說(shuō)起人民幣匯率的趨勢(shì)，人們往往只從中國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策的角度去考量，很少會(huì)把人民幣匯率放在全球外匯市場(chǎng)的視野中去評(píng)估。因?yàn)榇蠹矣袀€(gè)簡(jiǎn)單的共識(shí)，那就是既然中國(guó)匯率形成機(jī)制尚未完全市場(chǎng)化，把人民幣匯率與其它資本項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)開放的貨幣匯率放在一起比較沒(méi)有太多實(shí)際意義。

　　然而，處在經(jīng)濟(jì)全球一體化日益密切的時(shí)代，即使是政府引導(dǎo)與市場(chǎng)預(yù)期合力推動(dòng)的人民幣匯率也不能完全與匯率市場(chǎng)的主流脫鉤。全球外匯市場(chǎng)的風(fēng)向?qū)θ嗣駧艆R率的影響之大可以得到最清楚的說(shuō)明。

　　對(duì)比了國(guó)際清算銀行計(jì)算的2005年以來(lái)的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)和人民幣名義匯率，可以清楚地看到：包含一籃子貿(mào)易伙伴匯率的人民幣實(shí)際有效匯率的升值趨勢(shì)是從2008年開始的，而人民幣對(duì)美元名義匯率的升值則早在2005年7月就啟動(dòng)。

　　不僅如此，在2008-2010年間人民幣與美元匯率基本穩(wěn)定時(shí)，人民幣有效匯率卻起伏很大，2012年至今雖然人民幣名義匯率升值放緩但是有效匯率卻明顯加速升值。

　　人民幣的實(shí)際有效匯率與名義匯率走勢(shì)的差異，充分說(shuō)明透過(guò)其他非美貨幣與美元匯率的變化全球外匯市場(chǎng)大勢(shì)依然會(huì)對(duì)人民幣的整體幣值產(chǎn)生重大影響。

　　如果放在全球視野下，2005年至2011年的人民幣升值并非是什么特立獨(dú)行的現(xiàn)象，乃是美元走弱周期中新興經(jīng)濟(jì)體貨幣升值大軍中的一員。

　　從全球視角來(lái)看，2011年年中至今的人民幣升值使得人民幣匯率脫離了因?yàn)槊涝鸩阶邚?qiáng)而走弱的非美貨幣陣營(yíng)，走出了特立獨(dú)行的行情，正是在美元整體趨強(qiáng)的背景下，人民幣強(qiáng)上加強(qiáng)，這才造成了人民幣有效匯率2012年開始明顯加速的上揚(yáng)勢(shì)頭。

　　從全球匯率市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)來(lái)看，人民幣匯率從2011年年中開始的升值使得人民幣脫離了新興市場(chǎng)貨幣匯率趨強(qiáng)的主流。

　　2014年開始的一波貶值只是使得人民幣匯率適當(dāng)?shù)嘏c“國(guó)際接軌”而已。在美元大幅貶值的可能性逐漸縮小的當(dāng)下，全球外匯市場(chǎng)的主流制約了人民幣繼續(xù)大幅升值的空間。

　　在非美貨幣對(duì)美元退潮的大背景下，人民幣繼續(xù)大幅升值會(huì)給中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和資本流動(dòng)帶來(lái)較次貸危機(jī)時(shí)更大的壓力，維持高位震蕩而不追隨非美貨幣趨弱的主流已屬不易。