2014年A股從年初的2109點(diǎn)漲至年末的3165點(diǎn)，全年取得50%的漲幅。大摩華鑫基金表示，在新的一年里，主題板塊將繼續(xù)活躍，未來市場將從關(guān)注增量資金入場逐漸切換到關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面的改善，而新興板塊和主題板塊將提供相對更多的投資機(jī)會。

　　本輪市場上行是流動性推動的。股市從2014年年中啟動，但在股指不斷上漲的同時，工業(yè)增加值和CPI等核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)景氣度在不斷下行，反映在股市中就是上市公司的業(yè)績改善并不明顯，但股票的PE被不斷拉升。從目前的情況來看，這種流動性推動的行情并沒有終結(jié)的跡象。

　　占中國居民絕大部分資產(chǎn)配置的樓市依舊低迷;名義利率雖有所下降，但在通縮風(fēng)險(xiǎn)的背景下，實(shí)際利率的下行并不顯著。資金在樓市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中尋找不到合適的投資方向，預(yù)計(jì)未來資金仍會不斷涌入尚有賺錢效應(yīng)的股市，繼續(xù)推動股市上行。

　　與此同時，資金推動的行情有望切換到基本面推動的行情。短期看，經(jīng)濟(jì)確實(shí)還比較低迷，但經(jīng)濟(jì)基本面確實(shí)在起變化，去年四季度以來不斷降息降準(zhǔn)，有利于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。與此同時，政府通過一帶一路等措施，化解傳統(tǒng)行業(yè)的過剩產(chǎn)能，通過PPP模式豐富投資的資金來源，并引導(dǎo)社會資源投向新興行業(yè)。

　　大摩華鑫相對看好新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會。2014年下半年，A股主要表現(xiàn)為金融和建筑等大盤藍(lán)籌行情，進(jìn)入2015年，市場切換為計(jì)算機(jī)和傳媒等新興板塊行情，大盤藍(lán)籌和新興板塊的估值均得到了不同程度的拉升，但從可持續(xù)的角度看，新興板塊的成長空間巨大。

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　　滬港通已經(jīng)開通滿百天，“深港通”作為繼“滬港通”之后下一步可能的開放步伐，受到越來越多的關(guān)注。中金今日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，有了滬港通的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)準(zhǔn)備，深港通推出將水到渠成，預(yù)計(jì)有可能在今年下半年推出。

　　中金指出，與上海市場不同，深圳市場不僅有主板，還有中小板和創(chuàng)業(yè)板。上市公司數(shù)量1629 家(主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板各自468、740、421 家)，A股總市值14.8 萬億(VS。上海市場29.3 萬億)。與上海市場相比，深圳市場上市公司數(shù)量更多;平均市值偏小;民營與成長性企業(yè)占比較高;成長性行業(yè)如科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)占比較高;近年平均的盈利增長較快;交易也相對更活躍，換手率明顯高于上海市場;而從股價(jià)表現(xiàn)來看近年明顯好于上海市場，但平均估值也明顯高于上海市場。

　　中金預(yù)計(jì)深港通機(jī)制將比照滬港通機(jī)制，但可能略顯靈活。具體來說：(1)北向交易總額度也有望是3000 億，或者視深港通推出之時滬港通額度使用情況與滬港通現(xiàn)有總額度一起有所擴(kuò)大;(2)北向交易涵蓋的股票：預(yù)計(jì)有兩種可能性，一種可能性是類似滬港通的機(jī)制，覆蓋深市相對大盤的股票并以相應(yīng)指數(shù)的成份股和A/H 兩地上市的股票為主(可能共涵蓋308 支股票，市值占比約49%);第二種可能性是涵蓋數(shù)量更多的股票，如以深圳1000 指數(shù)成份股為主(市值占比約82%，與滬港通覆蓋的股票占上海市場的總市值比例相當(dāng));(3)南向交易覆蓋的股票：盡管在深港通推出的同時，滬港通與深港通南向交易覆蓋股票比當(dāng)前覆蓋范圍可能有所擴(kuò)大，但估計(jì)出于保護(hù)投資者的目的，其范圍也很難大幅擴(kuò)充至包括香港上市的市值較小的股票;(4)參與者門檻：預(yù)計(jì)北向交易的參與者沒有限制，但南向交易的參與門檻可能有望與滬港通機(jī)制一起有所下調(diào)。

　　中金認(rèn)為，與滬港通類似，深港通潛在的受益股包括：(1)直接受益于交易量擴(kuò)大的券商及交易所;(2)深圳與香港市場相對于對方市場比較獨(dú)特的個股;(3)QFII 青睞或者“滬港通”比較活躍的個股類似的深市和香港市場個股;4)A/H 價(jià)差比較大的個股，等等。上述類別并不相互排斥而有可能有重疊。