央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年12月，中國全部金融機構(gòu)外匯占款環(huán)比下降1184億元，為2014年8月以來再度出現(xiàn)負增長，并創(chuàng)下2007年12月以來的最大降幅?！霸诿涝厥皬妱?，而中國實體經(jīng)濟持續(xù)低迷的情況下，資產(chǎn)美元化的趨勢還將延續(xù)?！边B平說。

　　除了國際資本流動，主要經(jīng)濟體的貨幣政策，最主要還是影響到進出口貿(mào)易。從進出口總額來看，歐盟、美國、日本都是中國最大的貿(mào)易伙伴，德國、澳大利亞、巴西、俄羅斯也和中國保持著密切的貿(mào)易往來。全球除美國之外主要經(jīng)濟體貨幣的持續(xù)貶值，對于中國的進出口將產(chǎn)生顯著的影響。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認為，量化寬松無疑會刺激歐元區(qū)的貿(mào)易出口，因而對于中國的出口貿(mào)易將產(chǎn)生消極的影響。

　　央行的兩難局面

　　“一方面是資本的外流，另一方面卻是出口的困境，一面要求人民幣升值，另一面卻要求人民幣貶值，中國央行處于一個艱難抉擇的十字路口。”管清友認為，人民幣匯率彈性不足的情況下，實際有效匯率過于堅挺將損及出口，不利于國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇。

　　作為貨幣政策的制定者，中國央行也表達了類似的判斷。1月23日，央行副行長潘功勝接受記者采訪時表示，歐洲央行購買債券的QE項目可能導致美元匯率進一步走高，使人民幣面臨更大的貶值壓力。

　　“歐洲增加的流動性會給中國跨境資本流動監(jiān)管帶來挑戰(zhàn)，不確定跨境資本流出會不會增加。”潘功勝說。

　　值得注意的是，對于正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型期的中國，不僅要考慮波詭云譎的國際動態(tài)，還要面臨復雜多變的國內(nèi)經(jīng)濟形勢。連平認為，中國的貨幣政策仍然需要在穩(wěn)增長、防風險和去杠桿之間取得平衡。在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步下行、全球主要經(jīng)濟體普遍寬松的背景下，央行仍將實施穩(wěn)健偏松的貨幣政策。

　　防止被發(fā)達經(jīng)濟體牽著走

　　管清友認為，從目前的趨勢來看，歐洲央行壓低歐元匯率或?qū)⒁l(fā)連鎖反應，導致全球主要經(jīng)濟體競爭性貶值愈演愈烈。如果被發(fā)達經(jīng)濟體牽著鼻子走，在這場漩渦中越陷越深，絕非上策。

　　“事實上，盡管出口會受到一定程度的影響，但是考慮到中國剛剛成為資本凈輸出國，對于我國企業(yè)走出去、在全球范圍內(nèi)尋找資源配置的機會，卻是一件好事?！睆偷┐髮W全球投資與貿(mào)易研究中心主任袁堂軍說。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，應對風云變幻的外匯市場，中國還應當保持宏觀政策的定力。一方面，低端制造業(yè)出口的持續(xù)增長已經(jīng)不是中國宏觀政策的主要目標;另一方面，在經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型、淘汰落后產(chǎn)能的周期中，中國更應當注重尋求國內(nèi)刺激的政策，通過促進國內(nèi)投資、拉動國內(nèi)需求，來平衡國際市場的波動。

　　“從央行貨幣政策的角度，需要適度下調(diào)存款準備金率?！边B平認為，外匯占款增長的持續(xù)低迷，商業(yè)銀行存款增速的放緩，以及利率市場化的持續(xù)推進，都需要通過下調(diào)準備金率來對沖。

　　“此外，為確保穩(wěn)增長目標實現(xiàn)，同時促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風險，在國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境錯綜復雜、不確定性較大的情況下，建議采取擴大財政支出和減稅相結(jié)合、傳統(tǒng)貨幣政策和創(chuàng)新工具相結(jié)合、利率市場化和匯率形成機制改革相結(jié)合的總體政策安排?！边B平說。