中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由快速下滑期步入緩慢探底期，未來(lái)經(jīng)濟(jì)將呈弱平衡的L型，可能還有3-5年底部調(diào)整期，市場(chǎng)對(duì)此應(yīng)有充分估計(jì)。

　　任澤平報(bào)告核心觀點(diǎn)如下：

　　1. 世界經(jīng)濟(jì)：三軌運(yùn)行。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的根本問(wèn)題是由于復(fù)蘇進(jìn)程不同步導(dǎo)致的貨幣節(jié)奏不一致，進(jìn)而引發(fā)國(guó)際資本流動(dòng)加大、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇、新興經(jīng)濟(jì)體脆弱性增加、黑天鵝頻出。

　　2. 中國(guó)經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)L型、結(jié)構(gòu)分化。從增速換擋進(jìn)程來(lái)看，已由快速下滑期步入緩慢探底期，未來(lái)經(jīng)濟(jì)將呈弱平衡的L型，可能還有3-5年底部調(diào)整期，市場(chǎng)對(duì)此應(yīng)有充分估計(jì)。由于金融業(yè)高基數(shù)和微刺激效應(yīng)衰減，下調(diào)2016年一季度GDP增速至6.5%。中國(guó)擁有13.7億人的廣闊市場(chǎng)，宏觀雖缺增長(zhǎng)，但微觀不缺生意，也不缺偉大公司的崛起，產(chǎn)業(yè)呈結(jié)構(gòu)性衰退與成長(zhǎng)，地區(qū)呈雁陣式梯次跌遷。

　　3. 物價(jià)：產(chǎn)能過(guò)剩，大宗熊市，通縮持續(xù)。

　　4、宏觀調(diào)控：貨幣松、財(cái)政放、匯率穩(wěn)的新不可能三角。人民幣國(guó)際化和納入SDR需要加大資本賬戶開放和匯率市場(chǎng)化改革。但目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退、物價(jià)通縮等要求央行進(jìn)一步降息降準(zhǔn)，這又增加了資本流出和人民幣貶值壓力。預(yù)計(jì)2016年有1-2次降息6-8次降準(zhǔn)，人民幣匯率短期有壓力，長(zhǎng)期取決于改革前景。

　　5. 改革的時(shí)間表和路線圖：以財(cái)稅始、以國(guó)企終，中間夾金融，成功重啟改革需要具備三個(gè)條件：政治控盤、形勢(shì)倒逼達(dá)成共識(shí)和價(jià)值觀。

　　6. 5000點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，市場(chǎng)正逐步接近調(diào)整尾聲。存量博弈下，2016年是交易和主題投資的時(shí)代，震蕩市下的結(jié)構(gòu)性行情，與2014-2015年的趨勢(shì)投資不同，未來(lái)分子L型，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率還有一定下降空間但不大，風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)有一個(gè)過(guò)程，過(guò)去一年市場(chǎng)對(duì)改革的預(yù)期從無(wú)到有，只要無(wú)法證偽即可;但目前預(yù)期再次回落，未來(lái)市場(chǎng)需要改革落地攻堅(jiān)的證實(shí)。關(guān)注十三五、混改試點(diǎn)、軍改、注冊(cè)制、新興產(chǎn)業(yè)。

　　7. 債市：2015年6月以來(lái)債牛主要受股市牛熊切換、資金流出和經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期轉(zhuǎn)差推動(dòng)，未來(lái)債牛的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自貨幣寬松、資金成本下降、經(jīng)濟(jì)基本面再下臺(tái)階等。

　　8. 房地產(chǎn)長(zhǎng)周期拐點(diǎn)之后的新趨勢(shì)是“總量放緩、結(jié)構(gòu)分化”。

　　9. 世界經(jīng)濟(jì)三軌運(yùn)行，美元階段性見頂?shù)栽趶?qiáng)勢(shì)周期，大宗商品價(jià)格底部調(diào)整。

　　10. 風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息與強(qiáng)勢(shì)美元;新興經(jīng)濟(jì)體中的資源國(guó);中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型只是弱平衡并容易被打破;三大資金黑洞的無(wú)序去杠桿和資金鏈斷裂;在各環(huán)節(jié)鏈條繃得較緊情況下，政策的不審慎操作可能被市場(chǎng)誤讀及放大。

　　股市方面，任澤平稱，5000點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，市場(chǎng)正逐步接近調(diào)整尾聲，存量博弈下，2016年是交易和主題投資的時(shí)代，關(guān)注十三五、混改試點(diǎn)、軍改、注冊(cè)制、新興產(chǎn)業(yè)。