A股公司跟蹤：卡奴：11月份終端銷售同增35%，但促銷和費用多導(dǎo)致回款比例下降，12月份銷售增速較上月回落2個點左右;美邦：11月份直營零售同增兩位數(shù)百分比，但對加盟的發(fā)貨表現(xiàn)一般;羅萊：11月份出貨增長依然達20%，但剔除電商影響，傳統(tǒng)渠道出貨增長不多;夢潔：11月份剔除電商，

　　終端銷售同比略有增長;老鳳祥：近期訂貨會實現(xiàn)約16億銷售;奧康：節(jié)日和天氣等干擾導(dǎo)致10月份銷售表現(xiàn)較差，11月份略有好轉(zhuǎn)，但12月份表現(xiàn)又較差，綜合來看，Q4終端銷售比前三季度差，銷售額同比增速不到30%.

　　港股和海外公司：運動用品渠道商寶勝預(yù)計清理庫存將導(dǎo)致2012年出現(xiàn)重大虧損。美國11月份商務(wù)正裝店、女士成衣店、鞋店及鐘表/珠寶/銀飾店同店增長均有所放緩，但運動服裝店同店增長顯著提升;截至2012年11月底的最新財季，NIKE中國地區(qū)收入同降11%，ASOS總收入同增30%;Uniqlo、Gap和LimitedBrands12月份同店銷售分別同比增長4.5%、5%和3%.

　　走勢回顧：2012全年漲幅靠前的重點品牌公司是卡奴、搜于特和探路者。12月下半月在大盤帶動下，品牌公司估值水平繼續(xù)回升。A股重點品牌公司和重點制造公司繼續(xù)普漲，漲幅靠前的重點品牌公司是百圓、卡奴和朗姿等;H股漲幅靠前的品牌公司是安莉芳、寶姿和動向等，漲幅較大的制造公司是魏橋和申洲，跌幅靠前的品牌公司是思捷環(huán)球、利邦和動感等。

　　投資策略：12月行業(yè)獲得了明顯的估值修復(fù)型機會。從近幾月情況看，12月基數(shù)不低，預(yù)計12月零售不如11月。而13年春節(jié)靠后，1、2月的形勢將較12年有利。但由于品牌公司大多訂貨會提前召開，一季報的情況預(yù)計總體較為平淡。因此當(dāng)估值修復(fù)到這個程度后，行業(yè)在上半年缺乏繼續(xù)推高估值的動力，上半年行業(yè)投資機會也總體較平淡，未來估值修復(fù)高度和大盤走勢密切相關(guān)。我們建議對于上半年相對可配置的是業(yè)績增長更為確定、管理相對有基礎(chǔ)使得經(jīng)營風(fēng)險相對可控的品種，重點推薦5個公司，包括卡奴、探路者、朗姿、富安娜和七匹狼。其中上半年首推卡奴、探路者、富安娜，朗姿一季報基數(shù)高，但提示下半年尤其建議重點關(guān)注。此外，從一季報的角度看，搜于特、老鳳祥、報喜鳥、奧康等可階段性擇時選擇關(guān)注。