2011年我國GDP季度顯示連續(xù)下行，而兩會(huì)中政府工作報(bào)告將今年GDP增長下調(diào)至7.5%，均顯示宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整跡象比較明顯.透過近期宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)跟蹤研究，多信號(hào)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)下行跡象比較明顯，其對(duì)于投資者與實(shí)業(yè)經(jīng)營者需要給以密切跟蹤與高度重視。

　　從代表制造業(yè)指數(shù)的PMI來看，跌破50關(guān)鍵點(diǎn)。研究發(fā)現(xiàn)，3月22日，匯豐銀行發(fā)布3月份匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)為48.1，低于2月份49.6的制造業(yè)PMI終值，創(chuàng)下四個(gè)月以來的最低。 從判斷此指標(biāo)來看，50通常被業(yè)界認(rèn)為是PMI指數(shù)的“分水嶺”，PMI指數(shù)高于50，說明制造業(yè)整體運(yùn)行情況良好;PMI指數(shù)低于50，則表明制造業(yè)整體呈現(xiàn)下滑趨勢。指票說明新訂單指數(shù)創(chuàng)四個(gè)月來新低，顯示不論國內(nèi)需求還是外需都在繼續(xù)走弱。其中新出口訂單指數(shù)仍在收縮區(qū)間但幅度有所減小，暗示內(nèi)需放緩速度可能更快。 更令人擔(dān)憂的是，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的放緩已經(jīng)開始影響就業(yè)市場，就業(yè)指數(shù)創(chuàng)下自2009年3月以來的最低點(diǎn)，3月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)初值的下降與近期工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期減速傳遞了同樣的信號(hào)。

　　從代表中國經(jīng)濟(jì)重要組成的國有企業(yè)來看，經(jīng)營形勢開始走弱。據(jù)財(cái)政部最新日前公布的數(shù)據(jù)看，今年頭兩個(gè)月，全國國有及國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比出現(xiàn)下降，其中中央管理企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額同比下降19.8%，地方國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額同比下降10%。這是自2009年頭兩個(gè)月出現(xiàn)利潤負(fù)增長之后，三年來首次出現(xiàn)的情況。大型國有企業(yè)出現(xiàn)的三年首次下落，表明經(jīng)濟(jì)層面確有因素影響，而我們研究發(fā)現(xiàn)，國企在某種程度上代表中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在政策紅利與政策刺激背景下，其電力、鋼鐵等行業(yè)出現(xiàn)總體性經(jīng)營不佳，也反映出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展中的矛盾較為突出，因此從國有企業(yè)增速開始下滑的角度來看，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行態(tài)勢較為明顯。

　　從上市公司層面來看，數(shù)據(jù)顯示同比增長放緩或回落。由于目前大多數(shù)公司公布的僅為2011年報(bào)，季報(bào)公布者較少，因此其需要密切跟蹤，但從目前已公布業(yè)績的上市公司來看，其年度增幅數(shù)可能出現(xiàn)同比較下降較為確定。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月25日，滬深兩市總共有787家上市公司發(fā)布了2011年年報(bào)，其中有7成公司業(yè)績同比增長，有3成公司業(yè)績出現(xiàn)負(fù)增長。在已發(fā)年報(bào)的456家滬深主板公司中，其中有163家公司去年業(yè)績呈現(xiàn)出負(fù)增長，占比達(dá)36%. 而值得一提的是，231家負(fù)增長的公司中，來自制造業(yè)的公司多達(dá)152家，占比65%。也就是說，制造業(yè)企業(yè)去年業(yè)績受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，787家上市公司去年實(shí)現(xiàn)總營收合計(jì)為4.76萬億元，同比平均增長率為47.95%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤合計(jì)為4900.73億元，平均增長率為13.92%。其中，凈利潤超過100%的公司有99家，有6家公司凈利潤超過了1000%以上。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)，有231家公司去年凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長，占已發(fā)年報(bào)上市公司比例為29.35%。在231家業(yè)績下滑的公司中有84家公司凈利潤下降在50%以上，其中，凈利潤下降超過100%的有33家，有8家公司凈利潤下降超過1000%以上。雖然不少公司年報(bào)仍在公布之中，但同比往年凈利潤增長30%的增幅，已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降的信號(hào)，因此代表中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市公司業(yè)績增長放緩或下調(diào)，也顯示宏觀經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢不容樂觀。

　　從區(qū)域來看，經(jīng)濟(jì)活躍區(qū)域經(jīng)濟(jì)下行較為確定。我們以經(jīng)濟(jì)活躍的廣東省來看，形勢不容樂觀，據(jù)新華社信息顯示：，今年以來廣東經(jīng)濟(jì)增長“三駕馬車”全面減速，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨2008年以來最為嚴(yán)峻的下行態(tài)勢，廣東省統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，廣東進(jìn)出口大幅放緩，增速接近“零增長”。1-2月，全省累計(jì)完成進(jìn)出口1268.4億美元，同比增長1.1%，其中出口734.6億美元，僅增長0.7%。在投資方面，盡管房地產(chǎn)逆勢大幅增長，但全省固定資產(chǎn)投資增幅依然呈現(xiàn)回落態(tài)勢。1-2月，全省固定資產(chǎn)投資額為1478.59億元，增長14.2%，增幅同比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。在內(nèi)需消費(fèi)品市場方面，增速也明顯回落。1-2月，廣東累計(jì)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3668.18億元，同比增長10.4%，增幅回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。廣東作為全國進(jìn)出口第一大省份及中國經(jīng)濟(jì)活躍度代表性區(qū)域，其宏觀經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢較為明顯，這也反映出國內(nèi)區(qū)域性宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)縮影，其對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響有待進(jìn)一步跟蹤。

　　總體來看，從國有企業(yè)近期業(yè)績下降明顯、上市公司業(yè)績增幅同比回落可能較大、PMI指數(shù)的大幅度回落、匯率的變化等多因素來看，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行的概率日益增加，因此在宏觀經(jīng)濟(jì)變數(shù)較為明顯的格局下，投資領(lǐng)域的策略需要采取謹(jǐn)慎策略為主，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的指標(biāo)變化將是把握市場主動(dòng)的重要關(guān)鍵。