總體觀點(diǎn)：大邏輯支撐龍頭企業(yè)2015年的業(yè)績(jī)向好、預(yù)計(jì)下半年品牌服裝公司將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購(gòu)整合。

　　行業(yè)投資邏輯梳理紡織子行業(yè)——大邏輯支撐龍頭企業(yè)2015年的業(yè)績(jī)向好：2014年上半年受棉價(jià)下降預(yù)期影響，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈都在明顯消化庫存，7月底直補(bǔ)執(zhí)行方案的出臺(tái)、9月份開始新棉上市預(yù)計(jì)將導(dǎo)致棉價(jià)在10月份左右大幅向下，若后續(xù)棉價(jià)企穩(wěn)后，整個(gè)棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)節(jié)奏恢復(fù)正常、補(bǔ)庫存的需求將利好龍頭企業(yè)，根據(jù)我們的研究分析海外需求持續(xù)復(fù)蘇、人民幣升值周期結(jié)束、產(chǎn)業(yè)內(nèi)加速整合，這些都將有力支撐棉紡織龍頭企業(yè)的投資邏輯，如魯泰A、百隆東方、華孚色紡等。產(chǎn)業(yè)內(nèi)加速整合，一方面利好龍頭企業(yè)，另一方面弱勢(shì)企業(yè)將加速轉(zhuǎn)型，進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)，體現(xiàn)在資本市場(chǎng)層面，殼資源價(jià)值凸顯、并購(gòu)類主題性投資機(jī)會(huì)不斷出現(xiàn)。我們梳理了市值在30億以內(nèi)的紡織企業(yè)，根據(jù)市值大小、資產(chǎn)流動(dòng)性、地域稀缺性等因素，建議關(guān)注步森股份、維科精華、三房巷、泰亞股份、鳳竹紡織等。

　　服裝子行業(yè)——我們判斷下半年品牌公司將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購(gòu)整合，建議關(guān)注美盛文化、七匹狼、森馬服飾等。行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤7月份出口數(shù)據(jù)，顯示出持續(xù)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。2014年1-7月我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口1628.26億美元，同比增長(zhǎng)5.16%，其中，紡織品、服裝及其附件出口634.04、994.23億美元，同增4.44%、5.63%。7月紡服出口額303.47億，同增9.70%，環(huán)增18.30%，其中，紡織品出口101.07億，同增5.50%，環(huán)增9.20%;而服裝及其附件出口202.40億，同增11.85%，環(huán)增23.50%。

　　海瀾之家：按可比口徑，預(yù)計(jì)公司2014年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加80%左右。

　　貴人鳥：2014上半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、EPS分別為9.95億元、1.64億元、1.96億元、0.274元/股，同增-19.04%、-5.77%、27.84%、-17.22%。

　　百圓褲業(yè)：2014上半年勞動(dòng)力成本及店鋪?zhàn)饨鹑猿掷m(xù)上漲，帶來了較大的成本壓力，毛利率比上年同期降低3.78個(gè)百分點(diǎn)至46.15%。預(yù)計(jì)1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同降25%-55%至1466.66-2444.44萬元。

　　上周行業(yè)運(yùn)行較為平淡上周紡織服裝板塊漲幅2.58%，深成指漲幅0.06%，其中紡織、服裝子板塊上周漲幅分別為2.42%、2.74%;從漲跌幅前十名的個(gè)股來看，維科精華、華芳紡織等主題性個(gè)股繼續(xù)漲幅居前，上周上漲11.99%、6.75%，年初至今累計(jì)漲幅84.79%、45.76%。

　　從PE估值水平來看，紡織服裝板塊目前PE為16倍，對(duì)應(yīng)14年預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)增速19.15%，相對(duì)來看，板塊估值在全部的一級(jí)子行業(yè)中，處于居中略偏后的位置。

　　棉花價(jià)格持續(xù)微跌，上周棉價(jià)同降0.11%至17119元/噸。