自2011年4月決定實(shí)施后,該項(xiàng)目歷經(jīng)數(shù)次變更和延宕,此次調(diào)整間接宣判了它的死刑。實(shí)際上,報(bào)喜鳥還在收縮戰(zhàn)線。早在今年4月,公司就公告稱,準(zhǔn)備出售不超過(guò)20個(gè)已購(gòu)置的商鋪。

　　“相比其他男裝品牌,報(bào)喜鳥的直營(yíng)比例很低,實(shí)體渠道的控制能力并不強(qiáng),所以它和李寧一樣,是庫(kù)存危機(jī)和渠道危機(jī)雙重并舉。”鞋服行業(yè)獨(dú)立評(píng)論員馬崗表示。

　　雙重危機(jī)下,報(bào)喜鳥的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)全面惡化。2013年前三季度,報(bào)喜鳥總營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下滑了9.43%和54.11%;存貨和應(yīng)收賬款也居高不下,導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流劇降,短期償債能力堪憂。

　　二級(jí)市場(chǎng)上,公司的股價(jià)也是不斷下滑。截至2013年12月20日,公司股價(jià)收于5.94元,較2013年2月18日最高10.43元下跌了43.05%。

　　放棄購(gòu)置47家商鋪

　　2011年4月26日,報(bào)喜鳥發(fā)布增發(fā)A股方案,擬非公開發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)股,募集資金不超過(guò)15億元,全部用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化建設(shè)項(xiàng)目。

　　該項(xiàng)目擬在國(guó)內(nèi)12個(gè)一級(jí)城市以及168個(gè)二級(jí)城市建立180家報(bào)喜鳥品牌主力店,在國(guó)內(nèi)12個(gè)一級(jí)城市以及88個(gè)二級(jí)城市建立100家圣捷羅品牌主力店,其中購(gòu)置直營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)店鋪47 家,共計(jì)1.64萬(wàn)平方米。

　　但是,這次定增歷經(jīng)數(shù)次變更和延宕。2012年11月22日的發(fā)行結(jié)果顯示,最終只發(fā)行了500萬(wàn)股,扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金凈額為4118.5萬(wàn)元,僅為原計(jì)劃募集資金數(shù)額的2.75%。

　　之后,雖然報(bào)喜鳥試圖以自有資金補(bǔ)充實(shí)施該項(xiàng)目,但是隨著服裝零售行業(yè)景氣度下降,公司銷售收入增速放緩、凈利潤(rùn)大幅下降,公司自有資金無(wú)法彌補(bǔ)該項(xiàng)目資金需求的差距。于是,公司不得不發(fā)布調(diào)整募投項(xiàng)目公告,也間接宣判了該項(xiàng)目的死刑。

　　具體調(diào)整方案為:原項(xiàng)目中關(guān)于購(gòu)置47家商鋪的計(jì)劃不再實(shí)施,若未來(lái)需要購(gòu)置店鋪將用自有資金解決;實(shí)施主體由報(bào)喜鳥調(diào)整為報(bào)喜鳥及其下屬全資子公司,實(shí)施地點(diǎn)不再限于原有的280個(gè)城市網(wǎng)點(diǎn),實(shí)施品牌也不再限于報(bào)喜鳥、圣捷羅等公司旗下品牌,實(shí)施方式為通過(guò)租賃商鋪開設(shè)直營(yíng)店或?qū)d,為加盟商承擔(dān)部分費(fèi)用以支持加盟商開設(shè)加盟店或?qū)d,與加盟商一起開設(shè)合作經(jīng)營(yíng)店或?qū)d。

　　“2012年增發(fā)的時(shí)候整個(gè)市場(chǎng)并不好,我們對(duì)當(dāng)時(shí)的股價(jià)是不滿意的,實(shí)際上準(zhǔn)備放棄,后來(lái)因?yàn)楹献骰锇榈年P(guān)系,我們象征性地增發(fā)一下。”報(bào)喜鳥董秘方曉波告訴理財(cái)周報(bào)記者,“由于最終募集的資金跟原先預(yù)想的相差很大,考慮到現(xiàn)在的實(shí)際可操作性,我們就把以購(gòu)置店鋪為主改成租賃和合作的方式為主。這是主動(dòng)按照我們實(shí)際情況進(jìn)行的調(diào)整。”

　　實(shí)際上,此前公司甚至還大規(guī)模出售店鋪。2013年4月3日,公司發(fā)布調(diào)整優(yōu)化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的公告稱,由于部分購(gòu)置的商鋪存在所在商圈不適合公司品牌服裝經(jīng)營(yíng),以及部分網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)預(yù)期等情況,公司擬出售不超過(guò)20個(gè)已購(gòu)置的商鋪,原購(gòu)置成本合計(jì)不超過(guò)3億元,有效期為一年。

　　庫(kù)存、渠道雙重危機(jī)

　　停止擴(kuò)張乃至收縮戰(zhàn)線的同時(shí),是報(bào)喜鳥目前居高不下的存貨問(wèn)題。2013年9月末,公司存貨為9.89億元,分別是2011年末和2012年末的1.94倍和1.26倍;從行業(yè)對(duì)比來(lái)看,也遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手七匹狼的6.67億元和九牧王的7.01億元,而同期報(bào)喜鳥的營(yíng)業(yè)收入為15.52億元,遠(yuǎn)低于七匹狼23.1億和九牧王17.61億元。

　　高企的存貨也給報(bào)喜鳥的加盟商帶來(lái)了巨大的經(jīng)營(yíng)壓力,因此報(bào)喜鳥也試圖重整渠道。據(jù)悉,其對(duì)發(fā)給加盟商的貨品,按原出廠價(jià)的一定比例折扣回購(gòu),或者由買斷加一定比例退貨轉(zhuǎn)為代銷,并提高代銷模式下的出廠折扣,涉及總金額達(dá)4億元。

　　公司預(yù)測(cè),此次重整將減少2013年度銷售收入2.4億元,占2012年度營(yíng)業(yè)收入的10.65%;減少凈利潤(rùn)約1.2億元,占2012年度凈利潤(rùn)的25.12%;公司庫(kù)存商品將增加約1.5億元,占公司2012年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的5.69%、總資產(chǎn)的3.15%。

　　“雖然短期來(lái)講會(huì)沖減公司收入,影響公司業(yè)績(jī),但公司和加盟商是長(zhǎng)期合作共贏的關(guān)系,在消費(fèi)低迷的情況下加大對(duì)加盟商的支持力度也是情理之中,從商業(yè)角度來(lái)說(shuō)也是合理的。第二,加盟商庫(kù)存處理能力相對(duì)比較弱,把他們的庫(kù)存收過(guò)來(lái)之后由公司總部集中處理,效率會(huì)更高。同時(shí),我們認(rèn)為明年行業(yè)比今年要好一點(diǎn),加盟商可以輕裝上陣,迎接下一輪發(fā)展。”報(bào)喜鳥董秘方曉波告訴記者。

　　不過(guò),在鞋服行業(yè)獨(dú)立評(píng)論員馬崗看來(lái),這并不是解決庫(kù)存問(wèn)題的根本之道。

　　“相比其他男裝品牌,報(bào)喜鳥的直營(yíng)比例很低,實(shí)體渠道的控制能力并不強(qiáng),所以它和李寧一樣,是庫(kù)存危機(jī)和渠道危機(jī)雙重并舉。”馬崗表示,“幾年前它也想做電商渠道但是沒做起來(lái),支撐不起它的零售,如果實(shí)體零售再有渠道危機(jī),下面的代理商可能就不跟它玩了,那會(huì)面臨非?？植赖膯?wèn)題?，F(xiàn)在整個(gè)行業(yè)都在談?wù)撆l(fā)轉(zhuǎn)零售化,這是解決庫(kù)存問(wèn)題的根本策略,而報(bào)喜鳥只是說(shuō)要重整渠道,但是怎么重整沒有一個(gè)比較詳細(xì)的方案,僅僅是讓利一點(diǎn),這是不夠的。”

　　雙重危機(jī)下,報(bào)喜鳥財(cái)務(wù)情況已全面惡化。2013年前三季度,實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收15.52億元,同比下滑9.43%,凈利潤(rùn)1.57億元,同比下滑54.11%。

　　除了存貨,公司目前的應(yīng)收賬款也居高不下。三季度末,應(yīng)收賬款達(dá)到8.31億,其他應(yīng)收款為2.07億,占同期營(yíng)收的比例高達(dá)66.88%。

　　今年前三季度,報(bào)喜鳥的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-3.37億,居申萬(wàn)行業(yè)11家男裝上市公司最末,而去年公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流還高達(dá)4.77億。與此同時(shí),三季度末公司賬上僅有貨幣資金2.63億元,而短期借款卻高達(dá)5.17億元,短期償債能力堪憂。

　　不過(guò),方曉波強(qiáng)調(diào),公司目前的償債能力并沒有問(wèn)題。“公司目前總的資產(chǎn)負(fù)債率并不高,而且我們?cè)诋?dāng)?shù)赜凶吭降男抛u(yù),是農(nóng)行的黃金客戶,隨時(shí)拿貸款是沒有問(wèn)題的,并且貸款利率是下浮的。從另外一個(gè)角度說(shuō),我們今年幫助代理商處理庫(kù)存就相當(dāng)于投入,明年就相當(dāng)于回收、回報(bào)了。明年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流就會(huì)逐步改善。”