眾所周知，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)升級是中國面臨的大挑戰(zhàn)，這有賴于資源的重新配置，然而傳統(tǒng)的以銀行為主的配置方式，已逐漸體現(xiàn)不適應(yīng)性，資本市場作為更高效更快捷更市場化的配置方式，其意義也就突顯出來。

　　只有通過股市融資，才能達到十三五規(guī)劃關(guān)于“提高直接融資比重，降低杠桿率”的目標，也才能通過并購重組，讓那些吞沒巨額信貸資源的僵尸企業(yè)重組整合或退出市場，有效化解過剩產(chǎn)能;同時讓那些有競爭力、有創(chuàng)新活力的企業(yè)，主要通過股權(quán)融資(包括IPO和再融資)，做優(yōu)、做強、做大。一句話，融資功能完備的股市，肩負著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)升級的重任。

　　只有通過股市融資，才能達到十三五規(guī)劃關(guān)于“提高直接融資比重，降低杠桿率”目標。也才能通過并購重組，讓那些吞沒巨額信貸資源的僵尸企業(yè)重組整合或退出市場，有效化解過剩產(chǎn)能。

　　上周末，證監(jiān)會緊急宣布“無需預(yù)繳款、年內(nèi)重啟IPO”后，大部分機構(gòu)預(yù)判第二波牛市來臨，而且很多分析師都推薦銀行股、藍籌股，因為藍籌股價低，下跌空間小，又可以作為搖新股的“市值”。但本周的市場表現(xiàn)卻不如人意，尤其是大盤藍籌股，上證50指數(shù)就從2493點跌至2447點，跌去近2%;滬深300指數(shù)也從3793點跌至3756點，跌去1%。要知道散戶打新應(yīng)該享受機構(gòu)同等的權(quán)利，中簽后才繳款，對此市場不知呼吁了多久，這次管理層終于松口讓步了，這是多大的利好啊!可利好卻是如此的有氣無力，這是為什么?

　　開始筆者也不理解。直至本周三，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組開會，讀到習大大關(guān)于股市的四句話--融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護，才有所領(lǐng)悟。

　　中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組這次會議主要有兩個議題：即經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革和城市工作。關(guān)于“結(jié)構(gòu)性改革”，會議是這樣表述的：“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。這一提法意味著決策層思維的一個重大變化，即我們的改革重點已由“需求端”轉(zhuǎn)向“供給端”。

　　需求側(cè)改革的主要手段是刺激，運用貨幣政策和財政政策刺激需求。事實已經(jīng)證明，金融危機以來，我們動用了“4萬億”這樣的強刺激，發(fā)行了大量的貨幣，目前貨幣總量已經(jīng)超過GDP的2倍，拉動內(nèi)需的口號叫得震天響，效果并不明顯;至于外需，歐美國家經(jīng)濟疲軟，更不是靠任何一國的政策可以刺激出來的。而供給側(cè)的改革主要不是刺激，而是化解，當前重點是三個化解：化解過剩產(chǎn)能，化解房地產(chǎn)庫存，防范化解金融風險。

　　四句話中，“融資功能完備”被放到了首位，而且明確提出要“加快”(會議提到“加快”的共兩處，一是“加快形成……股票市場”，二是“加快提高戶籍人口城鎮(zhèn)化率”，這兩個“加快”，當是結(jié)構(gòu)性改革的重點)。融資包括首發(fā)(IPO)和再融資，也包括股票和債券，從四句話的上下文即“加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護的股票市場”分析，重點是股市(不是過去一再并提的股市債市)，是滬深股市(也不是過去一再強調(diào)的多層次資本市場).

　　由此我們才能理解，為什么在暫停IPO四個月后，股指尚未走到4500點(這是國家隊承諾不減持的點位)，上周末要緊急重啟IPO，我們也才能理解，為什么會出臺“打新無需預(yù)繳款”，如果重啟IPO又要凍結(jié)幾萬億資金，勢必引來股市的劇烈動蕩，6月巨震已經(jīng)讓最高層痛定思痛，這是無論如何不允許重現(xiàn)的。

　　問題是，這股票要能發(fā)得出去，股市就要走強，股民就得有錢賺。前提有二：一是資金面要寬松，二是企業(yè)要有盈利?？墒?，最新出爐的10月數(shù)據(jù)顯示：外需負增長，工業(yè)、投資、消費低迷，信貸乏力，房地產(chǎn)庫存增加，在沒有出現(xiàn)新的亮點或新的刺激政策之前，第二波牛市可能還得等一等。