美國咨詢機構(gòu)波托馬克研究集團(Potomac Research)的首席政治策略師瓦利埃(Greg Valliere)認為，有關加息的預測一直是華爾街金融人士經(jīng)常出錯的事情之一。他相信，這些人會再一次預測失誤。

　　瓦利埃在周二(12月30日)發(fā)布的一份報告中寫道，“那些聰明的金融人士再一次稱明年美聯(lián)儲將會加息，他們過去幾年一直在這么說，我還是不太相信他們?！?/p>

　　以下是他認為美聯(lián)儲將繼續(xù)維持低利率的5大原因：

　　1. 歐洲爆發(fā)的新一輪危機將促使投資者涌向較安全的美國國債市場。例如，希臘似乎愈加令人擔憂。 希臘議會周一未能選出新總統(tǒng)意味著反緊縮政黨可能占上風并增加了希臘債務重組的可能。

　　2. 俄羅斯債務危機也是投資美國國債的一大原因。油價進一步下跌使得俄羅斯違約可能增加。

　　3. 目前的美聯(lián)儲是我們有生之年見過的最為鴿派的一屆，他們不愿加息，并且即便最終開始加息，步伐也將是緩慢且漸進的。美聯(lián)儲主席耶倫和她的同事們已經(jīng)強調(diào)，勞動力市場仍然疲軟，全球經(jīng)濟增長正在放緩。

　　4. 較低的能源價格將拉低核心通脹，通縮擔憂將持續(xù)。

　　5. 美國聯(lián)邦預算赤字持續(xù)下降，今年將輕松降至GDP的2.5%以下，而9月30日結(jié)束的財年預算赤字為2.8%。盡管國債的市場需求保持強勁，但聯(lián)邦政府將減少發(fā)行國債。

　　所以總的來說，美國經(jīng)濟毫無疑問正在獲得動力，低利率就好比是發(fā)動機的燃料?；谝陨?大理由，我們相信美聯(lián)儲2015年不會大幅加息。

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　　人民銀行關于同業(yè)存款計入一般存款的規(guī)定，嚴格講是統(tǒng)計口徑的變動，是關于存款及貨幣定義更精確的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。股市的不少“專家”解讀為可釋放5.5萬億貸款，中國版的定量寬松等等。實在是大誤讀。

　　把同業(yè)存款計入一般存款，確實可擴大存貸比指標中的分母，降低存貸比率。但是，決不能由此得出存貸比率會降低的結(jié)論。因為如果貸款統(tǒng)計口徑也發(fā)生相應變化，如果把一般貸款范圍也擴大，那么分母和分子同樣擴大。在人民銀行和銀監(jiān)會還沒有進一步明確對存、貸比指標統(tǒng)計口徑如何細化計算的情況下，就斷言會降低存貸比指標是一個誤讀。

　　降低存貸比指標與擴大貸款規(guī)模是不能等同的。社會貸款總規(guī)模是人民銀行根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展速度、各商業(yè)銀行資本金狀況、控制物價目標的需要來宏觀調(diào)控的。規(guī)模能否擴大與存貸比指標關聯(lián)不大，它取決于物價與經(jīng)濟發(fā)展。

　　存貸比指標是我國商業(yè)銀行法規(guī)定的，商業(yè)銀行必須遵守的安全性指標，是由銀監(jiān)會負責監(jiān)管的，各商業(yè)銀行能否擴大貸款規(guī)模，當然以不超過存貸指標為限，但具體多少，還要看資本金與合意規(guī)范的貸款規(guī)模。還可以在表內(nèi)、表外作適當調(diào)整，繞開存貸比指標。

　　把同業(yè)存款計入一般存款比作擴大貨幣供應量，中國版QE(定量寬松)更是風馬牛不相及。貨幣供應量的擴大是人民銀行通過再貸款、外匯占款、公開市場業(yè)務向社會提供基礎貨幣，通過商業(yè)銀行各項貸款及業(yè)務導致存款及現(xiàn)金擴張的過程。而人民銀行發(fā)布的387號文件僅僅涉及不同存款的統(tǒng)計口徑，與擴大貨幣供應量沒有半點關聯(lián)。

　　當然，我們不否認人民銀行387號文件對商業(yè)銀行經(jīng)營是個中性偏多的題材。商業(yè)銀行在經(jīng)營活動中由于存款準備金率比較高(中國通脹壓力大)，又要受存貸比指標季來考核約束，經(jīng)常在季末為完成指標到處找拉存款。如果改變統(tǒng)計口徑，商業(yè)銀行可以減緩季末拉找存款壓力，使每個季末流動性不會人為緊張，也使貨幣供應量統(tǒng)計數(shù)據(jù)更精確。但是，市場把這種利多夸大成貨幣政策重大措施、重大轉(zhuǎn)變、中國版QE、釋放5萬億貸款等等，實在屬于大誤導。

　　對于近期股市上漲行情，筆者有一個強烈的感覺，叫牛市進入強駑之末階段。大盤股從券商、銀行、中字頭、鋼鐵、地產(chǎn)基本上都輪個遍了，還有多少空間?對比香港H股價格，已經(jīng)絕大部分超過H股價格了。理性的投資者從戰(zhàn)略上應當考慮撤退了。當然，個股、板塊行情永遠有。熊市中同樣有個股、板塊行情。