射水痘疫苗，以此擴(kuò)大市場(chǎng)。

不過，隨著水痘疫苗納入地方免疫規(guī)劃，產(chǎn)品中標(biāo)價(jià)格隨之大幅下降，直接抵消了二針法帶來的市場(chǎng)擴(kuò)張效應(yīng)。未被納入地方免疫規(guī)劃的情況下，百克生物水痘疫苗中標(biāo)價(jià)（含稅價(jià)）為136元-158元/支，納入后為62元-100元/支，直接腰斬。

百克生物表示，如果由于其它競(jìng)爭(zhēng)者的產(chǎn)品升級(jí)、推廣力度加強(qiáng)或者有新的競(jìng)爭(zhēng)者加入等原因，促使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，可能會(huì)導(dǎo)致公司市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力下降，影響公司業(yè)績(jī)。

而公司的在研項(xiàng)目同樣被業(yè)界質(zhì)疑創(chuàng)新性缺乏。

2000年起，全球已上市的創(chuàng)新疫苗已有16款，其中多項(xiàng)疫苗均為全球重磅疫苗。據(jù)美國(guó)CDC披露，全球在研的新疫苗品種近300個(gè)，主要分布在傳染性疾病等領(lǐng)域，同時(shí)正在向著癌癥、自身免疫疾病等領(lǐng)域拓展，如針對(duì)癌癥、成癮性疾病、過敏反應(yīng)、糖尿病、阿爾茨海默癥、HIV、丙肝等眾多重磅疫苗品種目前處于臨床后期，未來幾年有望陸續(xù)上市。

反觀百克生物的疫苗研制，在研項(xiàng)目仍受困于水痘、狂犬病、皰疹、百白破、流感等傳統(tǒng)傳染病預(yù)防領(lǐng)域，短期難以看到突破。

背負(fù)行賄陰影

2020年新冠疫情下，一些創(chuàng)新性的疫苗企業(yè)趁勢(shì)突圍，如科興生物憑借新冠疫苗已布局全球市場(chǎng)，而百克生物還在為單一產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展憂心焦慮。

公司稱主要產(chǎn)品水痘疫苗市場(chǎng)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，造成公司常年銷售費(fèi)用、推廣費(fèi)用高企，這讓百克生物再次踩中了醫(yī)藥行業(yè)的雷區(qū)。

近期，財(cái)政部公布了2019年開始的針對(duì)77家醫(yī)藥企業(yè)的穿透式查賬結(jié)果，對(duì)19家醫(yī)藥企業(yè)作出行政處罰，其中包含恒瑞醫(yī)藥、步長(zhǎng)制藥、賽諾菲等國(guó)內(nèi)外知名藥企。醫(yī)藥行業(yè)通過假發(fā)票、假會(huì)議、假調(diào)研等手段虛構(gòu)“銷售費(fèi)用”時(shí)有發(fā)生，國(guó)家多部委已聯(lián)合向醫(yī)藥腐敗開刀。

招股書中，百克生物披露了涉及云南景洪違紀(jì)事件調(diào)查，2018年9月云南省景洪疫控中心多名人員因違反中央八項(xiàng)規(guī)定被給予紀(jì)律處分，其中5名人員涉嫌接受百克生物安排旅游和報(bào)銷差旅費(fèi)用被處分。

百克生物表示，前述人員到公司考察，公司出于地主之誼進(jìn)行接待，不存在報(bào)銷差旅費(fèi)的情形，也均未請(qǐng)托前述人員為公司謀取不正當(dāng)利益。報(bào)告期內(nèi)，公司不存在商業(yè)賄賂違法違規(guī)行為，未因此受到行政或刑事處罰。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱中國(guó)裁判網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，涉及百克生物銷售人員行賄疾控中心工作人員的案例多達(dá)三起。判決書均顯示，百克生物的經(jīng)銷商、片區(qū)銷售經(jīng)理等多次向疾控中心工作人員進(jìn)行“返點(diǎn)回扣”。在三起被判決的行賄案中，百克生物銷售人員給予受賄人員每支水痘疫苗10元至25元不等的回扣。

蹊蹺的是，在招股書中，百克生物沒有公布任何一家與之合作的推廣服務(wù)公司名單。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)基本不需要經(jīng)銷商進(jìn)行銷售，但多數(shù)的疫苗企業(yè)銷售費(fèi)用依然高企。

目前，我國(guó)疫苗市場(chǎng)分為免疫規(guī)劃和非免疫規(guī)劃疫苗，其中免疫規(guī)劃疫苗系政府免費(fèi)向公民提供；非免疫規(guī)劃疫苗主要包括公民自費(fèi)并且自愿受種的其它疫苗，此類疫苗實(shí)行企業(yè)自主定價(jià)。

國(guó)內(nèi)總體上以免疫規(guī)劃疫苗為主。但是不管哪一類疫苗，國(guó)家均采用集中平臺(tái)采購(gòu)模式，即疫苗企業(yè)國(guó)內(nèi)銷售基本為直銷模式。換而言之，疫苗企業(yè)不需要經(jīng)銷商，只需要招投標(biāo)就可以完成銷售。

百克生物表示，公司銷售疫苗嚴(yán)格按照上述法律法規(guī)執(zhí)行，在境內(nèi)銷售全部采用直銷模式，僅有0.5%左右的疫苗出口，采用經(jīng)銷模式。

但是在直銷模式下，百克生物的銷售費(fèi)用率卻常年高達(dá)40%，公司2020年銷售費(fèi)用為5.78億元，其中推廣費(fèi)為5.32億元；2019年銷售費(fèi)用達(dá)4.49億元，其中推廣費(fèi)為3.83億元；2018年銷售費(fèi)用5.17億元，推廣費(fèi)為4.46億元。

招股書顯示，在2020年，公司僅有銷售人員100人，但是銷售費(fèi)用高達(dá)5.78億元，人均為578萬(wàn)元，而公司2020年的研發(fā)投入才2.2億元，分?jǐn)偟?17名研發(fā)人員后，人均才188萬(wàn)元。

百克生物的巨額銷售費(fèi)用去了哪里？

公司透露稱，公司委托了百余個(gè)市場(chǎng)推廣服務(wù)商，向疾控中心及接種點(diǎn)進(jìn)行學(xué)術(shù)宣貫。市場(chǎng)推廣活動(dòng)主要包括舉行學(xué)術(shù)會(huì)議、學(xué)術(shù)推廣沙龍、大型會(huì)議等，向疾控中心人員、接種網(wǎng)點(diǎn)醫(yī)護(hù)人員等介紹疫苗產(chǎn)品的研究成果、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，通過拜訪等方式向疾控中心人員和接種網(wǎng)點(diǎn)醫(yī)護(hù)人員答疑、傳遞臨床接種指導(dǎo)信息，通過市場(chǎng)調(diào)研及學(xué)術(shù)調(diào)研等方式，全面深入掌握市場(chǎng)情況。

此外，報(bào)告期內(nèi)，百克生物的銷售費(fèi)用占比常年高于康泰生物、沃森生物和康華生物等同行業(yè)可比公司。

對(duì)此，百克生物表示，主要系因?yàn)橥茝V費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入的比例較高，具體原因包括公司的主要疫苗產(chǎn)品與可比公司存在差異，且公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，無(wú)法充分發(fā)揮銷售渠道協(xié)同效應(yīng)。

只需要招投標(biāo)就可以直接銷售的疫苗產(chǎn)品，銷售費(fèi)用卻長(zhǎng)期居高不下，其中的意味讓人深思。