但斌是中國最成功的價值投資者，他的成功證明巴菲特、芒格的理念在A股市場大有用武之地!該演講原文有一萬多字，不僅很長，而且同一個問題前后可能都會反復(fù)涉及。所以，筆者精讀了三遍，做了適當(dāng)?shù)奈淖终{(diào)整和組合，濃縮成下面的五點(diǎn)精華，并配以簡單的注解和點(diǎn)評。請欣賞。

　　政策底不是“底”

　　國內(nèi)市場，現(xiàn)在還是處于救市的狀況，但歷史上救市并非只有一次，還有一次更早的是在1993年、1994年的時候，就是那次“818保衛(wèi)戰(zhàn)”，當(dāng)時深交所實(shí)際上是沒有錢的，他們硬把錢給加上去了，去買股票，希望這個市場能夠穩(wěn)定。但是我的經(jīng)驗(yàn)告訴我，政策的底部不是底部，市場的底部才是真的底部。經(jīng)歷過93年、94年的朋友應(yīng)該知道，真正的救市是非常難成功的。

　　點(diǎn)評：1993年10月28日，上證指數(shù)收盤824點(diǎn)，最低778點(diǎn)，再次于777點(diǎn)“鐵底”止跌。當(dāng)時的777點(diǎn)曾幾跌不破，投資者都認(rèn)為到底了。漂亮的雙底讓人浮想聯(lián)翩，大牛市仿佛就在眼前。從1536點(diǎn)下跌到當(dāng)時的777點(diǎn)，跌幅高達(dá)50%，也該漲了。

　　然而2個月之后的1993年12月20日，上證指數(shù)最終還是跌破了鐵底777點(diǎn)，最低曾到750點(diǎn)。隨后大盤開始反彈，為了表示決心并護(hù)住指數(shù)，國家隊(duì)與機(jī)構(gòu)聯(lián)手死守申能股份8.18元，史稱“818保衛(wèi)戰(zhàn)”。

　　當(dāng)時，申能股份是對指數(shù)影響最大的股票，每天都是99999手的巨大買單掛著。然后很快申能股份股價從8.18元打到3元左右，那是玉石俱焚、哀鴻遍野的一輪下跌，這場戰(zhàn)役最終以多頭的慘敗而告終。歷史表明，人為的扭轉(zhuǎn)市場趨勢是吃力不討好的。

　　絕不融資

　　春節(jié)的最后一天，我和我的朋友在成都調(diào)研和邦生物，他說這是我們這一代人最后一次發(fā)大財(cái)?shù)臋C(jī)會，然后4個億的資金買進(jìn)去，融資8個億，結(jié)果是什么?傾家蕩產(chǎn)，沒有了，跟著老婆抱頭痛哭。好在他給他的老婆留了2000萬的私房錢。

　　我是93年、94年之后再也不融資了，那時候炒股票可以1比10的融資，就跟現(xiàn)在的融資是一樣的。我舉一個極端一點(diǎn)的例子，當(dāng)時我在招商證券炒股票。有一個人他沒有錢，但是他找了個大戶，那個大戶跟他關(guān)系挺好，直接往他賬戶放2000萬元。他沒有錢，卻給了他2000萬，最后他還贏了1000多萬，但后來全沒了。93年、94年基本上做融資的也全部都被市場干掉了，所以做投資，能長時間堅(jiān)持下來的都是要老老實(shí)實(shí)做人的。

　　點(diǎn)評：“加杠桿”這件事對于大多數(shù)人來說，都是加劇了你的貪婪，但并沒有同比例的加劇你的風(fēng)險意識。大佬都不敢玩杠桿，一般小散也就算了吧。

　　破產(chǎn)要趁早

　　我覺得投資比的就是洞察力，比誰看得遠(yuǎn)，看得準(zhǔn)，敢重倉，能堅(jiān)持。還有一句話，破產(chǎn)要趁早，不要等到我這個年紀(jì)再去破產(chǎn)，要東山再起就很困難了。

　　最好30歲左右破一次產(chǎn)，那個時候你就知道資本市場的威力了，之后的歲月你就不會有大問題了。你在很順的時候要小心，但是你在非常不順的時候，要相信自己，只要認(rèn)為自己還有賺錢的能力，還有洞察力，在這個市場就還能有機(jī)會。因?yàn)橹袊耐顿Y市場，在未來50年還是會有很多的機(jī)會。

　　點(diǎn)評:一個成功的投資者要至少真的“恐懼”過一次，而且越早越好。筆者在9年前用買房的錢臨時去炒了把中石油，結(jié)果割肉10%以上離場，當(dāng)時我深深的恐懼了?，F(xiàn)在，這是一筆用100萬元我都不賣給你的寶貴財(cái)富。