2014年以來，我國貿(mào)易順差保持高位，外匯流入大幅增加，銀行體系還面臨著流動性過剩的壓力，近期隔夜和7天質(zhì)押式回購利率持續(xù)處在2%和4%以下的低位。

　　春節(jié)后，節(jié)前投放的現(xiàn)金持續(xù)大量回籠，也使得銀行體系流動性保持在較高水平，貨幣市場利率較前期明顯下行。在此情況下，央行及時開展公開市場短期正回購操作回籠流動性，充分發(fā)揮公開市場操作的預調(diào)和微調(diào)作用，緩解了銀行體系流動性的過快增長。

　　“從歷史情況看，央行在春節(jié)后開展正回購操作也是種慣例，有助于促進銀行體系流動性供求的適度均衡，保持貨幣市場利率在合理水平平穩(wěn)運行，這并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。”這位負責人指出，相對期限較長的央票而言，正回購操作期限短、操作靈活，對總量影響有限。

　　近期以來，我國股市在經(jīng)歷了前期上行走勢后出現(xiàn)了震蕩下行的行情。這位負責人表示，近三周以來，銀行體系流動性持續(xù)寬松，表明流動性松緊并不能決定股市走勢，股指漲跌更多受自身運行規(guī)律所決定。

　　對于有關(guān)跨境資金可能流出中國的擔憂，國家外匯管理局有關(guān)部門負責人昨日表示，未來我國跨境資金出現(xiàn)持續(xù)大規(guī)模流出的可能性較小。一方面，我國貿(mào)易投資等實體經(jīng)濟渠道的跨境資金凈流入仍會較大。另一方面，我國財政金融風險可控，經(jīng)常賬戶穩(wěn)健，對外負債以外商直接投資形式的中長期資本為主，外匯儲備充裕，這些都增強了我國抵御外部沖擊的能力。

　　上周末，有消息稱興業(yè)銀行總行通知全行暫停辦理房地產(chǎn)夾層融資和房地產(chǎn)供應鏈金融業(yè)務，市場擔憂商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款政策會出現(xiàn)調(diào)整。昨日，工行、農(nóng)行、中行、建行和交行等10家商業(yè)銀行分別通過官網(wǎng)宣布，將認真貫徹落實國家房地產(chǎn)調(diào)控政策，目前房地產(chǎn)貸款政策沒有變化。

　　2000點存支撐 短線反彈在蓄勢

　　經(jīng)歷了連續(xù)四個交易日的凌厲跌勢之后，昨日，股指終于出現(xiàn)了止跌跡象，滬深主板市場尾盤雙雙頑強翻紅，僅有創(chuàng)業(yè)板微跌0.45%。這顯示出市場中存在著較強的反彈欲望，2000點具備一定的支撐能力，股指短線企穩(wěn)概率較大，但也宣告著行情提早進入了防御期。

　　考慮到正回購加碼、地產(chǎn)預期變壞、信托風險逐步暴露、經(jīng)濟基本面不甚樂觀等因素正在逐步滲透，而前期引發(fā)春節(jié)行情的利好因素正被消耗殆盡，預計反彈空間有限，且短中期來看投資者仍須謹慎風險擴散，建議規(guī)避估值和漲幅雙高的成長股。但是，機構(gòu)仍相對一致地看好以電動智能汽車、機器人等為代表的新興產(chǎn)業(yè) “智能化”發(fā)展趨勢，以及國企改革的潛在機遇。

　　大盤或有短線修復

　　繼周二市場出現(xiàn)恐慌性大跌之后，昨日股指早盤慣性低開并震蕩走低，隨后又逐步震蕩上行，盡管盤中經(jīng)歷了多次紅綠變化的波折，但在尾盤仍然頑強翻紅，邁出了止跌的第一步。分析人士指出，短期修復行情上演概率較大。

　　至昨日收盤，上證綜指報收2041.25點，上漲7.03點，漲幅為0.35%;深證成指報收7319.61點，上漲15.66點，漲幅為0.21%;滬深兩市成交額分別為961.18億元和1408.39億元。另外，中小板指上漲0.24%，而創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)調(diào)整步伐，下跌了0.45%。

　　實際上，近5個交易日市場的凌厲走勢吞噬了春節(jié)行情的大部分漲幅。自1月21日本輪市場反彈以來，上證綜指從階段低點1984.82點開始上漲，在2月20日最高觸及了2177.98點，該區(qū)間的增長幅度達到9.7%。不過，2月20日之后市場經(jīng)歷了連續(xù)的凌厲跌勢，至26日股指最低觸及2014.38點，期間股指的波動幅度達到了163.6點，僅僅5個交易日吞噬掉了超過7.5%的漲幅。從5日漲跌幅來看，僅有349只個股實現(xiàn)上漲，而有2038只個股下跌，其中跌幅超過5%的個股有1421只;這與股指上漲時個股的表現(xiàn)也形成了強烈的反差。

　　分析人士指出，在這種情況下，市場短期的反彈欲望和資金自救意愿都十分強烈。而昨日市場經(jīng)歷波折后頑強翻紅，是市場止跌的第一步，短線向上修復概率很大。

　　隨著指數(shù)的尾盤上升，不少行業(yè)也由綠轉(zhuǎn)紅，行業(yè)板塊漲多跌少。其中，有色金屬行業(yè)漲幅為3.36%，遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè)，汽車、綜合、電氣設備和化工行業(yè)的漲幅也均超過1%;相反，傳媒行業(yè)跌幅最大，為2.01%，通信、國防軍工、食品飲料、非銀金融、電子等行業(yè)均處于下跌狀態(tài)。

　　概念方面，充電樁、鋰電池、油氣改革、新能源汽車概念漲幅領(lǐng)先，分別達到了5.07%、4.31%、4.25%、4.22%。而相反，前期多個熱門板塊諸如移動轉(zhuǎn)售、芯片國產(chǎn)化、移動互聯(lián)網(wǎng)、4G、智能穿戴、互聯(lián)網(wǎng)金融等則繼續(xù)調(diào)整，且跌幅居前。

　　防御期來臨新興產(chǎn)業(yè)仍有戲

　　當前市場環(huán)境正在發(fā)生的微妙變化，市場提早進入了防御期。但市場研究機構(gòu)仍相對一致地看好以電動智能汽車、機器人等為代表的新興產(chǎn)業(yè)“智能化”發(fā)展趨勢，以及國企改革的潛在機遇。

　　總體看來，當前市場中的情況正在發(fā)生微妙的變化。首先，流動性預期開始發(fā)生扭轉(zhuǎn)。本周雖無到期資金，但繼上周正回購回籠1080億元后本周二再回籠1000億元，節(jié)后一共回籠5830億元。這向市場發(fā)出了強烈的收緊信號，使得銀行間資金利率開始止跌反彈。同時，近期人民幣出現(xiàn)了連續(xù)的貶值，分析人士認為，這可能是央行主動調(diào)控所致，但升值預期的扭轉(zhuǎn)或?qū)⑹沟萌嗣駧挪▌臃冗M一步增大。

　　其次，多項風險暴露，擔憂進一步發(fā)酵。信用風險方面，近期吉林信托、華潤信托的某些項目被爆出存在兌付風險;而房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)打折銷售、個別銀行暫停地產(chǎn)項目貸款等消息，使得地產(chǎn)行業(yè)風險預期陡增;在經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟的情況下，這些均使得市場預期變得不再樂觀。

　　分析人士指出，這些因素共同作用下，市場提前結(jié)束了春節(jié)行情進入了防御期，由于2000點是個支撐位，預計在強烈修復意愿之下股指會迎來短線反彈。但是上行空間料十分有限?？紤]到各負面因素可能進一步發(fā)酵，短中期內(nèi)投資者仍須謹慎風險擴散。因此，建議投資者在反彈中逐步減倉前期漲幅和估值均已經(jīng)較高的成長股，待市場方向明確后，再布局優(yōu)質(zhì)的成長股和相關(guān)改革題材股。

　　多家券商仍表示看好新興產(chǎn)業(yè)和國企改革兩個板塊。銀河證券認為，成長股仍是上半年的主力 ，進一步看好三大科技方向，在休整中甄別三大趨勢：以特斯拉為代表的電動智能汽車、以3D打印和機器人為代表的生產(chǎn)智能化、以移動互聯(lián)應用為典型的生活智能化;國企改革主題重在商業(yè)模式和創(chuàng)新。申銀萬國證券認為，上漲邏輯被破壞，但下跌有助于市場更冷靜地尋找受益于中長期轉(zhuǎn)型大方向的優(yōu)質(zhì)成長股，建議關(guān)注國企改革、觸網(wǎng)創(chuàng)新等優(yōu)質(zhì)成長股。