綜觀全球資本市場，金融衍生品交易場所主要在場外銀行間市場。國內(nèi)目前金融衍生品市場起步不久，規(guī)模相對較小，發(fā)展空間巨大。

　　姚嘉仁指出，期權(quán)價格的定價不單單只參考相關標的物股價。在所有參考變量中，波動率是推動期權(quán)價值的最重要因素。金融市場上常見的衡量波動率方法為隱含波動率和歷史(真實)波動率。

　　隱含波動率是將可觀測的期權(quán)市價以量化模型估算出來的市場波動率，它的意義在于是以市場價格為基礎的波動率;歷史波動率是通過一定時期內(nèi)在相關市場觀測到的真實波動情況衡量得出。國外市場中交易員在進行期權(quán)定價和交易時使用的，往往是隱含波動率而非歷史波動率。

　　針對有人將金融衍生品定義為市場對賭行為的觀點，姚嘉仁表示，金融衍生品是豐富交易環(huán)節(jié)、優(yōu)化資本市場交易的一種工具，是豐富交易市場，建設多層次資本市場的重要的舉措。

　　期權(quán)交易參與者包括做市商和不同類型的客戶，他們對市場的判斷展現(xiàn)在操作期權(quán)的交易策略。通常而言，投資者使用的期權(quán)策略包括對沖策略、止損策略、期權(quán)買進/賣出和組合策略等。其中止損策略利用的是期權(quán)的不對稱方向性風險敞口特征、套現(xiàn)和杠桿策略。

　　一些常見策略還包括對沖個股、一攬子股票或投資組合;針對個股出售上行期權(quán);牛市時買入上行期權(quán)(賣出下行期權(quán));熊市時買入下行期權(quán)(賣出上行期權(quán));使用長期期權(quán)實現(xiàn)長期杠桿風險敞口;利用期權(quán)實現(xiàn)股票建倉或出倉以及使用大盤指數(shù)期權(quán)修正風險敞口的規(guī)模或類型等。

　　針對國內(nèi)股票期權(quán)等金融衍生品市場的趨勢，姚嘉仁建議期權(quán)市場要堅持服務實體經(jīng)濟，積極推動市場化和國際化。

　　他認為，金融衍生品價格應該由市場交易雙方?jīng)Q定，只有掏出真金白銀的交易價格才真實有效;金融衍生品堅持國際化將有助于中國企業(yè)走出去，更快與國際市場接軌;豐富多種衍生品工具，進行跨維度風險處理將極大推動實體經(jīng)濟做優(yōu)做強。

　　針對市場上所擔心的股票期權(quán)推出將加大市場波動一說，姚嘉仁強調(diào)，期權(quán)產(chǎn)品推出與股市波動并無關系。市場的波動取決于市場參與者對市場的預期，不同投資者擁有的差異化風險偏好將令市場更為多元化，長期而言，由于增加了風險的交易緯度，市場層次將更穩(wěn)定。

　　對于企業(yè)而言，期權(quán)等金融衍生品是優(yōu)化財務處理的工具;對于券商和資管機構(gòu)而言，期權(quán)將豐富和優(yōu)化理財產(chǎn)品設計環(huán)節(jié)，為客戶提供多個策略和風險偏好的產(chǎn)品。

　　隨著中國金融衍生品市場容量的不斷擴大，以及投資者需求多樣性的增強，做市商及專業(yè)量化機構(gòu)等將迎來新的市場機會。新競爭形勢下，“做大做強”不能應付經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，取而代之是企業(yè)“做優(yōu)做強”?！白鰞?yōu)做強”運營理念將倒逼金融機構(gòu)全面優(yōu)化交易和風險管理能力，提升未來核心競爭力。

　　姚嘉仁指出，目前很多金融機構(gòu)將金融衍生品看作藍海，如果初期對風險和交易策略把握不足，極易失去機會被市場淘汰。金融機構(gòu)只有認真嚴肅處理風險敞口，才能在競爭中勝出并迎來真正的藍海。