首先來看事實：自2014年1月14日觸及最高點到4月25日，人民幣兌美元匯率已下跌3.4%。自2005年7月21日中國取消人民幣與美元掛鉤政策，開始采用所謂的“有管理的浮動”機(jī)制以來，人民幣累計升值37%。若與2005年相比，人民幣仍升值了32.5%。

　　在此期間，中國的國際收支狀況發(fā)生了重大改變。經(jīng)常項目盈余——貨幣低估最顯著的指標(biāo)——從2007年占GDP的10.1%下降至2013年的2.1%。IMF的最新預(yù)測指出，2014年中國經(jīng)常項目盈余將占GDP的2%左右。

　　照此看，美國官員對人民幣最近略有貶值大驚小怪顯得殊為可笑。眼下，中國的國際收支已經(jīng)平衡了不少，因此我們大有理由認(rèn)為，人民幣自2005年以來升值近三分之一后，已經(jīng)很接近“公允價值”了。

　　美國抓住人民幣問題不放，可謂政治否認(rèn)的經(jīng)典案例。美國工人面臨保住工作和實際工資下降的雙重壓力，在此背景下，美國政客的處境自然相當(dāng)尷尬。他們的應(yīng)對措施是，宣稱美國長期貿(mào)易赤字是中國的過錯，指責(zé)中國貨幣操縱是美國中產(chǎn)階級處境每況愈下的元兇。

　　這是個不錯的政治托辭，可惜事實并非如此。美國貿(mào)易赤字是對多個國家的多邊失衡，而不是與中國的雙邊問題。而且貿(mào)易赤字的根源并非所謂的人民幣操縱，而是美國人不儲蓄這一簡單事實。

　　美國國內(nèi)儲蓄不足又想發(fā)展經(jīng)濟(jì)，自然不得不從國外進(jìn)口剩余儲蓄，維持巨大的經(jīng)常項目赤字，以吸引外國資本，而這導(dǎo)致了美國的多邊貿(mào)易失衡。沒錯，美中貿(mào)易是美國貿(mào)易失衡的最大組成部分，但這主要反映了跨國供應(yīng)鏈的復(fù)雜性和離岸效率解決方案的益處。

　　我們必須面對一個事實：美國出于政治動機(jī)抨擊中國，遲早會砸自己的腳。如果美國不能解決其儲蓄不足問題，經(jīng)常項目赤字會一直存在。這意味著中國在美國外部失衡中占比的減少，必然會帶來第三國占比的上升。更重要的是，這第三國極有可能比中國制造的成本要高，最終的效果等于對已經(jīng)不堪重負(fù)的美國中產(chǎn)階級加稅。

　　中國正實現(xiàn)向更依賴內(nèi)需的增長模式轉(zhuǎn)型，美國政府應(yīng)停止在人民幣問題上喋喋不休，轉(zhuǎn)而開始關(guān)注這一轉(zhuǎn)變將帶來的機(jī)遇。這意味著強(qiáng)調(diào)美國公司參與中國國內(nèi)商品和服務(wù)市場。推動簽訂雙邊投資協(xié)議，從而放松兩國對外國所有權(quán)的限制將是這一方向的重要步驟。

　　類似地，美國需要承認(rèn)中國為進(jìn)一步推進(jìn)貨幣改革所采取的舉措。3月中旬，人民幣對美元的日間交易區(qū)間擴(kuò)大為±2%，這是放松對有管理的浮動管制的重要一步。此舉以及最近幾個月人民幣貶值3%向投機(jī)者釋放出強(qiáng)烈信號：下注人民幣單邊升值很危險，有助于遏制熱錢的流入，而正是熱錢的流入干擾了中國的流動性管理、加劇了中國資產(chǎn)市場的波動。

　　關(guān)于美中經(jīng)濟(jì)關(guān)系的未來，目前有兩種看法：一種只看到風(fēng)險，另一種只看到機(jī)遇。糾結(jié)于人民幣貶值屬于第一種：它無視中國已經(jīng)進(jìn)行的再平衡和改革，也讓美國不再關(guān)注糾正自身最嚴(yán)重的長期宏觀經(jīng)濟(jì)問題——儲蓄不足。

　　相反，將中國視為機(jī)遇契合美國自身的再平衡需要——重塑美國競爭力，力爭在中國即將到來的內(nèi)需激增中獲得較大份額。不幸的是，實現(xiàn)這一點將需要美國儲蓄回升，而后者眼下完全淹沒在聲討人民幣的聲浪中。