半年內(nèi)，1832名“新生”保薦代表人涌入江湖。

12月11日，中證協(xié)根據(jù)《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》（以下簡稱《保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》）建立的保薦代表人名單分類機制，公布了“保薦代表人分類名單A（綜合執(zhí)業(yè)信息）”、“保薦代表人分類名單B（機構(gòu)驗證類）”、“保薦代表人分類名單C（處罰處分類）”。

根據(jù)保薦代表人分類名單A，截至目前，國內(nèi)共有保薦代表人共5901人。而在今年6月證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡稱《保薦管理辦法》）時，全國保代人數(shù)僅有4069人，半年間全國共新增1832名保代，增速迅猛。

“（保薦代表人）從資格上已經(jīng)供遠大于求，發(fā)行人需要關(guān)注保代的注冊時間和項目經(jīng)驗，以后保代名片上要標注注冊年份了，年份不夠不值錢。”資深投行人士王驥躍笑稱。

保代江湖年內(nèi)生變

“今年保代數(shù)量飛速增長，主要是因為證監(jiān)會取消了‘項目協(xié)辦人經(jīng)驗’的要求。”采訪中，有國內(nèi)中小型券商投行業(yè)務(wù)相關(guān)負責人表示。

今年6月12日，證監(jiān)會發(fā)布了修訂后的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，調(diào)整保薦代表人資格管理，取消保薦代表人事前資格準入，不再要求保代資格申請人“最近3年內(nèi)在境內(nèi)證券發(fā)行項目中擔任過項目協(xié)辦人”。

“按規(guī)定包括項目協(xié)辦人在內(nèi)都要在發(fā)行保薦書上簽字，過去‘準保代’可以說是‘一字難求’?！鄙鲜鐾缎袠I(yè)務(wù)相關(guān)負責人表示，一方面中小券商保薦的IPO項目本就稀少，另一方面項目也不一定由準保代擔任協(xié)辦人。“過去如果碰到發(fā)行人申報多年，最終還被否的情況，等簽字的準保代只能認倒霉?！?/p>

值得一提的是，早在今年年初，監(jiān)管就釋放出對保代“項目協(xié)辦人”門檻放行的信號。

2月開始，陸續(xù)有地方證監(jiān)局表示，最近3年內(nèi)在新三板掛牌公司公開發(fā)行項目中擔任過項目協(xié)辦人，滿足保薦代表人資格條件的，可以向中國證券業(yè)協(xié)會申請注冊為保薦代表人。

“當時也對券商投行做新三板項目產(chǎn)生了一些刺激，但總歸沒有取消‘協(xié)辦人’要求來得直接?！庇斜本┑貐^(qū)大型券商投行人士稱。

據(jù)東方財富Choice結(jié)合中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年初，國內(nèi)共有3806人擁有保薦代表人資格，至6月12日證監(jiān)會修訂《保薦管理辦法》時，共有4069人，而截至12月14日，保代人數(shù)在不到半年的時間里增長了1832人，至5901人。

其中，僅10月和11月國內(nèi)保代人數(shù)就分別增長了490人和669人。對比之下，2019年全年，全國保代人數(shù)只增長了192人。

值得一提的是，此前《保薦管理辦法》不再需要保代資格申請人“參加中國證監(jiān)會認可的保薦代表人勝任能力考試且成績合格有效”?！侗Ｋ]業(yè)務(wù)規(guī)則》中進一步細化為：專業(yè)能力水平評價測試結(jié)果未達到基本要求的，所在保薦機構(gòu)應(yīng)當出具書面說明并提供驗證其專業(yè)能力水平的充足材料，且其應(yīng)在最近六個月內(nèi)完成保薦業(yè)務(wù)相關(guān)培訓(xùn)90學(xué)時。

所提供材料包括下列中的任意四項可視為充足：一是具備八年以上保薦相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)歷；二是最近三年內(nèi)在符合《保薦辦法》第二條規(guī)定的兩個證券發(fā)行項目中擔任過項目組成員；三是具有金融、經(jīng)濟、會計、法律相關(guān)專業(yè)碩士研究生以上學(xué)歷；四是取得國家法律職業(yè)資格；五是取得國家注冊會計師資格。

“實際上滿足這些條件可比通過保代考試難多了，”有北京地區(qū)投行保薦人員表示，之前規(guī)則未明確之前，“以為只需要律師資格證加上注冊會計師證就可以了，現(xiàn)在僅是8年從業(yè)經(jīng)歷就攔下了絕大多數(shù)的新人。”

上述北京地區(qū)大型券商投行人士就認為，監(jiān)管設(shè)置保代考試可不通過的目的，并不是放松準入門檻，而是照顧個別資深投行人員的特殊情況。

行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯

無論如何，國內(nèi)保薦代表人數(shù)量已達到近6000人的規(guī)模，呈現(xiàn)供大于求的局面。

2004年，國內(nèi)資本市場開始實施保薦制度，首批609名保薦代表人也在當年產(chǎn)生。至今國內(nèi)保代數(shù)量已擴容近10倍。按現(xiàn)行規(guī)定，IPO、再融資等保薦類業(yè)務(wù)均需要兩名保薦代表人簽字，才有資格向證監(jiān)會報送發(fā)行申報文件。這樣的關(guān)鍵地位結(jié)合高收入和高準入門檻，讓保代一度成為金融行業(yè)中的“金領(lǐng)”。

“現(xiàn)在‘金領(lǐng)’散去，有些人要失業(yè)了。”有西部地區(qū)某中小券商投行業(yè)務(wù)人員表示，未來沒有項目經(jīng)驗，沒有承攬能力的保代不再稀缺。

從證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)也可以發(fā)現(xiàn)，5901名保代中，就有2991人從未參與過保薦項目。在王驥躍看來，保薦代表人已相當于一種“從業(yè)資格”，象征著代表保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)?！氨４缫呀?jīng)不稀缺了，除了今年剛注冊的保代，之前的保代也是一半以上沒簽過項目。”

不過，與“零經(jīng)驗”保代龐大規(guī)模相對應(yīng)的是，真正具有豐富保薦經(jīng)驗的保代仍是鳳毛麟角。數(shù)據(jù)顯示，目前保薦10個以上項目的保代，全行業(yè)僅有133人，保薦5-10個項目的保代也只有705人。

由此來看，保代也呈現(xiàn)馬太效應(yīng)，上述西部地區(qū)投行業(yè)務(wù)人員就表示，“有實力的保代還是缺的，公司的簽字保代依然可以領(lǐng)取到保代津貼?！?/p>

而與保代一樣，保薦機構(gòu)的馬太效應(yīng)也十分凸顯。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日，125家券商中，共有17家擁有過百名保代。其中9家券商保代人數(shù)超過200名，中信證券的保代人數(shù)最多，為353名。中信建投和海通證券各有346名和271名，排在行業(yè)第二、第三位。之后的則是中金公司、華泰聯(lián)合證券、民生證券、國信證券、國泰君安、國金證券6家券商。

國開證券非銀金融分析師程凌表示，根據(jù)統(tǒng)計，保代人數(shù)較多的券商IPO項目儲備也居行業(yè)前列。新規(guī)對保代的認定中對市場經(jīng)驗和業(yè)務(wù)經(jīng)歷予以傾斜，項目儲備豐富的券商在吸引人才方面更具優(yōu)勢，行業(yè)馬太效應(yīng)或?qū)⑦M一步加強。