增幅接連創(chuàng)新高

　　受美國退出QE、大量國際資本外逃的影響，眾多新興市場國家正身陷為抵御外部沖擊而外儲(chǔ)消耗過快、余額不足的窘境。中國卻與之相反，外匯儲(chǔ)備節(jié)節(jié)高升。

　　截至2013年末，國家外匯儲(chǔ)備余額為3.82萬億美元。中國人民銀行近日公布，截至2014年3月末，國家外匯儲(chǔ)備余額較2013年末又增長了1300億美元。

　　對于外儲(chǔ)升高的原因，分析人士指出，2013年四季度，外需開始逐漸回暖，貨物貿(mào)易出口有所增加;與此同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩，國際大宗商品價(jià)格低位震蕩，進(jìn)口增速趨于平穩(wěn)，使得進(jìn)出口順差持續(xù)高企。另一方面，在人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)和本外幣正利差下，跨境資本加速流入，助推外匯儲(chǔ)備快速增長。

　　今年一季度人民幣匯率出現(xiàn)貶值，阻擋了一部分套利資金流入，但外匯儲(chǔ)備增長的大勢并未改變。

　　“中國經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但與其他國家相比仍遙遙領(lǐng)先，人民幣資產(chǎn)還是有吸引力，中國仍然面臨資本流入的壓力。同時(shí)，國內(nèi)實(shí)際利率水平高于其他國家，刺激著外部套利資金流入。這都是外儲(chǔ)增加的原因。”中國社會(huì)科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛對本報(bào)記者說。

　　今年還將小幅增長

　　雖然今年一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，人民幣出現(xiàn)貶值，但經(jīng)濟(jì)基本面依然良好，二季度有望回升。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2014年外儲(chǔ)規(guī)模將繼續(xù)上升，但增幅有可能低于2013年。截至目前，外儲(chǔ)規(guī)模已近4萬億美元，所以不管樂觀還是保守估計(jì)，2014年的外儲(chǔ)規(guī)模超過4萬億美元已無懸念。

　　“今年外儲(chǔ)規(guī)模取決于內(nèi)外部情況”，曾剛分析，從外部看，如果美元利率上行，中美利差減少，我國外儲(chǔ)增長可能減少;若利差依然維持現(xiàn)狀，套利資金動(dòng)力強(qiáng)，外儲(chǔ)規(guī)模則不會(huì)減少。從內(nèi)部看，如果人民幣匯率貶值預(yù)期明顯，會(huì)遏制套利資金，外儲(chǔ)減少;如果人民幣升值，則外儲(chǔ)仍將大幅增長。

　　“從目前美國退出QE和人民幣匯率波動(dòng)看，國際套利資金動(dòng)力有可能減弱，今年外匯儲(chǔ)備增長會(huì)放緩。”曾剛說。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)年底我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模將比2013年小幅增加。渣打中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩預(yù)測，2014年底中國外儲(chǔ)規(guī)模將沖擊4.4萬億美元。

　　建議增持黃金儲(chǔ)備

　　手握巨額外匯儲(chǔ)備，中國在世界上做很多事時(shí)能挺直腰板。比如，在面對國際清償和金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)對能力較強(qiáng);企業(yè)“走出去”時(shí)有充足的資金保障;國際社會(huì)對中國的預(yù)期也較為穩(wěn)定。

　　然而，過多外儲(chǔ)也是手中的燙山芋。專家指出，外儲(chǔ)增加多，央行就要投入更多的基礎(chǔ)貨幣從商業(yè)銀行買更多外匯。過多投放貨幣，容易引發(fā)通貨膨脹和貨幣貶值，也成為流動(dòng)性過剩的誘因之一。

　　中國社科院學(xué)部委員余永定表示，在經(jīng)歷了20年的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙盈余后，中國外匯儲(chǔ)備將突破4萬億美元大關(guān)，繼續(xù)增加的每一美元所帶來的邊際成本都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于潛在收益。在這樣的條件下，繼續(xù)積累外匯儲(chǔ)備毫無疑問不利于生產(chǎn)。

　　從外儲(chǔ)構(gòu)成看，美元和歐元資產(chǎn)占比大。美元長期貶值，而已造成我國外儲(chǔ)中大量美元資產(chǎn)縮水。從投資看，目前美國國債是外儲(chǔ)重要投資對象。美國政府通過開動(dòng)印鈔機(jī)稀釋巨額債務(wù)的做法，等于將部分債務(wù)負(fù)擔(dān)讓中國承擔(dān)了。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃金是對沖美元貶值風(fēng)險(xiǎn)的最佳工具，建議在結(jié)構(gòu)上盡快增持黃金在外儲(chǔ)中的比重;投資上，建立多元化投資體系;規(guī)模上，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長謝太峰提出縮減當(dāng)前外儲(chǔ)規(guī)模:用外匯進(jìn)口國內(nèi)需要的資源類產(chǎn)品以及消費(fèi)品。

　　如何從根本上解決巨額外儲(chǔ)問題?曾剛認(rèn)為，一是要改革現(xiàn)行外匯管理體制，二是要匯率形成機(jī)制市場化。謝太峰建議，改變結(jié)售匯制度，藏匯于民。同時(shí)，改變以出口和投資為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)靠消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。如果經(jīng)濟(jì)增長依然依靠投資和出口，外儲(chǔ)增加的勢頭不會(huì)改變。