投資要點(diǎn)：

　　公司是中國陶瓷機(jī)械產(chǎn)業(yè)絕對(duì)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品豐富，涉及陶瓷生產(chǎn)的所有環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)2011年以后公司在陶瓷機(jī)械領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率將超過90%以上。未來相關(guān)板塊的營收將取決于行業(yè)整體的景氣度水平，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)政策調(diào)控的預(yù)期對(duì)行業(yè)整體發(fā)展影響較大。

　　收購恒力泰以后，公司與其的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系將消除，雙方將實(shí)現(xiàn)渠道共享，資源共享。陶瓷機(jī)械產(chǎn)品的銷售毛利率有望得到提升。

　　中國未來天然氣供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)到2015年供需缺口將達(dá)到330億立方米以上，未來五年公司產(chǎn)清潔煤制氣系統(tǒng)及氣體銷售有極大的空間。

　　公司的清潔煤制氣系統(tǒng)相較國外的產(chǎn)品有著極大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，并且我們測(cè)算該系統(tǒng)所產(chǎn)煤制合成氣生產(chǎn)成本與天然氣價(jià)格相比低大約1/3。

　　公司將改變現(xiàn)有清潔煤氣運(yùn)營及系統(tǒng)銷售模式，新的模式將更為有利于清潔煤氣的定價(jià)及系統(tǒng)銷售的推廣。

　　預(yù)測(cè)公司2011-2013年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤4.01億元、3.32億元和4.24億元;實(shí)現(xiàn)每股收益0.66元、0.53元和0.67元。我們認(rèn)為由于公司各板塊之間成長性不同，板塊之間的估值水平應(yīng)該有所差異，在現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則條件下公司的價(jià)值被低估。對(duì)公司各板塊進(jìn)行重新估值以后，認(rèn)為公司目前的價(jià)值被低估了約24%，并且未來有進(jìn)一步提升的空間。