業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)“有木有”？估值歷史大低“有木有”？銀行股對(duì)上述問(wèn)題的答案全都是有。然而，當(dāng)被問(wèn)及傳說(shuō)中的中報(bào)行情和估值修復(fù)“有木有”時(shí)，全體銀行股都低下了頭。

　　“銀行股其實(shí)很無(wú)奈，有一點(diǎn)‘姥姥不疼舅舅不愛(ài)’的感覺(jué)”，一位銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“作為超級(jí)大盤(pán)股，普通的投資者一般對(duì)其不感興趣，而機(jī)構(gòu)投資者有的是有心無(wú)力、有的是有力無(wú)心，再加上內(nèi)外部因素的影響，銀行的業(yè)績(jī)與估值背離就不奇怪了。”

　　基金有心無(wú)力 漸漸疏離權(quán)重股

　　基金早已經(jīng)披露完畢的中報(bào)顯示，截至二季度末，基金前十大重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)[204.31 -2.66% 股吧 研報(bào)]、招商銀行[11.56 0.52% 股吧 研報(bào)]、海螺水泥[21.75 -5.02% 股吧 研報(bào)]、中國(guó)平安[40.42 0.27% 股吧 研報(bào)]、格力電器[20.12 -2.33% 股吧 研報(bào)]、蘇寧電器[11.70 -2.90% 股吧 研報(bào)]、美的電器[15.69 -2.73% 股吧 研報(bào)]、五糧液[38.03 -3.96% 股吧 研報(bào)]、浦發(fā)銀行[8.98 -0.44% 股吧 研報(bào)]和瀘州老窖[45.50 -3.81% 股吧 研報(bào)]。雖然從表面上看，銀行仍舊占得10席中的2席，但這與往日相比也早已不可同日而語(yǔ)。此外，基金對(duì)于銀行股中的權(quán)重龍頭——五大行的疏離態(tài)度就更明顯了。

　　事實(shí)上，基金對(duì)于銀行股的疏離從去年就開(kāi)始了，只不過(guò)在今年二季度更為露骨。

　　去年二、三、四季度，基金減持前四十大重倉(cāng)股中，分別出現(xiàn)11只、11只、8只銀行股。而基金持有金融保險(xiǎn)行業(yè)的市值占基金資產(chǎn)凈值比例，也由去年一季度末的16.68%，逐級(jí)下降到二季度末的11.76%，三季度末的8.93%和年底的8.1%。

　　今年二季度，明星基金經(jīng)理王亞偉拋棄銀行股更是使投資者看清了基金的態(tài)度。數(shù)據(jù)顯示，2010年年報(bào)，華夏大盤(pán)的十大重倉(cāng)股里面，銀行股有4家，分別是建設(shè)銀行[4.45 -0.89% 股吧 研報(bào)]、工商銀行[4.08 -1.21% 股吧 研報(bào)]、交通銀行[4.60 -0.86% 股吧 研報(bào)]和光大銀行[3.03 -0.33% 股吧 研報(bào)]；華夏策略持有銀行股共3家，為建設(shè)銀行、交通銀行、光大銀行。2011年一季報(bào)顯示，王亞偉已經(jīng)減倉(cāng)銀行股。其中華夏大盤(pán)和華夏策略的十大重倉(cāng)股中均只剩下交通銀行。2011年中報(bào)，華夏大盤(pán)和華夏策略的十大重倉(cāng)股中已經(jīng)不見(jiàn)銀行股蹤影。

　　在看淡銀行股方面，國(guó)內(nèi)很多的基金經(jīng)理都與王亞偉作出了相同的選擇。比如易方達(dá)50指數(shù)[0.69 -0.82%]基金曾在一季度減持了2600萬(wàn)股光大銀行，不過(guò)當(dāng)時(shí)該基金依舊為光大銀行的第一大流通股東。然而在二季度，該基金索性從前十大流通股東中消失了。

　　其實(shí)，這種疏離也并非基金的本意，因?yàn)楫吘够鹩信渲脵?quán)重股的需要。在大牛市時(shí)代，基金更愿意配置銀行等權(quán)重股以對(duì)抗股市過(guò)熱背后的泡沫風(fēng)險(xiǎn)，而且在牛市背景下，基金的資金實(shí)力也更強(qiáng)，能夠?qū)?quán)重股的走勢(shì)形成更為明顯的影響；然而在如今的市況下，基金也頗有些自身難保。一方面，基金面臨著巨大的贖回壓力，自身的資金實(shí)力縮減，對(duì)于權(quán)重股的撬動(dòng)能力自然縮水；同時(shí)，基金還面臨著行業(yè)內(nèi)的排名壓力，自然不愿意把太多資金放在銀行股身上——今年二季度以來(lái)，銀行股一直是跌得快漲得慢。

　　社保有力無(wú)心 寧存銀行不買(mǎi)銀行

　　與基金自身難保不同，財(cái)大氣粗的社保資金是選擇了“寧存銀行不買(mǎi)銀行”。

　　據(jù)報(bào)道，人力資源和社會(huì)保障部8月10日公布了2010年度社會(huì)保險(xiǎn)狀況統(tǒng)計(jì)：2010年全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金總額為23886億元，但是其中近9成存放在財(cái)政專(zhuān)戶(hù)，只有1400億元的零頭以債券，委托等方式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。

　　據(jù)介紹，目前，社保基金境內(nèi)投資范圍包括銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等；境外投資范圍包括銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。

　　此外，二季度社?；饘?duì)中資行的H股還進(jìn)行了減倉(cāng)，且相關(guān)操作一度在消息面上引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)銀行股的看空情緒。港交所信息顯示，中國(guó)銀行[2.93 -0.34% 股吧 研報(bào)]的第二大股東全國(guó)社保基金于6月14日，場(chǎng)內(nèi)以每股平均價(jià)3.95港元減持中行1459.8萬(wàn)股H股，減持金額達(dá)5766萬(wàn)元。這是繼1月4日后，社?；鸲葴p倉(cāng)中行。此前，社?；鹄硎聲?huì)還通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)拋售了4010萬(wàn)股工行H股，累計(jì)套現(xiàn)約2.436億元。

　　分析人士對(duì)此認(rèn)為，此前社?；鹨呀?jīng)重倉(cāng)持有多家銀行的股份，無(wú)論是行業(yè)的投資比重還是個(gè)股的持股比例，都已經(jīng)接近或者超過(guò)了其資產(chǎn)配置的臨界點(diǎn)。加之其手頭的現(xiàn)金流并不寬裕，而其他行業(yè)的投資機(jī)會(huì)又比較多，所以在前期已經(jīng)獲利良多的情況下，適度減持，調(diào)整資產(chǎn)配置，不足為奇。

　　不過(guò)，分析人士強(qiáng)調(diào)，即使社保基金并非看空銀行股，單就其目前的持倉(cāng)情況和結(jié)構(gòu)來(lái)看，大幅加倉(cāng)銀行股的可能性也很低。 {page_break}

　　私募無(wú)心無(wú)力 對(duì)大市值公司退避三舍

　　在目前的A股市場(chǎng)，有一股機(jī)構(gòu)力量也不容忽視，那就是私募基金。在公募基金表現(xiàn)低迷的市況下，私募基金卻表現(xiàn)得更為活躍。然而，私募對(duì)銀行等大權(quán)重大市值股票的態(tài)度卻一直是退避三舍。

　　一位私募界人士在與記者聊天時(shí)表示，對(duì)于銀行股，私募往往不是不想買(mǎi)而是不敢買(mǎi)。他表示，銀行股的估值優(yōu)勢(shì)確實(shí)比較明顯，但是以私募資金的規(guī)模一般很難帶動(dòng)大的行情，而且如果不能成功吸引其他機(jī)構(gòu)投資者接盤(pán)，將可能面臨無(wú)法抽身的窘境。而且，3-5年中長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念對(duì)于私募資金背后的真正投資者來(lái)說(shuō)，往往也并不太適用。

　　另外值得一提的是，私募基金往往并不是單純看重市盈率這一估值指標(biāo)，而是更喜歡“有故事”的股票。

　　保險(xiǎn)資金有意馳援 能否獨(dú)擎銀行股尚存疑問(wèn)

　　8月11日，有媒體援引來(lái)自基金和保險(xiǎn)公司的消息稱(chēng)，保險(xiǎn)資金本周以來(lái)約有百億元資金入市抄底。該報(bào)道表示，“有保險(xiǎn)公司人士表示，對(duì)估值底部的認(rèn)可是此次抄底的主要?jiǎng)恿Α３曩?gòu)基金外，保險(xiǎn)資金增持了安全邊際較高的銀行股”。

　　事實(shí)上，保險(xiǎn)資金今年以來(lái)，甚至可以說(shuō)是自從去年四季度以來(lái)確實(shí)一直力挺銀行股。

　　盡管中報(bào)還沒(méi)有披露，但是由于工商銀行[4.08 -1.21% 股吧 研報(bào)]與中國(guó)銀行[2.93 -0.34% 股吧 研報(bào)]7月5日披露可轉(zhuǎn)換公司債[128.91 -0.02%]券實(shí)施轉(zhuǎn)股事宜，兩公司中報(bào)中最受關(guān)注的股權(quán)變動(dòng)也被提前公之于眾。記者將兩銀行最新持股結(jié)構(gòu)與今年一季報(bào)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)資金二季度對(duì)兩大行進(jìn)行了明顯增倉(cāng)。

　　工商銀行公告顯示，截至2011年6月30日，中國(guó)平安[40.42 0.27% 股吧 研報(bào)]旗下兩只產(chǎn)品對(duì)工商銀行的股權(quán)進(jìn)行了一次“倒倉(cāng)+增持”：中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品持股比例由三季度末的0.46%降至0.4%，持股數(shù)量降至13.8億股；而中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-高利率保單產(chǎn)品則新進(jìn)并成為第八大A股股東，持股數(shù)量達(dá)到4.15億股，持股比例為0.12%。此外，安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品大手筆增持股份，持股數(shù)量由2.39億股增至5.02億股，持股比例由0.06%猛增至0.14%。按照工商銀行二季度4.5元/股左右的價(jià)格推算，中國(guó)平安和安邦保險(xiǎn)增持的工商銀行股權(quán)部分耗資至少20億元。

　　中國(guó)銀行的公告同樣顯示，中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品-008C-CT001滬新進(jìn)入了中國(guó)銀行前十大A股股東名單，持股數(shù)量為1.97億股，持股占比為0.07%。而在中國(guó)銀行此前發(fā)布的一季報(bào)中，該保險(xiǎn)產(chǎn)品并未露面。如果其持有的股權(quán)全部為二季度新進(jìn)，則按照中國(guó)銀行二季度3.3元/股左右的價(jià)格推算，其耗資也將達(dá)到6.5億元。

　　此外，建設(shè)銀行[4.45 -0.89% 股吧 研報(bào)]近日公布的中報(bào)也顯示，中國(guó)平安對(duì)其進(jìn)行了“倒倉(cāng)+增持”：一季度末，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品持有建設(shè)銀行13.25億股，占總股本的0.53%；今年二季度末，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品持有建設(shè)銀行降至8.95億股，占總股本的0.36%，但同時(shí)中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-高利率保單產(chǎn)品則新進(jìn)并成為第四大A股股東，持股7.32億股，占總股本的0.29%，兩產(chǎn)品合計(jì)持股占比為0.65%，高于一季度末的持股占比。

　　實(shí)際上，自從去年四季度以來(lái)保險(xiǎn)資金對(duì)銀行股一直比較看好。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)今年一季度共進(jìn)駐553家公司的十大流通股東序列，流通市值5582億，其中新進(jìn)53只個(gè)股，新增市值123億。而按照持股市值排列，險(xiǎn)資集中持有的前五大重倉(cāng)股分別為工商銀行、中信證券[11.87 -1.17% 股吧 研報(bào)]、農(nóng)業(yè)銀行[2.57 0.00% 股吧 研報(bào)]、民生銀行[5.59 -1.06% 股吧 研報(bào)]、建設(shè)銀行。其中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行分別被增持15.1億股、9.9億股、9.5億股，成為險(xiǎn)資一季度增持最多的個(gè)股。并且，進(jìn)入二季度，險(xiǎn)資重倉(cāng)的8只金融板塊個(gè)股頻繁出現(xiàn)在大宗交易平臺(tái)，達(dá)26宗之多。

　　據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，保險(xiǎn)資金投資股票和基金類(lèi)倉(cāng)位占比為13.8%。更有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，現(xiàn)在保險(xiǎn)公司倉(cāng)位普遍還不到15%，還有千億資金隨時(shí)可入市。

　　雖然保險(xiǎn)資金二季度增倉(cāng)銀行股的行為是板上釘釘?shù)?，但從目前銀行股的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，保險(xiǎn)資金有一點(diǎn)獨(dú)木難支的感覺(jué)。

　　大智慧[14.96 5.95% 股吧 研報(bào)]相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，銀行類(lèi)股票指數(shù)為4912.2點(diǎn)，然而截至6月30日，該指數(shù)已經(jīng)跌至4812.74點(diǎn)；截至昨日，該指數(shù)已經(jīng)跌至4447.97點(diǎn)。