市場估值仍然存在明顯分化。雖然已經(jīng)歷了一輪非理性的殺跌風(fēng)波，但對于部分高估值的前期爆炒股而言，其“去泡沫化”過程還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有終結(jié)。

　　進(jìn)入2016年，無論是對國內(nèi)資本市場，還是對全球的資本市場而言，都是一個不平靜的開局。其中，以中國股票市場為例，在2016年的首個交易月中，股市卻出現(xiàn)了接近20%的單月跌幅，創(chuàng)出了近年來的單月跌幅水平。與此同時，今年1月份股市再度刷新了自2015年6月調(diào)整以來的新低紀(jì)錄，期間股市最大下跌幅度超過了45%。

　　本來，熔斷政策的本質(zhì)意義就在于給不理性的市場創(chuàng)造出一段“冷靜期”，但卻不會從本質(zhì)上改變市場的運行趨勢。然而，隨著中國版熔斷機(jī)制的推出，其非但沒有起到穩(wěn)定市場的影響，反而還起到了間接助跌股市的作用。期間，滬深300指數(shù)先后在今年1月4日以及1月7日觸碰到7%的熔斷閥值，熔斷不得不在短時間內(nèi)叫停。

　　熔斷政策的推出，卻把本已平靜的股市再度拉進(jìn)了非理性下跌的困局之中，這確實值得我們深思。與此同時，結(jié)合期間人民幣匯率、港元匯率大幅波動等因素的沖擊，也直接促發(fā)了股市的持續(xù)下行走勢。

　　資金，決定著股市的去向。然而，在以資金推動為主導(dǎo)的市場環(huán)境下，2014至2015年杠桿資金的全面撬動，卻引發(fā)了當(dāng)時股市全面走牛的直接原因。與此同時，在市場賺錢效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)的背景下，更多的高杠桿資金工具被全面激活，進(jìn)而把市場的做多熱情推向了高潮。

　　然而，“成也杠桿，敗也杠桿”，同屬最近兩年A股市場的真實寫照。顯然，經(jīng)歷了去年下半年一系列的“去杠桿化”過程之后，杠桿資金卻給市場帶來了顯著的助跌影響，期間股市接連的非理性下跌更是將市場投資信心降至了冰點。

　　不過，在股市獲得數(shù)月的短暫穩(wěn)定期之后，今年1月份的A股，卻再次遭遇沉重打擊。然而，促使這一次股市暴跌的緣由，卻是由多因素構(gòu)成。

　　其中，熔斷機(jī)制的推出，卻把股市再度拖進(jìn)了非理性下跌的困局之中。

　　此外，對于時下的市場而言，管理層并不希望股市在3000點下方持續(xù)運行。究其原因，主要在于市場在3000點下方運行時間越長，或者往下砸出的空間越大，則市場潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險或很容易觸發(fā)。時下，雖然市場整體風(fēng)險仍然可控，但對于非理性的市場環(huán)境而言，任何風(fēng)險都具有一定的不可預(yù)知性，若市場持續(xù)維持在3000點下方位置運行，則仍需警惕市場系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。

　　不過，從另一種角度分析，經(jīng)過了近期非理性的下跌之后，目前市場基本進(jìn)入“去泡沫化”“去杠桿化”的中后期階段。對此，經(jīng)歷了股市持續(xù)性的風(fēng)險釋放過程之后，部分優(yōu)質(zhì)上市公司已逐漸展現(xiàn)出中長期布局的機(jī)會。但是，從整體上分析，目前市場估值仍然存在明顯的分化跡象。對此，雖然市場已經(jīng)歷了一輪非理性的殺跌風(fēng)波，但對于部分高估值的前期爆炒股而言，其“去泡沫化”過程還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有終結(jié)。