中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在3月5日出席人大安徽?qǐng)F(tuán)全團(tuán)審議會(huì)議接受記者采訪時(shí)表示：“注冊(cè)制并沒(méi)有一個(gè)成熟的樣本可以學(xué)，我們要根據(jù)中國(guó)的國(guó)情，搞中國(guó)式的注冊(cè)制改革?！边@是注冊(cè)制載入十八大報(bào)告后，肖鋼首次提出“中國(guó)式注冊(cè)制”的概念，其內(nèi)涵十分豐富，妙不可言，值得仔細(xì)解讀。

　　IPO注冊(cè)制必須要審

　　肖鋼不是簡(jiǎn)單地表態(tài)，而是對(duì)注冊(cè)制內(nèi)涵作了比較詳盡的闡述。他說(shuō)，股票公開發(fā)行涉及廣大公眾利益，不論是注冊(cè)制還是核準(zhǔn)制都需要經(jīng)過(guò)政府部門、或者政府授權(quán)部門的嚴(yán)格審核。注冊(cè)制的審核以信息披露為中心，企業(yè)要公開發(fā)行股票上市，在滿足基本上市門檻的基礎(chǔ)上，還必須把所有信息最大限度真實(shí)、全面、準(zhǔn)確地披露出來(lái)，不能掛一漏萬(wàn)，不能存在重大遺漏、隱瞞。肖鋼的表態(tài)終結(jié)了IPO要不要審的爭(zhēng)論，明確了IPO實(shí)行注冊(cè)制也是要審的。

　　肖鋼還表示，發(fā)行注冊(cè)制改革是一個(gè)由核準(zhǔn)制逐步過(guò)渡到注冊(cè)制的漸進(jìn)過(guò)程，“不是說(shuō)今天是核準(zhǔn)制，明天就把現(xiàn)行有效的辦法全部廢除，變成注冊(cè)制”。注冊(cè)制實(shí)施方案將在年內(nèi)制定完成，但由于注冊(cè)制真正落地須以經(jīng)修訂的《證券法》實(shí)施為前提，所以可能要到2015年《證券法》修訂通過(guò)、各方面條件成熟后再逐步推行。這表明監(jiān)管部門已經(jīng)意識(shí)到，任何改革都必須尊重法律的權(quán)威，不能踢開法律搞改革。注冊(cè)制改革是一個(gè)大方向，但不能只爭(zhēng)朝夕而無(wú)視法律的規(guī)定，改革需要循序漸進(jìn)。

　　如果一個(gè)注冊(cè)制市場(chǎng)按照市場(chǎng)法律、制度、監(jiān)管、市場(chǎng)主體基礎(chǔ)打分，滿分是100分的話，肖鋼給目前的A股市場(chǎng)打分是不到50分，也就是說(shuō)不及格。這個(gè)實(shí)事求是地打分給A股市場(chǎng)注入了一針十分及時(shí)的清醒劑，讓很多人明白過(guò)來(lái)，在一個(gè)根本不具備客觀條件的市場(chǎng)上強(qiáng)推注冊(cè)制是不負(fù)責(zé)任的，也不會(huì)產(chǎn)生好的效果。一些人習(xí)慣于用路線正確去掩蓋左傾盲動(dòng)的錯(cuò)誤，而這正是A股市場(chǎng)亂象叢生的根源。

　　巧妙擺脫照搬照抄困境

　　“中國(guó)式注冊(cè)制”妙就妙在巧妙地?cái)[脫了食洋不化的困境，不必再盲目照搬外國(guó)的注冊(cè)制，而是根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況，繼續(xù)嚴(yán)格審核。此前各路專家學(xué)者一直在為IPO注冊(cè)制要不要審爭(zhēng)論不休，紛紛搬出國(guó)外的注冊(cè)制實(shí)例來(lái)論證理想的IPO注冊(cè)制?，F(xiàn)在有了“中國(guó)式注冊(cè)制”，那么就可以理直氣壯地宣布，我們沒(méi)有必要照搬這些東西。不管外國(guó)的注冊(cè)制是怎么規(guī)定的，在中國(guó)，注冊(cè)制就是要審，而且是嚴(yán)格審，需要經(jīng)過(guò)政府部門、或者政府授權(quán)部門的嚴(yán)格審核。審核重點(diǎn)是以信息披露為中心，但并不是只要如實(shí)披露信息就能發(fā)行上市，企業(yè)上市還存在基本的門檻，必須符合一定的條件。

　　“中國(guó)式注冊(cè)制”高就高在高舉大旗，既確保了路線正確，又?jǐn)[脫了條條框框的束縛。誰(shuí)也沒(méi)有見(jiàn)過(guò)“中國(guó)式注冊(cè)制”，因此在推進(jìn)注冊(cè)制的過(guò)程中就由必然王國(guó)進(jìn)入了自由王國(guó)。如果有誰(shuí)質(zhì)疑這不像注冊(cè)制，則可以滿懷信心地告訴他，這就是中國(guó)特色的注冊(cè)制。因此，只要《證券法》修訂通過(guò)，“中國(guó)式注冊(cè)制”就可以隨時(shí)推出實(shí)施，再根據(jù)各方面條件的成熟情況邊行邊改，這也是符合中國(guó)特色的。有了“中國(guó)式注冊(cè)制”，也就徹底掌握了主動(dòng)權(quán)，就應(yīng)該當(dāng)仁不讓地對(duì)IPO嚴(yán)格審核。誰(shuí)能說(shuō)核準(zhǔn)制不是中國(guó)特色的注冊(cè)制呢?核準(zhǔn)制是現(xiàn)在行之有效的新股審核辦法，當(dāng)然，核準(zhǔn)制不可能杜絕IPO造假，但至少給一級(jí)市場(chǎng)加了一把鎖。只要對(duì)核準(zhǔn)制做一些改革，審核的辦法再多一些，堵住已發(fā)現(xiàn)的漏洞，也可以說(shuō)這就是“中國(guó)式注冊(cè)制”。

　　看得出來(lái)，肖鋼的表態(tài)經(jīng)過(guò)了深思熟慮，也是對(duì)拿來(lái)主義的反思。IPO重啟以來(lái)之所以亂象叢生，就是因?yàn)槊つ客七M(jìn)市場(chǎng)化所造成的?，F(xiàn)在市場(chǎng)化成了一個(gè)大籮筐，什么都往里裝，似乎一披上了市場(chǎng)化外衣，錯(cuò)誤也會(huì)變成正確，別人還不好反對(duì)，否則就是反對(duì)市場(chǎng)化的大方向。在這種情況下，“中國(guó)式”顯然是一個(gè)好的應(yīng)對(duì)辦法，既不影響高舉市場(chǎng)化大旗，又可以保留甚至強(qiáng)化經(jīng)過(guò)實(shí)踐證明是正確的且行之有效的一些做法，這就是“中國(guó)式”的奧妙。