面對(duì)房地產(chǎn)融資調(diào)控，各家上市公司紛紛另辟蹊徑，信托再度救急江湖。

　　5月16日，中華企業(yè)接到控股股東上海房產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司的函，稱正在研究涉及上市公司的重大事項(xiàng)，從5月17日起停牌5個(gè)工作日。

　　對(duì)于為何停牌，中華企業(yè)相關(guān)人士在接受記者電話采訪時(shí)表示并不清楚具體停牌內(nèi)容，但有市場分析人士認(rèn)為或與公司融資有關(guān)。早在一個(gè)星期前，公司即發(fā)公告表示，決定通過信托渠道籌款13.5億元，用于拿地和項(xiàng)目開發(fā)，通過信托融資，中華企業(yè)將面對(duì)年利息至少達(dá)8.5%的信托融資成本。

　　但上述分析人士認(rèn)為，對(duì)于凈負(fù)債率超過100%的中華企業(yè)，解決資金難題或需要有進(jìn)一步的計(jì)劃。

　　凈負(fù)債率超100% 不得已繞道信托融資

　　早在5月8日，中華企業(yè)即發(fā)布信托融資公告，公司稱將通過信托公司發(fā)行2個(gè)信托產(chǎn)品，合計(jì)募集資金13.5億元，用于旗下公司的房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)之用。

　　其中一個(gè)信托計(jì)劃是通過上海國際信托發(fā)行24個(gè)月期信托產(chǎn)品，擬發(fā)總額3.5億元，綜合成本為8.8%/年。另一信托計(jì)劃是通過中誠信托發(fā)行24個(gè)月期信托產(chǎn)品，擬發(fā)總額10億元，綜合成本為9%/年。

　　事實(shí)上在此之前中華企業(yè)已經(jīng)通過上海國際信托公司發(fā)行了2個(gè)房地產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃，合計(jì)籌資近5億元，融資年成本也均為8.5%以上，該籌資成本遠(yuǎn)高于銀行貸款利息。

　　盡管成本較高，中華企業(yè)卻不得已而為之。公司負(fù)債高筑，凈負(fù)債率已超過100%，分析師認(rèn)為，雖然國有房企很多采取冒進(jìn)的高負(fù)債經(jīng)營，但凈負(fù)債率高于100%對(duì)公司的生存發(fā)展依舊令人擔(dān)心。

　　中華企業(yè)一季度每股經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.11元，同比下滑1394%，公司不得不四處籌錢。

　　隨著地產(chǎn)新政的不斷發(fā)力，地產(chǎn)公司對(duì)前景的擔(dān)憂也日漸顯現(xiàn)。而“新國十條”問世后，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、住建部、國土部等多部委的聯(lián)合監(jiān)管，已經(jīng)使得地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道大大收窄。

　　早在1月份董事會(huì)就通過決議上半年向浦發(fā)銀行借款6.1億元。2月中華企業(yè)又向關(guān)聯(lián)兄弟公司借入委托貸款5億元，在資本金、存貸比等嚴(yán)格的監(jiān)管指標(biāo)下，信貸額度的稀缺性已經(jīng)讓中華企業(yè)繼續(xù)貸款變得更加困難。并且，早在去年就發(fā)過一次公司債，因此短期內(nèi)再發(fā)債可能性不大。

　　信托融資成為中華企業(yè)融資首選，即使成本較高，也不得不救急江湖。

　　房地產(chǎn)企業(yè)鐘情信托融資

　　日子不好過的房地產(chǎn)企業(yè)并非中華企業(yè)一家，隨著對(duì)房地產(chǎn)上市公司融資的收緊，很多房企都鐘情于信托融資。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，5月以來，通過信托融資的就有中華企業(yè)、福星股份、浙江廣廈、獐子島、香江控股等5家上市房企，合計(jì)公布了31.6億元的信托融資計(jì)劃。其中福星股份全資子公司福星惠譽(yù)將與中融信托合作設(shè)立10億元額度的股權(quán)投資信托；浙江廣廈全資子公司天都實(shí)業(yè)則以持有的部分住宅用地作為抵押向杭州工商信托融資1.2億元，而為順利完成融資，上述兩款信托融資年利率均高達(dá)12%。一時(shí)間，房地產(chǎn)信托迅速占據(jù)了房地產(chǎn)公司融資渠道的主流，成為名副其實(shí)的救急。

　　相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年共有37家信托公司成立了186款房地產(chǎn)集合信托產(chǎn)品，募集資金規(guī)模總額375億元，而到今年1季度，已有29家信托公司成立65款房地產(chǎn)集合信托產(chǎn)品，募集資金規(guī)模總額為173億元，數(shù)量和規(guī)模同比分別大漲150%和665.24%。

　　分析人士稱，對(duì)資金需求最為迫切的房地產(chǎn)企業(yè)而言，頻繁實(shí)施信托融資實(shí)屬無奈之舉，隨著國家對(duì)于樓市調(diào)控力度的進(jìn)一步加大，房企通過資本市場再融資的難度加大，并且此前有意再融資的房企股價(jià)也出現(xiàn)大幅下滑，有六成跌破增發(fā)價(jià)，在此背景下，雖然信托融資成本相對(duì)較高，但顯然是房地產(chǎn)企業(yè)緩解資金鏈緊張局勢(shì)的首選。

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