昨日，有消息稱，繼9月份回籠風(fēng)險(xiǎn)加大，不少二三線小房產(chǎn)項(xiàng)目信托兌付難度或?qū)⒃黾?，此前不?guī)范的信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將隨之暴露。

　　叫停違規(guī)信托殺雞儆猴

　　據(jù)了解，四家公司中，方正東亞信托、四川信托、五礦信托為2010年完成重組開業(yè)，為了拼業(yè)績，在房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)上表現(xiàn)激進(jìn)。而海航集團(tuán)控股的渤海信托則因?yàn)榕c大量經(jīng)營不夠?qū)徤鞯男￠_發(fā)商合作而被喊停。

　　根據(jù)渤海證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—9月份，集合資金信托產(chǎn)品成立2905個(gè)，成立規(guī)模為5019.87億元，同比分別上漲104%和105%。從同比增速來看，無論是月度數(shù)據(jù)還是累計(jì)數(shù)據(jù)，都表明集合信托成立數(shù)據(jù)仍在快速增長。從1—9月份的成立數(shù)據(jù)來看，在各種信托資金投資領(lǐng)域中，成立規(guī)模占比最高的依然是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)信托的成立規(guī)模為2215.95億元，占比為44%。

　　在銀行信貸壓縮的情況下，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長，房地產(chǎn)信托流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸積聚，并由于房地產(chǎn)市場銷售不佳，部分產(chǎn)品不能如期兌付的風(fēng)險(xiǎn)加大。出于對風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，監(jiān)管層要求各信托公司嚴(yán)格管控房地產(chǎn)信托的發(fā)展規(guī)模，控制發(fā)行速度，并要求信托公司所有涉及房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，都要到監(jiān)管部門進(jìn)行逐筆審批。從9月開始逐個(gè)監(jiān)測存量項(xiàng)目的兌付風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在直接叫停四家公司業(yè)務(wù)，監(jiān)管逐漸升級。

　　此前，綠城集團(tuán)旗下房地產(chǎn)信托遭遇調(diào)查，不少分析人士認(rèn)為銀監(jiān)會(huì)的摸查只是旨在了解信托公司的總體產(chǎn)品構(gòu)成和風(fēng)險(xiǎn)情況，而不會(huì)叫停房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的新信托產(chǎn)品銷售。但這一次升級行動(dòng)，對行業(yè)形成了殺一儆百的震懾作用。

　　兌付風(fēng)險(xiǎn)加大 銀行開始關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)

　　實(shí)際上，繼二季度房地產(chǎn)信托環(huán)比大幅增長24%之后，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品增長有所減速，銀監(jiān)會(huì)為房地產(chǎn)信托產(chǎn)品設(shè)定的資本金要求為3%，2011年信托的快速增長已令許多大型信托公司趨近資本充足率要求下限。

　　中金公司分析師白宏煒認(rèn)為，而與銀行貸款相比，目前房地產(chǎn)企業(yè)信托杠桿的披露可能不夠充分。今年二季度房地產(chǎn)信托總額為人民幣6050億元，環(huán)比增長24%、同比增長92%，房地產(chǎn)開發(fā)商的銀行貸款總額約為人民幣3.4萬億元。

　　此外，如果房地產(chǎn)信托項(xiàng)目出現(xiàn)違約，銀行可能蒙受一定的間接信貸損失，因?yàn)樵S多信托貸款都是項(xiàng)目母公司所擔(dān)保，而且許多銀行都可能因?yàn)榉咒N這些產(chǎn)品而面臨信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，有消息指四川信托最近開售的“川信·青島凱悅”房地產(chǎn)信托產(chǎn)品是“借新還舊”，目前已被工商銀行、建設(shè)銀行排除在可合作信托公司名單之外。

　　據(jù)了解，該項(xiàng)目與中融信托去年投資的是同一項(xiàng)目，多家信托公司風(fēng)控部門都沒通過的項(xiàng)目卻在四川信托順利上馬。“像綠城這些信托，我們早就不敢跟他們合作了，碰都不敢碰，風(fēng)險(xiǎn)太高了。事實(shí)上，不少項(xiàng)目都存在資金收不回改頭換面再貸再募集的情況，杠桿也越來越高。”某股份制銀行負(fù)責(zé)理財(cái)產(chǎn)品開發(fā)的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。“還有不少信托公司募集的信托資金只是幫開發(fā)商增加項(xiàng)目資本金，好再向銀行貸款，資金杠桿非常高。”

　　此外，中金分析師認(rèn)為，如果當(dāng)前緊縮立場繼續(xù)，那么開發(fā)商應(yīng)會(huì)在2011年四季度和2012年上半年面臨更大的現(xiàn)金流難題。房地產(chǎn)開發(fā)商現(xiàn)金無法回籠，也將會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)信托項(xiàng)目不能如期兌付。一旦信托資產(chǎn)違約將有可能給購買信托產(chǎn)品的投資者造成損失。

　　目前，監(jiān)管層的這些舉措使得信托公司開展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的道路受到嚴(yán)重阻礙。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大新的盈利業(yè)務(wù)，不少信托公司紛紛轉(zhuǎn)向新的投資領(lǐng)域，這些領(lǐng)域主要有保障房、藝術(shù)品、礦產(chǎn)資源和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)、工礦企業(yè)等領(lǐng)域。渤海證券分析師認(rèn)為，投資領(lǐng)域的多元化有利于信托業(yè)規(guī)模的繼續(xù)壯大。具有融資資格和融資能力的信托公司，其凈資本補(bǔ)充速度較快，因此業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的潛在空間較大。