債市的沖擊程度不會很大。本次加息實(shí)際是在市場預(yù)期之內(nèi)，并不是超預(yù)期的舉措，因此對債市的沖擊程度不會很大。

　　報(bào)告認(rèn)為央票二級市場收益率有望在流動性改善的情況下，跟隨回購利率的下降而逐步回落，一二級利差有望縮小。但是1年期央票和3年期央票是否能完全消除一二級利差還存在一定的不確定性，需求回升相對確定的是3個月央票。1天回購利率有望在明年年初回落到2%附近，而今年3個月央票的二級市場收益率在穩(wěn)定的狀況下一般與1天回購利率水平比較接近。

　　對于明年一季度債市行情，中金公司依然保持樂觀，理由有三：

　　首先是得益于12月末財(cái)政存款釋放的大量流動性和春節(jié)前央行傾向于投放流動性致使銀行間市場流動性改善。新發(fā)債券較少，銀行在較為寬松流動性環(huán)境中對債券配置需求較強(qiáng)，有望支撐市場。

　　其次，央行12月份再度加息后減少未來繼續(xù)出臺加息的概率，讓政策面迎來平穩(wěn)期。加息靴子落下，消除了未來一段時(shí)間政策的不確定性，使得交易型投資者的顧慮反而有所減弱。

　　第三，加息后央票發(fā)行利率會順勢上調(diào)，同時(shí)央票二級市場收益率也會隨流動性的改善而逐步回落，一二級利差的縮小有助于提高央票的認(rèn)購需求，其中3個月央票和回購的發(fā)行量有望明顯上升，而1年期和3年期央票的需求能否顯著提高仍存在一定的不確定性。

　　再度加息后，各期限央票利率均會不同程度上調(diào)。3個月央票的發(fā)行利率升幅可能是最大的，預(yù)計(jì)將達(dá)到2.15-2.25%。1年期央票的發(fā)行利率將達(dá)到2.6-2.7%，3年期央票的發(fā)行利率將達(dá)到3.3-3.4%。

　　中金公司認(rèn)為，Shibor浮息債仍是最好的配置型品種。近期3個月Shibor已大幅飆升至4%以上，展望2011年全年，在流動性趨勢性收緊的情況下，Shibor易上難下，仍將保持在歷史高位，建議投資者可堅(jiān)決持有該浮息債品種。