這一年，終端零售市場(chǎng)行情依然疲軟，繼續(xù)拖累紡織服裝零售企業(yè)業(yè)績(jī);棉花價(jià)格、人民幣匯率依然大幅波動(dòng)，原材料、用工、店鋪?zhàn)饨鸷凸芾沓杀疽廊桓咂?，繼續(xù)考驗(yàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，擠壓企業(yè)利潤(rùn);電商依然爭(zhēng)搶實(shí)體零售店“蛋糕”，且愈演愈烈。弱市行情下，調(diào)整、變革與救贖依然是紡織服裝上市公司的主要課題。這一年，資本市場(chǎng)大戲精彩紛呈。一方面，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行金融、影視等多元化跨界投資，更有持續(xù)虧損的棉紡企業(yè)毅然拋棄主業(yè)，改頭換面被借殼(本報(bào)分別于12月9日、16日和23日進(jìn)行了報(bào)道)。另一方面，在主業(yè)領(lǐng)域，多家公司采取同業(yè)或關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)收購(gòu)、借助新興電商革新商業(yè)模式等思路，鞏固和提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，這在服裝類上市公司身上體現(xiàn)得尤為明顯。

　　男裝：粗放模式難為繼業(yè)績(jī)低迷勇謀變

　　業(yè)績(jī)比較

　　A股12家男裝公司：9家凈利大幅下滑其中3家虧損

　　經(jīng)歷了此前多年的跑馬圈地，以終端店鋪的快速擴(kuò)張拉動(dòng)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的粗放式發(fā)展模式正讓一批男裝公司付出代價(jià)。自2013年開(kāi)始的業(yè)績(jī)大幅下滑態(tài)勢(shì)，在2014年絲毫沒(méi)有好轉(zhuǎn)且持續(xù)惡化，甚至可以用“慘不忍睹”來(lái)形容。

　　記者統(tǒng)計(jì)的A股12家男裝上市公司中，前三季度服裝主業(yè)營(yíng)收下滑的企業(yè)數(shù)量為7家，占比為58.33%;大致持平的為1家，占比為8.3%;增長(zhǎng)的僅有4家，占比為33.33%。凈利潤(rùn)下滑的企業(yè)為9家，占比高達(dá)75%，其中，有2家企業(yè)出現(xiàn)3000萬(wàn)元以上的虧損;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)僅3家，占比為25%。

　　相較之下，在香港H股上市的3家男裝公司的狀況要好一些。依據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，除利郎營(yíng)收微幅下滑，其余兩家均有增長(zhǎng)，3家公司的凈利潤(rùn)也都有增長(zhǎng)。

　　具體看，今年1~9月，A股營(yíng)收和凈利潤(rùn)處于“雙下滑”狀態(tài)的男裝公司有7家，占比58.33%。

　　七匹狼營(yíng)收17.31億元，同比下降25.06%;步森股份營(yíng)收3.514億元，同比下跌23.57%;希努爾營(yíng)收7.316億元，同比下降18.76%;九牧王營(yíng)收14.95億元，同比下降15.07%;卡奴迪路營(yíng)收4.917億元，同比下降7.04%;百圓褲業(yè)營(yíng)收2.878億元，同比下跌6.81%;美爾雅營(yíng)收3.328億元，同比下降6.33%。

　　凈利潤(rùn)方面，1~9月，步森股份和希努爾出現(xiàn)大幅虧損，美爾雅小幅虧損。步森股份凈利潤(rùn)虧損3960.38萬(wàn)元，同比暴跌393.02%，扣非后的凈利潤(rùn)更是虧損4563.56萬(wàn)元，同比暴跌554.74%。按其業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，2014年凈利潤(rùn)為-5623.87萬(wàn)元~-5373.98萬(wàn)元。希努爾凈利潤(rùn)虧損3339.44萬(wàn)元，同比暴跌166.67%，其中三季度單季凈利潤(rùn)虧損1461.542萬(wàn)元，同比暴跌360.32%。美爾雅凈利潤(rùn)虧損559.2214萬(wàn)元，同比暴跌152.91%。

　　卡奴迪路雖前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1236.67萬(wàn)元，同比大跌87.41%，但三季度單季虧損782.33萬(wàn)元，同比暴跌167.24%。百圓褲業(yè)凈利潤(rùn)為1571.09萬(wàn)元，同比下滑51.80%;七匹狼凈利潤(rùn)為2.28億元，同比下降38.74%;九牧王凈利潤(rùn)為3.07億元，同比下降27.99%。

　　營(yíng)收增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)卻下滑的企業(yè)僅有2家。1~9月，報(bào)喜鳥(niǎo)營(yíng)收有2.82%的小幅增長(zhǎng)，增至15.959億元;凈利潤(rùn)卻下滑18.89%至1.269億元。大楊創(chuàng)世營(yíng)收同比增加9.2%至6.33億元，凈利潤(rùn)卻同比下滑8.66%至3823.81萬(wàn)元，扣非后的凈利潤(rùn)更是下跌57.9%。

　　營(yíng)收和凈利潤(rùn)處于“雙增長(zhǎng)”狀態(tài)的企業(yè)有2家。1~9月，海瀾之家營(yíng)收為81.449億元，同比增長(zhǎng)70.5%;凈利潤(rùn)為16.13億元，同比增長(zhǎng)83.57%。喬治白營(yíng)收為4.35億元，同比增長(zhǎng)2.29%;凈利潤(rùn)為4985.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.02%。

　　營(yíng)收與上年基本持平、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)有1家。1~9月，雅戈?duì)柗b業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.146億元，與上年同期基本持平;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.659億元，同比增長(zhǎng)23.5%。

　　港股的3家公司最新數(shù)據(jù)只有半年報(bào)。上半年，中國(guó)利郎營(yíng)業(yè)額10.905億元，較去年同期的10.925億元微降0.2%;凈利潤(rùn)2.481億元,同比增長(zhǎng)2.4%。其中，主品牌LILANZ銷(xiāo)售額9.917億元，同比下跌2.1%;副品牌L2銷(xiāo)售額9530萬(wàn)元，同比上升20.2%。卡賓營(yíng)業(yè)額4.294億元，同比上升28%;凈利潤(rùn)1.131億元，同比上升47.1%;其11月公布的2015年夏季系列訂貨會(huì)數(shù)據(jù)顯示，訂單金額同比增幅超過(guò)14%。今年剛上市的虎都，上半年?duì)I業(yè)額7.662億元，同比上升6.8%;純利1.287億元，同比上升8.5%;10月中旬公布的2015年春夏系列訂單金額同比增長(zhǎng)11%。

　　縱深分析

　　“兩條腿”走不穩(wěn)重組、賣(mài)股也無(wú)力

　　仔細(xì)梳理會(huì)發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)虧損的男裝企業(yè)步森股份、希努爾、美爾雅屬于同一種類型。這類企業(yè)發(fā)展初期以西裝外貿(mào)加工業(yè)務(wù)起家，目前加工在每年銷(xiāo)售中仍占據(jù)相當(dāng)比例。后考慮到外貿(mào)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大，便加大力度建設(shè)自主男裝品牌，拓展國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)，定位以中高端男正裝風(fēng)格為主。大楊創(chuàng)世也屬于該類。

　　相較于雅戈?duì)柕日b領(lǐng)軍品牌，這類“外貿(mào)加工+自主品牌”兩條路走路的企業(yè)規(guī)模不太大，上市板塊年銷(xiāo)售額多為6億元~8億元的規(guī)模(希努爾年銷(xiāo)售規(guī)模稍大，11億元~13億元)。4家公司品牌建設(shè)起步相對(duì)較晚，在全國(guó)市場(chǎng)知名度相對(duì)有限，更多地局限于區(qū)域市場(chǎng)，如希努爾優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)主要是山東、河北市場(chǎng)。

　　總體看，受制于加工企業(yè)思維模式制約，它們的自主品牌拓展之路始終走得不溫不火，突破性不大。一旦男裝行業(yè)整體遭遇自2013年開(kāi)始的下行行情，相較于領(lǐng)軍品牌它們的經(jīng)營(yíng)壓力首當(dāng)其沖，虧損隨之出現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)舉步維艱。大楊創(chuàng)世雖情況稍好，但扣非后的凈利潤(rùn)下滑幅度也超過(guò)50%，業(yè)績(jī)壓力也較大。

　　步森股份也想奮力自救，寄厚望于重組。今年8月21日，停牌近4個(gè)月的步森股份發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案，步森股份擬將全部服裝資產(chǎn)出售給步森集團(tuán)，以41.7億元的交易價(jià)格置入以水稻種植和銷(xiāo)售為主的康華農(nóng)業(yè)的資產(chǎn)。然而，借重組提振業(yè)績(jī)的愿望在11月27日破滅。當(dāng)天公司宣布，鑒于步森集團(tuán)與康華農(nóng)業(yè)在重組方案的配套募資及產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈拓展等方面存在重大分歧，雙方最終未談攏，重組失敗。

　　希努爾則選擇了轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，找個(gè)有錢(qián)的新股東。11月21日，希努爾控股股東新郎希努爾集團(tuán)與達(dá)孜縣正道咨詢簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，達(dá)孜正道受讓希努爾男裝3280萬(wàn)股，占股10.25%。市場(chǎng)隨后傳出，達(dá)孜正道的股東，正是另一家男裝集團(tuán)杉杉集團(tuán)旗下的杉杉投資。這給了業(yè)內(nèi)很多遐想。

　　接下來(lái)，這幾家公司的男裝業(yè)務(wù)命運(yùn)如何仍深深地牽動(dòng)著業(yè)界的心。

　　“洋范兒”遭遇滑鐵盧集成店拯救仍須時(shí)日

　　單季出現(xiàn)虧損的還有卡奴迪路。一直堅(jiān)持走高端精品路線的卡奴迪路，2013年之前的幾年的業(yè)績(jī)簡(jiǎn)直可以用“神話”形容。它奉行“小而美”，規(guī)模不太大但利潤(rùn)率很高。2011年~2013年，其營(yíng)收從4.615億元迅速提升至7.99億元，凈利潤(rùn)率增速多為50%~60%。

　　但自2013年開(kāi)始，其凈利潤(rùn)下滑明顯(2013同比下滑15.56%)。它的尷尬在于，7倍左右的較高溢價(jià)率、模棱兩可的所謂的高大上“洋范兒”形象，遭遇了疲軟的大消費(fèi)環(huán)境、節(jié)儉的大政策以及國(guó)際快時(shí)尚平價(jià)品牌和國(guó)際大牌副牌的聯(lián)手打擊，業(yè)績(jī)大幅下滑不難理解。

　　客觀來(lái)看，這類廣州“洋范兒”男裝在直營(yíng)渠道的精細(xì)化管理、國(guó)際化設(shè)計(jì)元素的運(yùn)用、品牌形象的維護(hù)等方面都相較七匹狼這樣的大工業(yè)品牌有一定優(yōu)勢(shì)，但今后，它們?nèi)绾闻c真正的國(guó)際大牌的副牌、國(guó)際快時(shí)尚平價(jià)品牌競(jìng)爭(zhēng)都將是棘手問(wèn)題。{page_break}

　　卡奴迪路希望以“多品牌集成店”尋求突破。4月27日，旗下首家多品牌高端精品買(mǎi)手店01MEN在廣州開(kāi)業(yè)。01MEN店內(nèi)除卡奴迪路旗下兩個(gè)自有品牌，還匯集了公司代理或有經(jīng)營(yíng)權(quán)的意大利等國(guó)的國(guó)際品牌。

　　買(mǎi)手店和多品牌集成店將成為國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)新的商業(yè)模式和新增長(zhǎng)點(diǎn)，這個(gè)大的判斷肯定沒(méi)有錯(cuò)。但一個(gè)躲避不過(guò)的現(xiàn)實(shí)是，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于買(mǎi)手制多品牌零售店、對(duì)于那