上周五下午，來(lái)自全國(guó)各地的數(shù)十家機(jī)構(gòu)齊聚深圳，所為非他，而是一個(gè)驚人擔(dān)憂：國(guó)民技術(shù)(300077)的移動(dòng)支付芯片項(xiàng)目是否會(huì)突然夭折?

　　一位私募基金研究人士說(shuō)，“國(guó)民技術(shù)有可能是創(chuàng)業(yè)板走下神壇中倒掉的第一塊牌。”

　　已經(jīng)很難用語(yǔ)言去描述資本界對(duì)國(guó)民技術(shù)的詠贊——

　　A股第一高價(jià)股，“創(chuàng)業(yè)板最有可能漲到200元的股票”，“創(chuàng)業(yè)板之星”，“最有可能成為微軟的公司”……

　　也不用列舉主流機(jī)構(gòu)在上市以來(lái)的熱烈追捧，一切都順理成章。但是夢(mèng)總會(huì)醒的。國(guó)民技術(shù)(300077.SZ)神話的真相甚至令業(yè)內(nèi)券商研究人士都不甚了了。

　　到底發(fā)生了什么?

　　理財(cái)周報(bào)獨(dú)家調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國(guó)民技術(shù)的支柱：移動(dòng)支付芯片，隱藏著極大風(fēng)險(xiǎn)，事情遠(yuǎn)比人們想象的嚴(yán)重。

　　“移動(dòng)支付正面臨多重風(fēng)險(xiǎn)”

　　國(guó)民技術(shù)最為人看好的增長(zhǎng)點(diǎn)，是移動(dòng)支付芯片及整體解決方案，目前國(guó)民技術(shù)已經(jīng)取得中國(guó)移動(dòng)(行情,資訊,評(píng)論)手機(jī)支付獨(dú)家RFID-SIM技術(shù)供應(yīng)商資格。

　　未來(lái)RFID-SIM市場(chǎng)的前景，有了中國(guó)移動(dòng)這棵大樹(shù)可以倚靠，一切看上去很美。但據(jù)多方言論，中國(guó)移動(dòng)的手機(jī)移動(dòng)支付業(yè)務(wù)正在發(fā)生劇烈的晃動(dòng)，“甚至在原則上已經(jīng)不支持2.4G頻段模式”。

　　“移動(dòng)內(nèi)部現(xiàn)在確實(shí)有很大爭(zhēng)議。”一家不愿透露姓名的中國(guó)移動(dòng)手機(jī)支付業(yè)務(wù)上游供貨商高管對(duì)理財(cái)周報(bào)說(shuō)。

　　大爭(zhēng)議的原因，在于中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)支付模式遭遇了前所未有的多重壓力。知情機(jī)構(gòu)人士稱，“中國(guó)移動(dòng)目前有兩重風(fēng)險(xiǎn)——法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)。”

　　眾所周知，在移動(dòng)支付領(lǐng)域，中國(guó)移動(dòng)的2.4G模式相對(duì)中國(guó)聯(lián)通(600050)的SIMPASS模式和中國(guó)電信(行情,資訊,評(píng)論)的最為成熟。并行存在的三種移動(dòng)支付方案為：13.56M 的NFC方案和SIMPASS方案，2.4G的RF-SIM方案。其中NFC方案和SIMPASS方案是國(guó)際上早已存在并應(yīng)用的標(biāo)準(zhǔn)，而RF-SIM方案是國(guó)內(nèi)自主研發(fā)的新技術(shù)。

　　這一自主創(chuàng)新的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)被移動(dòng)奉為圭臬，但是卻遭到了產(chǎn)業(yè)鏈上下游伙伴及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)烈反對(duì)。

　　據(jù)悉中國(guó)移動(dòng)內(nèi)部在反思另一種自我風(fēng)險(xiǎn)，即運(yùn)營(yíng)成本壓力。“RFID-SIM技術(shù)本身的成本并不高，但一旦移動(dòng)撇開(kāi)聯(lián)通和電信自己?jiǎn)胃桑瑳](méi)有既成的網(wǎng)絡(luò)可以利用，那也沒(méi)有誰(shuí)來(lái)做配套，比如下游的POS機(jī)，全都要自己白手起家，卻沒(méi)有聯(lián)盟。此外，RFID-SIM技術(shù)本身成本很低，但是移動(dòng)的維護(hù)成本和持有成本非常高。未來(lái)盈利如何，依然是未知數(shù)。”一位不愿具名的移動(dòng)支付領(lǐng)域耕耘很久、目前其成果已得到央行認(rèn)可的專家對(duì)理財(cái)周報(bào)說(shuō)。

　　國(guó)民技術(shù)何去何從

　　“我們也聽(tīng)說(shuō)了這方面消息，但沒(méi)有收到移動(dòng)方面的通知，交付仍然正常。”理財(cái)周報(bào)以投資者身份詢問(wèn)國(guó)民技術(shù)證券部時(shí)，對(duì)方稱。

　　而實(shí)際上，據(jù)理財(cái)周報(bào)在一個(gè)月前的調(diào)查，就已經(jīng)顯示，中國(guó)移動(dòng)內(nèi)部的踟躕已經(jīng)傳導(dǎo)到了產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

　　理財(cái)周報(bào)從中國(guó)移動(dòng)芯片封裝配套商長(zhǎng)電科技(600584)(600584.SH)方面獲悉，事態(tài)已發(fā)生非常明顯變化。

　　長(zhǎng)電科技董秘朱正義談到，之前中國(guó)移動(dòng)每個(gè)月都有幾十萬(wàn)片RFID-SIM卡的訂單，但是最近已經(jīng)淡下來(lái)，相反，中國(guó)銀聯(lián)主導(dǎo)的13.56MHZ模式的芯片訂單開(kāi)始發(fā)力。

　　其時(shí)，已有業(yè)界資深人士向理財(cái)周報(bào)透露，中國(guó)移動(dòng)基本已明確，主體走線上交易路線，正在抓緊研究銀聯(lián)主導(dǎo)的13.56MHz模式。

　　“面對(duì)中國(guó)移動(dòng)一直引以為傲的自身充值便利性的優(yōu)勢(shì)，也是勢(shì)如破竹。銀聯(lián)完全可以把U盾和NFC結(jié)合在一起做，那么銀行卡充值也就變得很方便了，在家里和辦公室就能實(shí)現(xiàn)輕松充值，手機(jī)充值的優(yōu)勢(shì)不再體現(xiàn)。”上述專家說(shuō)。

　　當(dāng)時(shí)，理財(cái)周報(bào)數(shù)次聯(lián)系中國(guó)移動(dòng)新聞發(fā)言人趙憶，但始終未能得到答復(fù)。

　　在此期間，大量機(jī)構(gòu)仍然堅(jiān)持認(rèn)為，由于2.4G技術(shù)在穿透和操作上的優(yōu)勢(shì)，而難以被取代。當(dāng)理財(cái)周報(bào)將上述信息告知部分分析人士時(shí)，他們普遍感覺(jué)吃驚。

　　消息的擴(kuò)散迅速加劇了機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂。據(jù)理財(cái)周報(bào)了解，此前國(guó)民技術(shù)一度拒絕了機(jī)構(gòu)的調(diào)研，但最后放開(kāi)。6月4日，數(shù)十家機(jī)構(gòu)緊急齊聚深圳，對(duì)話國(guó)民技術(shù)高管。

　　而據(jù)一位近期前往調(diào)研的券商透露，國(guó)民技術(shù)在交流時(shí)證實(shí)，中國(guó)移動(dòng)確實(shí)在推13.56M的NFC方案，但是并沒(méi)有叫停2.4G方案，最有可能的結(jié)果就是兩者并行推廣，發(fā)展到一定規(guī)模取其優(yōu)。而中國(guó)移動(dòng)王建宙近期的職務(wù)調(diào)整，也被部分分析人士解讀為，戰(zhàn)略博弈和調(diào)整的一個(gè)信號(hào)。

　　“這實(shí)際上意味著，中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)妥協(xié)，只是在尋找臺(tái)階。國(guó)民技術(shù)也是在尋求一個(gè)臺(tái)階。”上海一家機(jī)構(gòu)分析師說(shuō)。

　　誰(shuí)在制造神話?

　　是誰(shuí)制造了國(guó)民技術(shù)的神話?

　　“國(guó)民技術(shù)上市之前，圈子中誰(shuí)都無(wú)法想象，一個(gè)公司可以取這么牛的一個(gè)名字，既然能這么叫，當(dāng)然也不是白叫。但是國(guó)民技術(shù)這個(gè)事情說(shuō)明中國(guó)好公司還是太少了，你怎么能奢望一家依附在一家運(yùn)營(yíng)商身上的公司成為創(chuàng)業(yè)板的靈魂呢?”上述私募人士說(shuō)。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)了解，在國(guó)民技術(shù)在上海路演期間，其高管對(duì)其最大想象移動(dòng)支付芯片的介紹仍然較為保守，但是詢價(jià)機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)卻超乎預(yù)期的狂熱。

　　“現(xiàn)場(chǎng)很熱鬧，券商那邊都還趕不上基金的趟，你比如說(shuō)，國(guó)泰君安給出的詢價(jià)區(qū)間才70塊錢多，但是現(xiàn)場(chǎng)有基金開(kāi)出了接近130元的價(jià)格。”上述私募人士說(shuō)，甚至不少機(jī)構(gòu)在該股詢價(jià)后即稱，國(guó)民技術(shù)上市“沖二”(沖上兩百元)是板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

　　那么，是什么給予機(jī)構(gòu)如此不理智的底氣?

　　“機(jī)構(gòu)給這么高的估值你說(shuō)憑什么?說(shuō)白了還不知一紙招股說(shuō)明書(shū)，你看券商的評(píng)估報(bào)告，無(wú)一例外，都是引用招股書(shū)的數(shù)據(jù)和結(jié)論，完全沒(méi)有一點(diǎn)自己的調(diào)研。”他說(shuō)。

　　據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，給國(guó)民技術(shù)做項(xiàng)目保薦人為安信證券。