美聯(lián)儲主席伯南克近日指責(zé)中國為刺激出口維持低匯率。盡管近年來人民幣匯率持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，但是美國仍然強調(diào)人民幣幣值低估。一方面美國需要提振出口，另一方面中美貿(mào)易并不均衡，施壓人民幣匯率升值能夠解決這兩個經(jīng)濟問題。

　　出口和入境游低迷都在佐證目前人民幣處于高估狀態(tài)，人民幣匯率低估和高估都同樣不合適，應(yīng)該修正到正常狀態(tài)，隨著人民幣貨幣投放快速增加，人民幣趨向于貶值預(yù)期……

　　美聯(lián)儲主席伯南克指責(zé)中國為刺激出口維持低匯率

　　美聯(lián)儲主席伯南克17日出席國會眾議院金融服務(wù)委員會的聽證會，關(guān)于中國和日本的政策以及外幣匯率問題，伯南克說，“中國一直管理著自己的匯率，很多年以來都是在低于真實水平的，以便增加其出口。這也是經(jīng)濟學(xué)家所說的一個零和博弈，基本上，當中國從中受益時，我們就會受損。

　　作為美聯(lián)儲主席，伯南克從自身的利益出發(fā)指責(zé)人民幣匯率低估，在中美經(jīng)貿(mào)合作方面，它尋求一種優(yōu)勢。

　　美國總統(tǒng)奧巴馬曾表示，他希望在未來5年把美國商品和服務(wù)出口額較2009年的1.57萬億美元水平提高一倍，以創(chuàng)造數(shù)百萬個就業(yè)機會。

　　根據(jù)美國商務(wù)部公布的統(tǒng)計，2012年美國出口總額達21959億美元，增長4.4%;貿(mào)易逆差為5404億美元，下降3.5%。其中中國對美貿(mào)易順差2189.2億美元，擴大8.2%。

　　由此可見，一方面美國需要提振出口，另一方面中美貿(mào)易并不均衡，美國施壓人民幣匯率升值能夠解決以上兩個經(jīng)濟問題。這也是為何十年來美國一直強調(diào)人民幣低估。

　　越來越多的跡象表明，人民幣實際有效匯率的高估已經(jīng)拖累了整個中國經(jīng)濟的增長

　　人民幣實際有效匯率自2005年以來已經(jīng)升值30%以上，匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌稱有充分證據(jù)顯示人民幣在2011年就已非常接近其均衡水平。

　　中國經(jīng)濟自2007年峰值以來一直處于放緩的狀態(tài)，這種放緩的速度在近年來有所增長。但是人民幣匯率卻逆勢走強。

　　今年年初以來，人民幣兌美元已經(jīng)實現(xiàn)了2%的名義升值幅度，若以美元指數(shù)加權(quán)計算，則相對一籃子貨幣的實際升值幅度已高達6%。這被認為是人民幣實際有效匯率高估的證明。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委日前也表示人民幣匯率已被高估。

　　今年上半年外貿(mào)企業(yè)出口增速迅速放緩，企業(yè)生存狀況艱難。最大原因仍在于匯率上升擠壓利潤空間，導(dǎo)致企業(yè)接單信心嚴重不足，訂單增量萎縮。

　　與此同時，今年上半年中國出入境旅游市場出現(xiàn)“冰火兩重天”的局面：一方面入境游收入出現(xiàn)負增長，而出境游卻大幅增長。

　　入境游低迷被認為是人民幣匯率高估的一個旁證。人民幣的升值使得外國人來中國的旅游成本變高，但對國人來說出境游的成本變低，這也使得出境旅游的大幅增長卻與入境旅游的持續(xù)低迷形成巨大反差。{page_break}

　　人民幣匯率貶值預(yù)期增加

　　2013年全球競爭性貨幣貶值有愈演愈烈之勢，而人民幣明顯缺乏彈性

　　眾所周知，人民幣匯率低估和高估同樣不合適，應(yīng)該修正到均衡水平，因此未來人民幣貶值預(yù)期大增。

　　由于今年上半年人民幣升值幅度較大，外貿(mào)遇到了比較嚴峻的外部環(huán)境，中國出口比周邊國家差。數(shù)據(jù)顯示，上半年中國進出口總值同比增8.6%，6月份進出口則首現(xiàn)16個月來的負增長。

　　自6月外貿(mào)數(shù)據(jù)發(fā)布以來，商務(wù)部新聞發(fā)言人在不同場合透露出對下半年外貿(mào)形勢遇冷的擔憂。這預(yù)示著人民幣可能會采取適度貶值等措施來緩解出口壓力。

　　外管局局長易綱近日表示，中國正沿著市場化方向穩(wěn)步推進匯改，最大的特征就是要讓市場供求決定匯率，迄今中國匯改取得實質(zhì)性進展。最近無論是市場近期匯率和遠期匯率，還是金融產(chǎn)品隱含的匯率，都顯示人民幣匯率市場出現(xiàn)了雙向預(yù)期。

　　易綱表示，過去很長一段時間，人民幣一直是單向的升值預(yù)期，最近有的時段也有貶值預(yù)期，這就說明人民幣匯率形成機制正在進一步市場化。

　　從過去人民幣匯率被低估轉(zhuǎn)換為現(xiàn)在的人民幣匯率已處于高估，如果繼續(xù)升值只能加劇人民幣的高估，加大其匯率風(fēng)險。

　　盡管央行對2013年M2增速設(shè)定了13%的目標，但1-5月一直維持在15%-16%的水平，較去年下半年水平明顯偏高。

　　今年以來居高不下的中國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速，終于在6月出現(xiàn)明顯下降，6月M2增速14%達到年內(nèi)低點并創(chuàng)下今年以來新低，但仍然高于13%的目標。

　　隨著人民幣貨幣投放的快速增加，人民幣也會趨向于貶值預(yù)期。因為貨幣供應(yīng)量的快速增加會產(chǎn)生通脹壓力，通貨膨脹壓力增大將導(dǎo)致本幣匯率下降。

　　結(jié)語

　　2005年以來人民幣兌美元累計升值超過30%，人民幣已經(jīng)成為全球最強的貨幣，且明顯缺乏彈性，處于高估狀態(tài)，而非低估。如果繼續(xù)升值只能加劇人民幣的高估，加大其匯率風(fēng)險，對中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展不利。