受四月份以來(lái)國(guó)內(nèi)外棉花主產(chǎn)區(qū)極端天氣以及本年度農(nóng)發(fā)行催還貸款等因素影響，CF1109合約在25000一線振蕩，主力開(kāi)始移倉(cāng)至遠(yuǎn)月1201合約，持倉(cāng)量大幅增加。

　　隨著后期主產(chǎn)區(qū)天氣狀況短期很難改善，棉花近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局仍會(huì)持續(xù)，CF1109合約與CF1201合約之間套利機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

　　極端天氣支撐遠(yuǎn)月合約走強(qiáng)

　　4月份以來(lái)美國(guó)東南部大部分地區(qū)的降雨量?jī)H達(dá)到正常一半水平，近期棉區(qū)氣溫持續(xù)上升，目前旱情達(dá)重度級(jí)別的面積占比已增至8.2%，創(chuàng)下2008年以來(lái)的最高比例。預(yù)計(jì)未來(lái)兩周上述大部分地區(qū)將持續(xù)升溫，東南地區(qū)植棉面積約占全美棉花種植面積的80%，因此棉花單產(chǎn)將受到較大影響。

　　另外，今年以來(lái)長(zhǎng)江中下游地區(qū)降水異常偏少，湖北、湖南、江西、安徽、江蘇等省平均降水量為近60年以來(lái)同期最少，其中湖北、湖南、江西等地部分地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重旱情，給新棉的生長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。

　　通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，政府緊縮力度預(yù)期加大

　　2011年以來(lái)國(guó)內(nèi)已經(jīng)加息兩次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率五次，整個(gè)貨幣環(huán)境較去年收緊，繼5月12日央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，我國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)和中小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)分別高達(dá)21%和17.5%。

　　4月份，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲5.3%，比上年同期提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)普遍預(yù)期端午節(jié)前后央行還會(huì)有一次加息或者提準(zhǔn)，棉紡企業(yè)普遍存在融資渠道收窄的問(wèn)題。

　　據(jù)悉，最近疆內(nèi)農(nóng)發(fā)行下達(dá)的指令是5月底要?dú)w還貸款的85%，較之前的70%提高15個(gè)百分點(diǎn)，還貸壓力加大無(wú)疑加劇了市場(chǎng)的弱勢(shì)氣氛，為了歸還貸款，巴楚站臺(tái)公檢四級(jí)提貨價(jià)已降至23500元/噸，本年度棉花上漲壓力增大。

　　國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)將面臨更大的壓力

　　由于紡織企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象增多，棉花月均用量已明顯減少，多數(shù)中小企業(yè)的原料庫(kù)存僅能維持半個(gè)月左右。近期，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)雖然趨于穩(wěn)定，但并不意味著需求增加，而只是高等級(jí)資源稀少和臨時(shí)補(bǔ)庫(kù)的結(jié)果。

　　另外，近期國(guó)外棉紗價(jià)格跌幅較大，內(nèi)外價(jià)差隨之?dāng)U大，如果棉紗進(jìn)口增加，國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)和進(jìn)口將面臨更大的壓力。

　　USDA出口周報(bào)簽約量連續(xù)數(shù)周為負(fù)

　　上周，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了5月13—19日的美國(guó)棉花出口報(bào)告。當(dāng)周，2010/2011年度美國(guó)陸地棉取消的合同數(shù)量超過(guò)了新增簽約量，導(dǎo)致出口凈簽約量為-0.75萬(wàn)噸，美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量為5.68萬(wàn)噸，較前周減少20%，較前四周平均水平減少31%。美棉出口報(bào)告顯示，4月份，中國(guó)累計(jì)取消美棉進(jìn)口合同3.38萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)后期本年度棉花簽約量繼續(xù)維持目前的態(tài)勢(shì)。

　　總之，隨著旱情的持續(xù)，棉花將維持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，投資者可以在近期棉花大幅振蕩的行情之中選擇賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)的投資策略，規(guī)避價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。后市棉花價(jià)格走勢(shì)需關(guān)注全球棉花主產(chǎn)區(qū)天氣變化以及美元指數(shù)和國(guó)際大宗商品的走勢(shì)。