5萬(wàn)億美元的私人俱樂(lè)部 全球匯率操縱案露出冰山一角

　　20分鐘內(nèi)暴漲0.57%，完成當(dāng)月幅度最大一次上漲，但在隨后一小時(shí)內(nèi)又回吐了近三分之二的漲幅。

　　這是彭博社監(jiān)測(cè)到的2013年6月最后一個(gè)交易日倫敦市場(chǎng)上美元對(duì)加元匯率的一次波動(dòng)。僅僅是一次起落，并不會(huì)引起大家的關(guān)注，但如果這種起落頻繁出現(xiàn)，那么事情就不再簡(jiǎn)單。

　　在彭博社統(tǒng)計(jì)了14個(gè)主要貨幣自2011年7月至2013年6月間的每月最后一日倫敦時(shí)間下午4點(diǎn)30分鐘左右所出現(xiàn)的匯率波動(dòng)超過(guò)0.2%的情形次數(shù)后發(fā)現(xiàn)，超過(guò)60次的波動(dòng)曲線已經(jīng)不足以用市場(chǎng)行為來(lái)解釋，操縱匯率似乎更為合適。

　　截至2014年2月10日，已有包括美國(guó)司法部、美聯(lián)儲(chǔ)、歐盟委員會(huì)等跨越歐美亞三大洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)這些外匯異動(dòng)展開調(diào)查，外匯交易量排名世界前10位的銀行均表示正在配合，20名華爾街交易員也因此被強(qiáng)制休假、停職或解雇。

　　在繼Libor、金屬持倉(cāng)量等一系列基準(zhǔn)價(jià)格操縱案發(fā)后，日交易量為5萬(wàn)億美元的匯率市場(chǎng)也同樣無(wú)法幸免。

　　60秒的作案時(shí)間

　　倫敦時(shí)間下午4點(diǎn)之所以被確定為此次匯率操縱案的關(guān)鍵時(shí)間證據(jù)，正是因?yàn)槿蛲鈪R市場(chǎng)上普遍使用的匯率指數(shù)WM/Reuters的基準(zhǔn)指數(shù)是由倫敦時(shí)間下午4點(diǎn)收盤時(shí)的價(jià)格決定的。

　　據(jù)WM/Reuters網(wǎng)站顯示，該指數(shù)包括有158種貨幣。WM/Reuters基準(zhǔn)指數(shù)每1小時(shí)對(duì)這些貨幣的匯率價(jià)格進(jìn)行一次發(fā)布，對(duì)于常用以及流動(dòng)量大的貨幣，例如歐元對(duì)美元、美元對(duì)加元等則為每30分鐘一次。WM/Reuters基準(zhǔn)指數(shù)的工作時(shí)間為悉尼時(shí)間的周一早上7點(diǎn)到倫敦時(shí)間周五的晚上8點(diǎn)，因此擁有超過(guò)全球每日外匯交易量40%份額的倫敦外匯交易市場(chǎng)便成為了掌握全球匯市收盤價(jià)定奪大權(quán)的重要陣地。

　　WM/Reuters基準(zhǔn)指數(shù)被許多企業(yè)和投資者視作基準(zhǔn)利率，這一基準(zhǔn)利率所能影響的范圍包括社?；鸷蛢?chǔ)蓄賬戶等高達(dá)5萬(wàn)億美元的一個(gè)龐大市場(chǎng)。而如此龐大的一個(gè)市場(chǎng)卻正在被交易員們變成自己的一個(gè)私人俱樂(lè)部。

　　據(jù)彭博社援引知情人士透露，在倫敦某些交易員的電腦中有幾個(gè)私人電子聊天室頗為神秘，在這些名為“卡特爾”、“盜賊俱樂(lè)部”的聊天室內(nèi)，交易員們會(huì)收集和分享一些重要的客戶的訂單信息，并會(huì)對(duì)各自的交易順序進(jìn)行協(xié)調(diào)。這些看上去簡(jiǎn)單的對(duì)答在隨后的外匯市場(chǎng)上便足以掀起巨大的波動(dòng)。

　　在倫敦時(shí)間下午4點(diǎn)之前，作為做市商的銀行大約都會(huì)得知當(dāng)天所有的訂單量，如果他們?cè)敢?，完全有機(jī)會(huì)在理想價(jià)位預(yù)先埋下自己的訂單或是提前執(zhí)行操作讓市場(chǎng)交易價(jià)格按照自己希望的方向移動(dòng)。而他們的“作案時(shí)間”時(shí)間僅為60秒。

　　WM/Reuters基準(zhǔn)指數(shù)的定價(jià)是根據(jù)每次價(jià)格發(fā)布前的“60秒窗口期”所有交易的中間價(jià)格計(jì)算得出的(不常用的貨幣為發(fā)布前兩分鐘)，因此增加這一分鐘的交易規(guī)模也成為交易員操縱收盤價(jià)的最好時(shí)機(jī)。

　　一名超過(guò)10年經(jīng)驗(yàn)的交易員稱，如果他下午4點(diǎn)之前收到客戶一筆賣出10億歐元的歐元/瑞郎指令，那么他可以進(jìn)行兩個(gè)操作：以最高價(jià)格賣出自己手中持有的歐元，并壓低歐元/瑞郎的匯率，這樣他可以在下午4點(diǎn)之后再以更低的價(jià)格從客戶手中買入。這樣他就能從基準(zhǔn)匯率和他拋售歐元時(shí)的差價(jià)中獲得更高利潤(rùn)，如果基準(zhǔn)利率波動(dòng)為2個(gè)基點(diǎn)，他將得到價(jià)值20萬(wàn)瑞郎的收益，有時(shí)月末短短60秒時(shí)間的操作獲益將決定這些做市商一個(gè)月的勝敗。

　　利益的驅(qū)使讓越來(lái)越多的銀行不惜以身試險(xiǎn)。然而如此完美的一個(gè)作案時(shí)間對(duì)于監(jiān)管者來(lái)說(shuō)其實(shí)也并不是一個(gè)新問(wèn)題。

　　英國(guó)央行的暗許

　　WM/Reuters基準(zhǔn)指數(shù)創(chuàng)立于1994年，在2004年該指數(shù)將涵蓋貨幣由最初的76種擴(kuò)大至現(xiàn)在158種后，該指數(shù)所暗含的“灰色價(jià)值”隨即激發(fā)了市場(chǎng)的興趣。在接受彭博社采訪的多名任職于全球主要銀行的交易員表示，在過(guò)去10年中這種“60秒交易”行為幾乎每日都在不同的貨幣交易間發(fā)生，由于對(duì)交易員操縱匯價(jià)的影響力存在懷疑，該行為一直未引起監(jiān)管者的重視。

　　然而，當(dāng)全球央行同時(shí)啟動(dòng)印鈔機(jī)后，這種“60秒交易”在過(guò)去兩年同一時(shí)期內(nèi)在多種貨幣匯率之間開始頻繁出現(xiàn)，即使這樣，作為全球外匯市場(chǎng)的主要監(jiān)管方，英國(guó)央行還是忽視了這一變化。

　　2月9日最新消息顯示，早在2012年英國(guó)央行的官員就可能已經(jīng)得知了其外匯市場(chǎng)上的異動(dòng)行為。

　　2012年4月23日，一場(chǎng)會(huì)議在位于倫敦伍德大道的巴黎銀行駐倫敦辦事處內(nèi)召開。參加這場(chǎng)會(huì)議是倫敦外匯聯(lián)合常務(wù)委員會(huì)下屬的首席交易員小組成員，該小組既包括英國(guó)央行的官員，其首席貨幣交易員Martin Mallett和外匯部門的James O’Commor，也包括匯市主要做市商代表，花旗銀行的交易員Rohan Ramchandani 和瑞銀集團(tuán)的交易員Niall O’riordan 等數(shù)十名交易員。這兩名交易員目前均已經(jīng)被所在銀行解聘。其中Ramchandani還是著名聊天室“盜賊俱樂(lè)部”的成員。

　　據(jù)一名參會(huì)人員透露，在該會(huì)議上曾對(duì)外匯市場(chǎng)的操縱行為有過(guò)約15分鐘的討論，有交易員向英國(guó)央行官員通報(bào)了市場(chǎng)上共享和收集客戶訂單的普遍做法，央行官員對(duì)此表示默許，但禁止交易員對(duì)此會(huì)議進(jìn)行記錄。

　　在此次會(huì)議討論過(guò)后18個(gè)月，英國(guó)金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局(FCA)才正式對(duì)此展開調(diào)查。

　　目前，英國(guó)央行和FCA均拒絕對(duì)此作出評(píng)論。不過(guò)在英國(guó)央行所公布的四月會(huì)議記錄中并沒(méi)有顯示關(guān)于匯率基準(zhǔn)價(jià)有可能被操縱的討論。

　　此前，英國(guó)央行在Libor操縱案中的放任行為已經(jīng)使得這一國(guó)際間銀行同業(yè)拆借利率的公信力大大受損，如果匯率操縱最終定案，英國(guó)金融中心的光環(huán)將變得更為晦暗。據(jù)1月末倫敦外匯聯(lián)合常務(wù)委員會(huì)發(fā)布的半年報(bào)顯示，從2013年4月到10月，世界最大外匯交易中心英國(guó)的外匯交易量已經(jīng)下滑了12%。

　　罰款了事

　　雖然與Libor、貴金屬等市場(chǎng)作案方法基本一致，但是匯率市場(chǎng)的操縱行為卻更難界定。由于匯率市場(chǎng)自身所具備的龐大的流動(dòng)性特征，監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難分辨出交易員的每一次操作是金融交易還是操縱行為。法律顧問(wèn)公司Baker&McKenzie LLP的合伙人Arun Srivastava 表示，對(duì)于外匯交易員們，外匯市場(chǎng)按照當(dāng)前價(jià)格買入一種貨幣并在兩天內(nèi)完成交割，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并非將其視作一種違法行為，因此或許很難起訴外匯交易員們操縱市場(chǎng)。

　　目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在試圖通過(guò)對(duì)交易員的即時(shí)聊天工具內(nèi)容的審查找到證據(jù)。然而由于證據(jù)不足，目前即時(shí)通訊記錄的提交還需要各大銀行主動(dòng)配合。

　　其次，外匯市場(chǎng)交易主要集中于幾大銀行之間，也為監(jiān)管機(jī)構(gòu)識(shí)別大額交易是否屬于操縱帶來(lái)難度。目前全球外匯市場(chǎng)50%的交易主要集中在四大銀行，其中德意志銀行以15%的份額名列第一，花旗、巴克萊和瑞銀緊隨其后。

　　伴隨著交易人員的“離職潮”，罰款恐怕是監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠動(dòng)用的最有力的懲罰工具和金融機(jī)構(gòu)能接受的最好結(jié)果。

　　在Libor操縱案中，涉案的銀行已經(jīng)為自己的行為付出了逾60億美元的罰金。歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)開出的罰單均創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。隨著匯率操縱案的進(jìn)一步展開，也許新的天價(jià)罰單紀(jì)錄即將被刷新。

　　“到目前為止，我們所看到的操縱行為也許只是冰山一角。”美國(guó)司法部長(zhǎng)霍爾德說(shuō)。