中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，14日人民幣對(duì)美元即期匯率收盤(pán)價(jià)報(bào)6.2191，較上一交易日收盤(pán)價(jià)6.2113下跌78點(diǎn)。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，14日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.1531，較上一交易日中間價(jià)(6.1495)貶值36個(gè)基點(diǎn)。

　　今年人民幣匯率出現(xiàn)匯改以來(lái)最大幅度貶值行情，已經(jīng)引發(fā)人們對(duì)資本流出的擔(dān)憂(yōu)，部分財(cái)經(jīng)人士甚至預(yù)測(cè)人民幣和人民幣資產(chǎn)將出現(xiàn)崩盤(pán)。不過(guò)大部分機(jī)構(gòu)都認(rèn)為本輪人民幣貶值是央行故意為之的結(jié)果，旨在改變市場(chǎng)對(duì)人民幣單向升值的預(yù)期，為人民幣國(guó)際化做準(zhǔn)備。

　　對(duì)此，德意志銀行認(rèn)為，考慮到中國(guó)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、較高的利率水平以及資本賬戶(hù)開(kāi)放等因素，人民幣仍將繼續(xù)吸引資本流入，預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月將溫和升值2%。

　　德意志銀行分析師在報(bào)告中指出四大理由：

　　首先，中國(guó)增長(zhǎng)速度仍將高于所有其他主要經(jīng)濟(jì)體，因此將繼續(xù)吸引外國(guó)投資;

　　第二，中國(guó)的利率水平將繼續(xù)高于主要貿(mào)易伙伴的相應(yīng)利率，而且差距可能進(jìn)一步拉大;

　　第三，中國(guó)開(kāi)放資本賬戶(hù)的改革將吸引更多資本流入，投資中國(guó)的債券和股票市場(chǎng);

　　第四，預(yù)計(jì)中國(guó)將通過(guò)建立‘負(fù)面清單’體系來(lái)降低外國(guó)投資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的準(zhǔn)入限制，這一點(diǎn)已經(jīng)在上海自貿(mào)區(qū)開(kāi)始實(shí)施;最后，今年G2增速的上升將會(huì)推高中國(guó)的出口，從而擴(kuò)大貿(mào)易盈余。”

　　德意志銀行認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，德銀預(yù)計(jì)未來(lái)幾年美元將處于強(qiáng)勢(shì)，所以人民幣對(duì)美元升值的趨勢(shì)將會(huì)終結(jié)，但對(duì)一籃子貿(mào)易加權(quán)貨幣仍可能繼續(xù)升值。

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　　實(shí)際上我們?cè)噲D下一個(gè)更強(qiáng)的推斷,即從大約一到三年的中短期視野來(lái)看,中國(guó)的通脹中樞水平可能會(huì)出現(xiàn)下行。邏輯在於中國(guó)的可貿(mào)易品批發(fā)價(jià)格(可用工業(yè)品出廠價(jià)格PPI 近似代替)從2012 年至今一直處?kù)锻s狀態(tài),再結(jié)合近期人民幣名義匯率的顯著貶值,這可能意味著持續(xù)近十年的人民幣實(shí)際匯率升值過(guò)程接近完結(jié)。

　　從巴拉薩-薩繆爾森定律的角度來(lái)看,過(guò)去十年這一輪長(zhǎng)周期的實(shí)際匯率升值是由中國(guó)加入WTO 後制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的快速提升所引發(fā)的。而如果實(shí)際匯率結(jié)束升值的假設(shè)成立(換句話說(shuō)中國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升速度顯著放緩,這種說(shuō)法更易被人理解和接受),這就意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)了近十年的兩個(gè)大趨勢(shì)都將發(fā)生逆轉(zhuǎn),一是人民幣不再升值,二是通脹高企、物價(jià)快速上漲的時(shí)代結(jié)束。

　　上周央行進(jìn)行了1770 億元正回購(gòu),從凈效果來(lái)看向市場(chǎng)投放了550 億元,這是9 個(gè)星期以來(lái)央行首次凈投放。4 月以來(lái)的資金面也并未如此前市場(chǎng)預(yù)想的那麼悲觀。正如我們此前指出的,不可忽視央行的能動(dòng)性而孤立地去判斷市場(chǎng)短期流動(dòng)性的松緊,因?yàn)檠胄惺秦泿攀袌?chǎng)最大的玩家。