或?yàn)檠胄姓{(diào)節(jié)資金流動(dòng)性

　　對(duì)于人民幣持續(xù)貶值的原因，中國銀行廣東省分行匯率分析人士稱，“此番人民幣貶值，無論幅度和持續(xù)時(shí)間都是2005年匯率機(jī)制改革以來的首次，其因素也紛繁復(fù)雜，主要是長期以來人民幣單向升值造成了市場(chǎng)的失衡，熱錢涌入、套利行為盛行都造成人民幣匯率偏離均衡水平，市場(chǎng)亟待調(diào)整。同時(shí)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)自今年年初以來的下行壓力以及美國逐步退出量化寬松政策引致資金回流都促使人民幣走軟。”他認(rèn)為，“實(shí)際上，政策目標(biāo)或?yàn)楦蟮牟▌?dòng)，而非持續(xù)貶值。”

　　實(shí)際上，熱錢涌入中國的現(xiàn)象已經(jīng)開始顯現(xiàn)。資料顯示，截至2013年第四季度末，在較大利率差異和巨額貿(mào)易順差的情況下，中國外匯儲(chǔ)備總額達(dá)3.82萬億美元，其中第四季度的外匯儲(chǔ)備大幅增長1573億美元，而2012年第四季度外匯儲(chǔ)備僅增長265億美元。

　　在持續(xù)的熱錢涌入以及人民幣單邊升值預(yù)期的背景下，這使得央行控制市場(chǎng)流動(dòng)性的難度不斷加大。招商銀行總行金融市場(chǎng)高級(jí)分析師劉東亮在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，央行的調(diào)節(jié)或只為加強(qiáng)對(duì)中國國內(nèi)資金流動(dòng)性的控制，而今年3月匯率波幅的擴(kuò)大也是央行出于該考慮之下的舉措。

　　但對(duì)于人民幣的持續(xù)貶值，國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德(Christine Lagarde)卻持積極態(tài)度。在4月11～12日舉行的第29屆國際貨幣與金融委員會(huì)(IMFC)會(huì)議上，拉加德對(duì)中國擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間表示歡迎，她認(rèn)為這是朝著人民幣國際化邁出的正確一步。拉加德稱：“近期人民幣匯率出現(xiàn)的擴(kuò)大的波動(dòng)幅度并非有意的貶值，而是人民幣國際化的一部分。”

　　對(duì)于人民幣匯率后期走勢(shì)，劉東亮認(rèn)為，如果央行持續(xù)調(diào)節(jié)市場(chǎng)，后期人民幣將仍存貶值空間，也有可能橫盤整理。如若央行放手，由市場(chǎng)決定人民幣匯率，則后期走勢(shì)看漲。

　　打擊人民幣套利行為

　　人民幣的持續(xù)貶值對(duì)市場(chǎng)也帶來一定影響，其中渣打銀行表示，中國黃金需求或有所減弱。同時(shí)，人民幣的持續(xù)貶值也對(duì)投機(jī)者的套利行為起到了降溫作用。

　　渣打銀行金屬交易主管Jeremy East說：“因?yàn)閰R率的變化，未來幾個(gè)月中國對(duì)黃金的需求預(yù)計(jì)會(huì)有所減弱。”

　　在金融危機(jī)之后，眾多投機(jī)者選擇通過借入低收益貨幣、投資高收益貨幣的利差交易賺取利潤，而單邊升值的情形以及低利率和較低的波動(dòng)性使得人民幣成為投機(jī)者青睞有加的投資標(biāo)的之一。

　　如今，波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大以及采取雙向波動(dòng)之后，人民幣之前的單邊、穩(wěn)定行情可能較少出現(xiàn)，這也將使得投機(jī)者承受的風(fēng)險(xiǎn)加大，迫使部分投機(jī)者退出人民幣套利交易。

　　新加坡新興市場(chǎng)對(duì)沖基金Lumen顧問有限責(zé)任公司(Lumen Advisors LLC)的亞倫·洛爾表示，驅(qū)散流入人民幣利差交易的熱錢有助于實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定。他表示：“如果人民幣的波動(dòng)反映出中國要削減過度利差交易及杠桿率的話，那么就需要保持這一勢(shì)頭，肯定會(huì)降低利差交易的吸引力。但只要存在明顯利差，這種交易就不會(huì)消失。”

　　劉東亮表示，此次央行的動(dòng)作將使得人民幣單邊升值的行情難以為繼，雙向波動(dòng)將成主要趨勢(shì)，而此次對(duì)于波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大將有效打擊人民幣套利交易。