從6月1日起，登陸中小企業(yè)板的公司開始魚貫亮相。而在已經(jīng)或即將上市的深圳公司背后，人們總能看到一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的影子。 在中小企業(yè)普遍融資難、風(fēng)險(xiǎn)投資退出難的情況下，它一直活躍在高新技術(shù)投資擔(dān)保這一高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，10年間，與500多家中小企業(yè)發(fā)生過1500多次資本關(guān)系。 它創(chuàng)造過輝煌——通過首批登陸中小企業(yè)板的大族激光，創(chuàng)下國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資5年增值11.5倍的記錄；它也嘗到過風(fēng)險(xiǎn)——不久前由于萬德萊公司宣布破產(chǎn)，它極有可能要代償4500萬元的擔(dān)保貸款。 它在業(yè)務(wù)上的每一項(xiàng)創(chuàng)新，都在重新界定著中小企業(yè)與之發(fā)生資本關(guān)系的門檻；而中小企業(yè)的每一次動作和每一步變化，又都成為它生存與發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)之源。 閱讀它與500家中小企業(yè)的10年資本故事，就如同閱讀一部中國中小企業(yè)的融資發(fā)展史：投融資機(jī)構(gòu)能從其成敗中看出風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)律，中小企業(yè)亦能從中悟到融資的藝術(shù)。 一家風(fēng)險(xiǎn)投融資機(jī)構(gòu)與500家中小企業(yè)的資本往事 這是《公司》記者最“近”的一次采訪——采訪對象深圳市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資擔(dān)保有限公司（下簡稱高新投），就和《公司》雜志的編輯部在同一個(gè)寫字樓。 從高新投的會議室向東望去，不到500米，便是深圳證券交易所的綠色玻璃大廈。幾天后，讓這些中小企業(yè)和券商們激動的中小企業(yè)板就在這里掛牌交易。由高新投一手扶持起來，并且在發(fā)行前仍然擁有5%股權(quán)的大族激光，也成為首批8家上市企業(yè)之一。過不了多久，它扶持并已通過證監(jiān)會審核的另一家企業(yè)——邁瑞電子也將在這里上市。 “中小企業(yè)板終于有著落了，中小企業(yè)便激動起來，許多成立才一兩年的小公司都迫不及待想擠這趟車，問我們能不能想辦法將他們包裝上市，不少券商也來電話，要我們推薦潛力較好的企業(yè)。”采訪高新投總經(jīng)理助理兼投資部經(jīng)理王欣勝時(shí)，正值深交所中小企業(yè)板推出前夕，我們的談話不時(shí)被電話打斷。 “這幾天我每天都接到不下10個(gè)這樣的電話”，王的聲音有些嘶啞。 3年前，深圳為創(chuàng)業(yè)板上市推薦的60家具有良好發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)名單中，高新投扶持過的企業(yè)就有34家，占了56%。另外，在2002年度深圳市工商領(lǐng)域小巨人企業(yè)10強(qiáng)和優(yōu)秀中小企業(yè)100強(qiáng)中，高新投扶持過的企業(yè)分別占到6家和30多家。 “深圳的高科技企業(yè)很少有人不知道高新投，它已經(jīng)樹立了這樣一個(gè)形象——假如你是一家處于創(chuàng)業(yè)和成長期的高科技公司，通過自籌和內(nèi)部成長不能解決資金問題，銀行又不愿貸款，一般風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也不感興趣，上市更是不可能，那么，你可以去高新投試試?！币患抑行∑髽I(yè)的老總向《公司》記者這樣描述。 在高新投的客戶名單中，記者發(fā)現(xiàn)了中興、華為、好易通、同洲、比亞迪、大族、科興、邁迪特、金蝶等一批知名企業(yè)。（未完） 大族激光的“資本推手” 不在意一時(shí)的控制權(quán)得失，使大族激光贏得了寶貴的發(fā)展時(shí)機(jī)，最終成為行業(yè)翹楚并首批登陸中小企業(yè)板。 2004年6月11日，高云峰再次成功地將公司“賣”了出去：他的大族激光成為首批登陸深圳中小企業(yè)板的8家企業(yè)中的一員，公開發(fā)行了2700萬股A股；而上一次把自己賣掉，是在1999年，在巨大的資金壓力面前，他曾將苦心經(jīng)營兩年的公司51%的股權(quán)賣給了一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，從而換來了寶貴的438萬元投資和更多的融資渠道，使公司活了下來。 此番上市，預(yù)計(jì)能為大族激光帶來23847.86萬元的實(shí)收募股資金。分析人士人為，按發(fā)行價(jià)每股9.20元計(jì)算，其上市首日的價(jià)格可能在17～21元之間，最高可能會到25元，收盤價(jià)可能在20元左右。在上市后的公司中，高云峰直接和間接擁有大族激光43.36%的股份，這樣算來，他的個(gè)人身家有可能達(dá)到10億元。 而一度在1999年以51%的股權(quán)控股大族的那家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)——深圳高新投，也再次享受到資產(chǎn)急劇增值的快感——其保留的5%的股權(quán)如果按凈資產(chǎn)計(jì)算就達(dá)到1400萬元， 1999年初，它獲得這5%股權(quán)的投入是43萬元，5年來，這筆資金翻了32倍還多。如果按市價(jià)每股20元計(jì)算，這些股份的市值將超過3000萬元，增值近70倍。而在3年前，高新投以2470萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了46%的股權(quán)，創(chuàng)造了風(fēng)險(xiǎn)投資兩年增值5倍的記錄。 要資金？要控股權(quán)？ 大族的創(chuàng)立與大多數(shù)高科技企業(yè)一樣，都是創(chuàng)業(yè)者先掌握了某些技術(shù)，然后用市場上現(xiàn)成的零部件，按單將技術(shù)“攢”成產(chǎn)品，這樣一單單地做，資金逐步滾動起來。大族的創(chuàng)始人高云峰大學(xué)時(shí)主攻的就是激光打標(biāo)機(jī)，這是一種可以把字刻在皮帶扣、服裝、手表、電腦、集成電路等東西上的“打印機(jī)”。當(dāng)時(shí)，激光打標(biāo)機(jī)主要依賴進(jìn)口，價(jià)格在10萬美元以上，市場需求很大。有一些港商找到他，要求他做幾臺，高云峰發(fā)現(xiàn)這種產(chǎn)品很有市場，便在深圳創(chuàng)辦了大族實(shí)業(yè)。 由于是小規(guī)模按單生產(chǎn)，在最初的兩年內(nèi)，大族只經(jīng)歷了兩次小規(guī)模的典當(dāng)融資。高云峰先后把他的面包車當(dāng)了兩次，一次當(dāng)了9萬元，一次當(dāng)了3萬元。 1998年上半年，大族實(shí)業(yè)已經(jīng)擁有200萬元的資產(chǎn)。但這時(shí)的大族仍然還處于作坊式小批量生產(chǎn)狀態(tài)，苦于沒有資金支持而難于上規(guī)模，屬于典型的長不大也死不了的企業(yè)；如果突然遇到大額定單或者產(chǎn)生幾筆壞賬，公司的運(yùn)營就會受到嚴(yán)重影響。更為重要的是，這種狀態(tài)很有可能會對士氣產(chǎn)生消極影響。這時(shí)的中國，風(fēng)險(xiǎn)投資還剛剛起步，創(chuàng)業(yè)板更是遙不可及，沒有抵押銀行也不可能貸款。對舉步維艱的大族來說，融資成了當(dāng)時(shí)面臨的最大問題。（未完） “ 世紀(jì)人” ：我給資本準(zhǔn)備好了興奮點(diǎn) 曾與“死神”擦肩而過的“世紀(jì)人”，憑借其開放性、透明性、技術(shù)領(lǐng)先性和團(tuán)隊(duì)活力，一次次化險(xiǎn)為夷、起死回生…… “深圳高新投之所以能青睞我們，主要是我們有能讓他們興奮的東西。如果沒有他們的融資擔(dān)保，我們早在5年前就破產(chǎn)了?！?深圳世紀(jì)人通訊公司總經(jīng)理袁丹對《公司》記者說。 與破產(chǎn)的第一次親密接觸 1998年10月，袁丹等3位主要創(chuàng)業(yè)伙伴籌集了226萬元創(chuàng)業(yè)資金，準(zhǔn)備生產(chǎn)光纖配線，這是光纖通信的一個(gè)細(xì)分市場。他們?nèi)f萬沒有想到，在進(jìn)行產(chǎn)品后期研發(fā)、生產(chǎn)并推向市場后，資金已經(jīng)消盡。到1999年4月，公司里除了一線工人，基本都停發(fā)了工資。 “所幸，世紀(jì)人的創(chuàng)業(yè)者們在這個(gè)行業(yè)至少有三四年的經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品化起來比較容易，加之已經(jīng)建立了一些市場關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，很快，我們便有了訂單。”拿著這些訂單，袁丹從朋友那里挪來了200萬元，公司又活了。 這次經(jīng)歷讓袁丹總結(jié)出一條經(jīng)驗(yàn)，就是無論在創(chuàng)業(yè)還是后來的項(xiàng)目投資中，都必須把現(xiàn)金流放在首位。“你必須清醒地認(rèn)識到項(xiàng)目什么時(shí)候才能產(chǎn)生現(xiàn)金流，需要投入的資金是多少，你能融到的資金有多少，彼此必須能很好的匹配；失敗往往并非源于項(xiàng)目不好，而是你選擇了一個(gè)力所不能及的項(xiàng)目。創(chuàng)業(yè)期的高風(fēng)險(xiǎn)使得銀行等主要的資金供應(yīng)者常常避而遠(yuǎn)之，一切只能靠自己?！? 在后來世紀(jì)人的發(fā)展歷程中，袁丹一直秉承這個(gè)原則。2001年，世紀(jì)人的收入高達(dá)2.4億元。這時(shí)有兩個(gè)比較好的項(xiàng)目擺在袁丹面前，如果都能得到實(shí)施，很可能對世紀(jì)人的后續(xù)發(fā)展有很好的促進(jìn)作用。但是，袁丹只選擇了其中一個(gè)，而且只試探性地投了500萬元（整個(gè)項(xiàng)目大約需要1500萬元）。他的理由是，雖然營收有了大的增加，但對流動資金的需求也大了；同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始衰退，通信行業(yè)受到很大影響。2002年，中國通信行業(yè)利潤大幅滑波，世紀(jì)人的銷售收入也下滑到1.6億。袁丹當(dāng)機(jī)立斷，停止了對已經(jīng)上馬項(xiàng)目的追加投資，并把部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去?！氨M管這在一定程度上降低了我們的增長速度，卻使我們免除了破產(chǎn)之災(zāi)！” 融資之路并不平坦 袁丹和他的創(chuàng)業(yè)伙伴們深知，公司要發(fā)展，僅僅靠自籌資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須打通銀行等主要的融資渠道。“銀行是不可能給我們貸款的，我們一沒抵押物，二沒信用積累，三沒業(yè)務(wù)上的現(xiàn)金流作保證?！弊詈?，他們想到了擔(dān)保這種途徑。 深圳市政府非常重視高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，針對高科技企業(yè)有一個(gè)專門的三項(xiàng)基金貸款，還直接或間接出資成立了幾家擔(dān)保或風(fēng)險(xiǎn)投資公司，用以扶持高科技企業(yè)的創(chuàng)辦與發(fā)展，只要你的技術(shù)和產(chǎn)品確實(shí)有前景，就有可能通過這些機(jī)構(gòu)獲得貸款。