即期價(jià)年初以來(lái)貶值逾3%

　　近兩周來(lái)，人民幣兌美元匯率一改3月下旬至4月初的震蕩走勢(shì)，中間價(jià)和即期價(jià)雙雙下行、頻創(chuàng)階段新低，頗有重啟一輪階段性貶值的意味。

　　從中間價(jià)來(lái)看，近期人民幣對(duì)美元走軟，與美元指數(shù)節(jié)節(jié)攀升相輔相成。進(jìn)入4月中旬，伴隨天氣好轉(zhuǎn)，陸續(xù)公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)走強(qiáng)，并帶動(dòng)美元對(duì)多數(shù)貨幣反彈，截至4月21日，美元指數(shù)收獲七連陽(yáng)，重新回到80整數(shù)關(guān)口附近。在此背景下，人民幣兌美元中間價(jià)震蕩下行，于4月22日創(chuàng)下6.1610的逾7個(gè)月新低，較去年末累計(jì)貶值641基點(diǎn)或1%。

　　不過(guò)，由于投資者在美元連漲后削減美元頭寸，美元指數(shù)在22日小幅走軟，從而帶動(dòng)人民幣中間價(jià)在23日出現(xiàn)小幅反彈。23日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1599，較23日小漲11個(gè)基點(diǎn)。

　　與中間價(jià)相比，人民幣兌美元即期匯價(jià)的跌勢(shì)尤為明顯。繼22日與中間價(jià)同步刷新年內(nèi)低點(diǎn)之后，23日人民幣兌美元即期匯率僅在開盤時(shí)跟隨中間價(jià)略微走高，之后便重新展開調(diào)整，盤中一度下探至6.2466的16個(gè)月低點(diǎn)。但隨著午后逐級(jí)盤升，該即期匯價(jià)最終收?qǐng)?bào)6.2376，較上一日收盤價(jià)僅下跌1個(gè)基點(diǎn)。至此，該即期匯價(jià)再創(chuàng)年內(nèi)收盤新低，較去年末累計(jì)貶值1837基點(diǎn)或3.03%。

　　上漲不易跌亦難

　　值得一提的是，在近期調(diào)整過(guò)程中，人民幣兌美元即期價(jià)相對(duì)中間價(jià)的偏離幅度再次明顯拉大，反映市場(chǎng)上短期看空人民幣的情緒有所升溫。數(shù)據(jù)顯示，截至23日，人民幣兌美元即期收盤價(jià)與中間價(jià)的偏離幅度達(dá)到777個(gè)基點(diǎn)，較8日的441個(gè)基點(diǎn)顯著擴(kuò)大。有外匯交易員表示，近日即期市場(chǎng)人民幣走貶，主要緣于客盤購(gòu)匯需求的增多，央行干預(yù)的跡象并不明顯，預(yù)計(jì)后市若無(wú)央行干預(yù)，即期匯價(jià)有望緩慢跌向6.26。

　　目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，近期市場(chǎng)人民幣做空情緒升溫的背后，主要包括了如下幾方面原因：其一，美元持續(xù)小幅走強(qiáng)，美元資產(chǎn)對(duì)國(guó)際資本吸引力短期上升;其二，一季度數(shù)據(jù)印證中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行，或有部分外資選擇暫時(shí)退出人民幣資產(chǎn);其三，經(jīng)濟(jì)下行背景下，市場(chǎng)預(yù)期我國(guó)貨幣政策將轉(zhuǎn)向中性偏松，加上美聯(lián)儲(chǔ)正在逐步退出QE，中美利差有望逐步收窄，進(jìn)而降低熱錢流入興趣。此外，有市場(chǎng)人士表示，近日有部分大型國(guó)企外債到期，其償債需求也導(dǎo)致購(gòu)匯盤有所增加。

　　就后市而言，有市場(chǎng)人士表示，在經(jīng)濟(jì)觸底回升得到確認(rèn)之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)上短期看空情緒仍將對(duì)人民幣形成壓制，因此至少在下一輪經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)之前，人民幣匯率將延續(xù)弱勢(shì)，且不排除再創(chuàng)新低的可能。

　　但與此同時(shí)，綜合多家分析機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，在年內(nèi)累計(jì)貶值幅度已經(jīng)超過(guò)3%后，未來(lái)一段時(shí)間推動(dòng)人民幣繼續(xù)向下的動(dòng)力也已有限。首先，如果持續(xù)大幅貶值，可能會(huì)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格造成較大沖擊，近期公布的部分航空類上市公司一季報(bào)出現(xiàn)虧損，即可見一斑;其次，3月份中采PMI新出口訂單已回升至擴(kuò)張區(qū)間，加上前期貶值效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，4月份出口形勢(shì)有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)并相應(yīng)推升人民幣;第三，雖然中外利差有收窄趨勢(shì)，但美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊不會(huì)一蹴而就，中期來(lái)看，利差因素對(duì)于海外套利資金仍有較大吸引力，熱錢流入仍對(duì)人民幣形成中期支撐;第四，正如齊魯證券指出，在加快資本市場(chǎng)開放、促進(jìn)人民幣國(guó)際化過(guò)程中，匯率的穩(wěn)定是首要前提，人民幣貶值的空間也將因此受限。