人民幣兌美元強(qiáng)烈的升值預(yù)期，刺激了不少企業(yè)通過外匯貸款套利。

　　人民幣兌美元近期的不斷升值，使得二季度一度降溫的外匯貸款套利重新返潮。

　　根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，9月新增外匯貸款133億美元再度創(chuàng)下今年以來的最高水平。一位靠近銀行監(jiān)管部門的人士對南都記者透露，通過人民幣存款抵押、外匯貸款和遠(yuǎn)期人民幣套期保值進(jìn)行套利套匯的行為再度突增。

　　一位國有商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)部人士對記者表示，外貿(mào)企業(yè)用人民幣存款做抵押，獲取外匯貸款，再通過遠(yuǎn)期人民幣套期保值，可以利差和匯差兩頭賺。例如，昨日美元兌人民幣中間價(jià)設(shè)在人民幣6.6762元，而1年期美元兌人民幣無本金交割遠(yuǎn)期報(bào)人民幣6.4590/6.4640元，中間的差價(jià)就超過3%。同時(shí)，目前一年期人民幣定存利率為2.5%，也普遍高于美元貸款利率。

　　外匯新增貸款9月創(chuàng)新高

　　今年年中，國家外匯管理局曾經(jīng)通報(bào)外匯貸款超常規(guī)增長以及部分銀行外匯業(yè)務(wù)存在的違規(guī)行為。經(jīng)歷了二季度末的收斂之后，外匯貸款增速在三季末再度井噴。

　　自中國于6月19日以來，截至10月15日人民幣觸及1994年開始銀行間市場外匯交易以來的收盤新高，其間人民幣兌美元累計(jì)升值2.8%。而目前美元貸款利率，甚至低于一年期人民幣存款利率的2.5%，無風(fēng)險(xiǎn)套利空間很大。

　　根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)，今年前三季度外幣貸款增加432億美元;9月新增外匯貸款133億美元，為今年以來的最高水平，延續(xù)了8月外匯貸款增加態(tài)勢。“今年1-3月外匯貸款分別暴增93.55億美元、97.26億美元、97.04億美元。但從4月起，外匯貸款出現(xiàn)拐點(diǎn)，當(dāng)月新增外匯貸款僅52億美元。央行7月公布的上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月全國外匯貸款減少3億美元，5月份外匯貸款則減少14億美元，連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)負(fù)增長。”交通銀行金融研究中心鄂永健表示，外幣貸款的超常增加與人民幣匯率升值的預(yù)期有關(guān)。

　　而一位國有商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)部人士對記者表示，外幣貸款的高速增長業(yè)務(wù)與不少外貿(mào)企業(yè)熱衷于無風(fēng)險(xiǎn)套利有關(guān)。他對記者表示，外貿(mào)企業(yè)用人民幣存款做抵押，獲取外匯貸款，再通過遠(yuǎn)期人民幣套期保值，在高峰期一度可以獲得20%的利潤。

　　昨日，央行將美元兌人民幣中間價(jià)設(shè)在人民幣6.6762元，而離岸市場，1年期美元兌人民幣無本金交割遠(yuǎn)期報(bào)人民幣6.4590/6.4640元，中間的差價(jià)就超過3%，而目前一年期人民幣定存利率為2.5%，也普遍高于美元貸款利率，企業(yè)可以利差和匯差兩頭賺。

　　外貿(mào)企業(yè)套匯需求火爆

　　“這種空手套白狼的做法成為不少外貿(mào)企業(yè)盈利的主要手段，甚至有企業(yè)通過反復(fù)貸款、結(jié)匯能放大收益，其規(guī)模和程度有可能會(huì)威脅國家匯率安全。”上述靠近監(jiān)管部門人士對記者透露，近期套利套匯的做法再度出現(xiàn)升溫的跡象。

　　一家股份制銀行國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，外匯貸款在境內(nèi)不允許隨便劃轉(zhuǎn)結(jié)匯，但不少企業(yè)為了二次套利，設(shè)法用非法手段將外匯貸款結(jié)匯，再次將結(jié)匯的人民幣存入另一家銀行質(zhì)押，貸出外匯貸款，如此循環(huán)往復(fù)，人為擴(kuò)大了外匯貸款和結(jié)匯額。

　　記者從四大行了解到，銀行針對外貿(mào)企業(yè)套保需求，推出了此類將人民幣存款抵押、外匯貸款和遠(yuǎn)期人民幣套期保值交易一系列產(chǎn)品提供給客戶。如中行“匯利達(dá)”、工行的“匯貸盈”以及建行的“付匯盈”。一位國有商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人對南都記者表示，這類產(chǎn)品適合在人民幣升值趨勢下、希望規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)約購匯成本的進(jìn)口商。不過該國有大型銀行工作人員稱，這類產(chǎn)品雖受投資者追捧，但國有銀行怕引起外管局的注意有所忌憚。

　　“本質(zhì)上，這種理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原理就是在人民幣存款利率與外匯貸款利率間，進(jìn)行正向套利和獲取人民幣升值帶來的匯兌收益。”上述人士稱這種操作的套利通常可獲得兩部分收益，一部分即套取外匯貸款和人民幣存款之間的利差，另一部分是利用人民幣升值的趨勢在N D F市場上套取匯差。

　　“在人民幣升值預(yù)期之下，這類 空手套白狼 的做法比企業(yè)發(fā)生實(shí)際貿(mào)易的利潤還高。”多位銀行交易員告訴本刊記者，去年底至今年初，即人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈之時(shí)，很多大大小小的企業(yè)都會(huì)選擇這一方式。“即使是大規(guī)模國企，面對這種免費(fèi)午餐，也不會(huì)拒絕。”