4月10日晚間，國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德做出了不同的表態(tài)，稱央行此舉是人民幣往國際化方向發(fā)展的動(dòng)作，并非有意使人民幣貶值。

　　看似專業(yè)的匯率數(shù)據(jù)，其實(shí)與我們的生活并不遙遠(yuǎn)：于普通消費(fèi)者而言，人民幣匯率的漲跌影響著換得美元的數(shù)量;于外貿(mào)企業(yè)而言，匯率的波動(dòng)影響著利潤的高低。但在更宏觀的層面，匯率是國與國之間經(jīng)濟(jì)博弈的直接體現(xiàn)。

　　貶值帶來的悲喜

　　昨兒一早，家住東總布胡同的閆杰就出了門，直奔雅寶路的銀行。兒子在美國讀大學(xué)，定期去銀行換些美元，已經(jīng)是閆女士近幾年的必修課。

　　換完1萬美元，看著銀行結(jié)算單據(jù)上62204元的數(shù)字，閆女士微微皺了皺眉。“去年每次來換，都比上一次少花些，感覺人民幣越來越‘值錢’。年初我剛換過1萬美元，當(dāng)時(shí)的價(jià)格才60621元呢。”

　　相隔三個(gè)月，兌換1萬美元讓閆女士多花了1583元。2013年，人民幣兌美元總體呈現(xiàn)加速升值態(tài)勢(shì)，全年，人民幣匯率中間價(jià)累計(jì)41次創(chuàng)新高，升值幅度幾乎是2012年的3倍。不過，今年以來，人民幣匯率告別“只漲不跌”行情。僅第一季度，人民幣兌美元貶值約2.6%，幾乎回吐了2013年全年上漲行情。

　　同樣的人民幣匯率走勢(shì)，在閆女士看來不是好消息，但童裝出口商張冬青卻長舒了一口氣。

　　由于采取美元結(jié)算，今年春夏的服裝訂單，客戶早已提前將部分貨款用美元打給了張冬青。“近期結(jié)匯的貨款，到手的人民幣多了，這差額就是多出來的利潤。”從去年年底人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)6.08到目前接近6.2，盡管1美元可以兌換的人民幣看似只有0.1元左右的差距，但對(duì)幾十萬美元的出口訂單來說，卻是一個(gè)不小的數(shù)目。“就靠這匯率，利潤就可增加1%左右。”

　　人民幣匯率變化的背后，絕不只牽動(dòng)消費(fèi)者與外貿(mào)商的心。

　　匯率背后是博弈

　　美國財(cái)政部一位高級(jí)官員日前表示，如果近期人民幣的下跌暗示中國政府打算放棄人民幣匯率市場(chǎng)化的計(jì)劃，則將引起美國的嚴(yán)重關(guān)切。

　　人民幣貶值，美國急了，頻繁施壓的背后，到底為了什么?其實(shí)，“嚴(yán)重關(guān)切”是美國通過口頭對(duì)人民幣施壓，轉(zhuǎn)移美國在量化寬松(QE)政策退出效應(yīng)所導(dǎo)致新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上所面臨的壓力。

　　在國際金融市場(chǎng)中，匯率不像定義的那樣簡單。往小了說，匯率潛移默化影響著我們的生活。往大了說，匯率背后是國與國之間的博弈。

　　1989年10月30日，紐約最繁華的曼哈頓中心區(qū)，洛克菲勒中心。在收購協(xié)議上簽字之后，時(shí)任日本三菱土地公司社長高木丈太郎嘴角泛起一絲不為人察覺的微笑。在美國最繁華的城市，最繁華的區(qū)域，三菱土地公司花13.73億美元的高價(jià)收購洛克菲勒中心的14棟辦公大樓。按當(dāng)時(shí)1美元兌160日元的匯率計(jì)算，三菱土地公司的投資額為2188億日元，成為擁有洛克菲勒中心80%股權(quán)的控股股東。

　　此事令美國社會(huì)陷入一片嘩然。美國媒體驚呼：“日本要買下美國了!”“這是日本在經(jīng)濟(jì)上又一次實(shí)施的珍珠港事件!”

　　兩種截然相反的心情，恰是當(dāng)時(shí)日美兩國經(jīng)濟(jì)狀況的寫照。

　　上世紀(jì)80年代，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期。1985年，日本取代美國成為世界上最大的債權(quán)國，日本制造的產(chǎn)品充斥全球。與此同時(shí)，美國對(duì)外貿(mào)易赤字逐年擴(kuò)大，政府迫切希望通過美元貶值來加強(qiáng)美國產(chǎn)品對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力，以改善國際收支不平衡狀況。

　　1985年9月22日，美國、日本、聯(lián)邦德國、法國以及英國的財(cái)政部長和中央銀行行長(簡稱G5)在紐約廣場(chǎng)飯店，達(dá)成五國政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，誘導(dǎo)美元對(duì)主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國巨額貿(mào)易赤字問題的協(xié)議。因協(xié)議在廣場(chǎng)飯店簽署，故此協(xié)議又被稱為“廣場(chǎng)協(xié)議”。

　　日元堅(jiān)挺的代價(jià)

　　“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂后，上述五國開始聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，在國際外匯市場(chǎng)大量拋售美元，繼而形成市場(chǎng)投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元持續(xù)大幅度貶值。此后不到三年的時(shí)間里，美元對(duì)日元貶值了50%。

　　日元越來越“值錢”，近5年時(shí)間里，日本股價(jià)每年以30%、地價(jià)每年以15%的幅度增長，日本人的財(cái)富隨之大幅度增長。美國、歐洲等世界各國的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格，在日本人眼里顯得非常便宜。于是，日本把大量資金投向世界各國的房地產(chǎn)。

　　以一曲《北國之春》唱紅日本的千昌夫，是當(dāng)時(shí)紅得發(fā)紫的歌手。一家銀行找到他，建議他投資夏威夷的五星級(jí)酒店。千昌夫困惑地說：“我沒有東西可以擔(dān)保。”銀行說：“你的名字就是最好的擔(dān)保。”結(jié)果，先后共有五家銀行，在沒有任何擔(dān)保的情況下，向千昌夫放貸。他在夏威夷不僅投資了酒店，還投資了高爾夫球場(chǎng)，五家銀行貸給他的總金額達(dá)到2700億日元。

　　那時(shí)的日本沒有想到，繁華的盡頭只是一片廢墟。由于貨幣持續(xù)升值，同期日本名義GDP的年增幅只有5%，經(jīng)濟(jì)泡沫開始膨脹。而日本政府還在1987年實(shí)施“低息策略”，將實(shí)際利率降到2.5%，試圖以泡沫、通脹來維持經(jīng)濟(jì)高增長，日本經(jīng)濟(jì)很快遭受了重創(chuàng)。

　　1989年，日本政府開始施行緊縮的貨幣政策，雖然戳破了泡沫經(jīng)濟(jì)，但股價(jià)和地價(jià)短期內(nèi)下跌50%左右，銀行形成大量壞賬，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入十幾年的衰退期。

　　1994年，美國人從三菱土地公司手中買回了洛克菲勒大樓。一買一賣之間，三菱土地公司5年間凈虧近1000億日元。

　　低息后的“泡沫”

　　從高速增長到長期停滯，日本的經(jīng)歷是新興國家的前車之鑒。作為最重要的產(chǎn)品輸出國，中國的外匯儲(chǔ)備已躍居世界第一，人民幣面臨巨大的升值壓力。

　　“中國的情況與日本依然有很大不同。”花旗銀行中國零售銀行研究與投資分析主管邱思甥給出了一組數(shù)據(jù)：人民幣兌美元匯率在1994年由4.7一次性大幅貶值至8.27后，匯價(jià)連續(xù)十多年基本不變。一直到2005年7月21日第一次匯改，人民幣才開始升值，而年均升值幅度約4%至5%。2010年6月第二次匯改，人民幣再度開啟升值模式直到2013年底，每年升值幅度約在3%至4%左右。

　　“人民幣每年單邊升值，的確影響了部分出口企業(yè)，但長遠(yuǎn)來看這未嘗不是一個(gè)汰弱留強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性改革。”邱思甥表示，反觀日元的升值過程，日元每年上下的波動(dòng)幅度幾乎都在兩位數(shù)以上，如此劇烈的波動(dòng)雖然讓日本培養(yǎng)出了幾家真正具有國際實(shí)力的大型企業(yè)，但對(duì)大部分的中小企業(yè)卻是一場(chǎng)災(zāi)難，種下經(jīng)濟(jì)衰退的因子。

　　“中國應(yīng)當(dāng)走德國的匯改之路，而不是重走日本的老路。”財(cái)經(jīng)評(píng)論家葉檀表示，當(dāng)一國有大量外匯儲(chǔ)備，巨額貿(mào)易順差，資本回報(bào)率與全要素生產(chǎn)率全面提升，說明匯率有上升的內(nèi)在動(dòng)力。當(dāng)匯率上升時(shí)，以低息對(duì)沖負(fù)面影響是錯(cuò)誤的決策。日本在上世紀(jì)70年代、80年代使用低息策略，沒有改變產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，反而使大量低息資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。而德國在經(jīng)濟(jì)能夠承受擴(kuò)大匯率波動(dòng)的區(qū)間嚴(yán)控利率，防住了低息造成的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

　　新聞?dòng)^點(diǎn)

　　金融改革優(yōu)先推進(jìn)匯率市場(chǎng)化

　　中國人民銀行副行長易綱10日在華盛頓表示，中國將循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)推進(jìn)金融改革，在改革次序方面應(yīng)優(yōu)先推進(jìn)匯率市場(chǎng)化。

　　易綱坦言，中國金融改革受到一些條件約束。以利率市場(chǎng)化改革為例，從微觀層面來看，由于許多企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)缺乏預(yù)算硬約束機(jī)制，對(duì)利率并不敏感，還未為利率市場(chǎng)化做好準(zhǔn)備;從宏觀層面來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨一些下行壓力，如果現(xiàn)在完全放開利率，短期利率和融資成本上升將不利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。

　　中國人民銀行行長周小川則表示，將來會(huì)在更大程度上由市場(chǎng)決定人民幣匯率，逐步退出常態(tài)式外匯干預(yù)。而人民幣匯率每日波動(dòng)區(qū)間仍將繼續(xù)擴(kuò)大。