今年4月11日，上海市國(guó)資委召開(kāi)系統(tǒng)企業(yè)負(fù)責(zé)人工作會(huì)議上，上海紡織集團(tuán)被指已經(jīng)遞交了最新一輪國(guó)資改革方案。消息稱(chēng)，改革方案尚差最后一步細(xì)化，便可在今年五六月份對(duì)外公布。定調(diào)思路也已確定——推進(jìn)整體上市，提高資產(chǎn)證券化率，緊緊踩準(zhǔn)上海國(guó)資改革步調(diào)。

　　然而三個(gè)月后，方案并未如期而至，這家華東地區(qū)數(shù)一數(shù)二的紡織類(lèi)龍頭企業(yè)依舊按兵不動(dòng)。

　　上海紡織集團(tuán)的國(guó)資改革道路自2012年以來(lái)，歷經(jīng)多次市場(chǎng)期待和計(jì)劃延后。2012年，上海紡織的股權(quán)劃轉(zhuǎn)，被業(yè)內(nèi)人士視為上海國(guó)資紡織板塊拉開(kāi)整合大幕。然而，此后兩年整合動(dòng)向石沉大海，鮮有波動(dòng)。

　　至2013年下半年，上海紡織內(nèi)部出現(xiàn)大規(guī)模人事變動(dòng)，朱勇、吳建平、劉平、封亞培、沈耀慶、程穎等一系列國(guó)資系統(tǒng)內(nèi)部人士分別被任命至上海紡織集團(tuán)有限公司擔(dān)任黨委副書(shū)記、紀(jì)委書(shū)記及副總裁等要職。外界再度將此聯(lián)系為上海紡織業(yè)即將推出力度空前的國(guó)資改革，但上海紡織此后并無(wú)對(duì)外回應(yīng)。

　　整合上市推而未動(dòng)

　　早在2008年指導(dǎo)政策《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展的若干意見(jiàn)》發(fā)布之時(shí)，上海就已明確要“用3-5年時(shí)間基本完成產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，上海市屬經(jīng)營(yíng)性國(guó)資資產(chǎn)證券化率須由18%提高到40%左右”。

　　在響應(yīng)號(hào)召的熱潮下，紡織控股集團(tuán)在上海九大國(guó)資集團(tuán)中最后一家公布重組方案。

　　事實(shí)上，作為國(guó)資改革的重點(diǎn)模式之一，上海紡織集團(tuán)對(duì)于整合上市的架構(gòu)調(diào)整準(zhǔn)備工作基本已全部到位，只差最后臨門(mén)一腳。

　　與此同時(shí)，上海紡織(集團(tuán))有限公司持有龍頭股份的份額也改為30.08%，對(duì)另一家集團(tuán)全資子公司上海申達(dá)(集團(tuán))有限公司的持股比例，也調(diào)整為總股本的31.07%。

　　這一股權(quán)的重大交割對(duì)于上海紡織集團(tuán)而言并不輕松，一直以來(lái)該集團(tuán)在眾多滬上國(guó)企中，無(wú)論是改革路徑和時(shí)間點(diǎn)的選擇，都無(wú)不體現(xiàn)出保守特征。

　　而從2013年開(kāi)始，上海新一輪大密度的國(guó)資改革熱潮來(lái)襲，上海國(guó)資委對(duì)于紡織集團(tuán)的改革要求也變得尤為明確。去年5月中旬，分管上海國(guó)資的副市長(zhǎng)周波在上海紡織集團(tuán)調(diào)研時(shí)就曾提出：“當(dāng)前上海紡織集團(tuán)到了新的關(guān)鍵時(shí)刻，要利用好上市公司的資源;要依托集團(tuán)科工貿(mào)的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步抓好外貿(mào)，同時(shí)要更重視內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)的拓展;要高度重視新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式，力爭(zhēng)有所突破。”

　　不少業(yè)內(nèi)人士因而認(rèn)為，以上種種舉動(dòng)都意味著上海市國(guó)資紡織板塊整合大幕已經(jīng)拉開(kāi)，關(guān)于其股權(quán)激勵(lì)的傳言也一再攪動(dòng)資本市場(chǎng)。

　　“股權(quán)激勵(lì)的可能性較大，當(dāng)前上海紡織集團(tuán)正處改革關(guān)鍵時(shí)期，有望通過(guò)股權(quán)激勵(lì)增加投資者信心和積極性。”中投顧問(wèn)化工行業(yè)研究員李加楠表示。

　　資產(chǎn)整合平臺(tái)二選一

　　根據(jù)上海市國(guó)資委規(guī)劃目標(biāo)，“十二五”期間上海國(guó)資系統(tǒng)90%的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)整體上市或核心資產(chǎn)上市。而在上海紡織集團(tuán)的資產(chǎn)打包上市計(jì)劃中，外界一直在猜測(cè)誰(shuí)將會(huì)作為整體上市的平臺(tái)。

　　盡管紡織集團(tuán)對(duì)外一直堅(jiān)稱(chēng)“尚無(wú)具體考慮”，但從業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，申達(dá)、龍頭兩者控股股東同為上海紡織集團(tuán)，業(yè)務(wù)重合較多，實(shí)際控制人又同為上海國(guó)資委，二者擇其一的方向已日漸明確。而相較綜合實(shí)力，現(xiàn)階段似乎誰(shuí)上誰(shuí)下均有機(jī)會(huì)。

　　公開(kāi)資料顯示，申達(dá)股份于1992年改制成立，大股東為上海紡織集團(tuán)的全資子公司上海申達(dá)集團(tuán)有限公司，主業(yè)從事紡織品進(jìn)出口貿(mào)易、汽車(chē)內(nèi)飾和新材料。而龍頭股份則一直是以都市時(shí)尚服裝家紡品牌、面料經(jīng)營(yíng)和紡織品國(guó)際貿(mào)易作為核心業(yè)務(wù)，擁有三槍、民光等多個(gè)知名度較高的優(yōu)質(zhì)品牌。

　　在財(cái)務(wù)硬指標(biāo)中，龍頭股份2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42億元，凈利潤(rùn)約5.2億元，同比增長(zhǎng)14%。同年申達(dá)股份營(yíng)業(yè)收入近70億，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約17%為1.9億元。

　　自國(guó)資改革風(fēng)聲漸起，業(yè)內(nèi)主流判斷均認(rèn)為申達(dá)股份和龍頭股份業(yè)務(wù)高度重合，由于前者業(yè)績(jī)優(yōu)于后者，申達(dá)股份作為競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)企，或會(huì)最終選擇退出轉(zhuǎn)為上海國(guó)資紡織資產(chǎn)整合平臺(tái)，而龍頭股份則會(huì)轉(zhuǎn)為殼資源變賣(mài)。

　　今年3月，上海市國(guó)資委相關(guān)人士也曾對(duì)外透露，申達(dá)股份是上海紡織集團(tuán)旗下的優(yōu)質(zhì)上市公司，上海紡織在制定集團(tuán)改革方案時(shí)，勢(shì)必會(huì)用好這一“良好平臺(tái)”，以此發(fā)展混合所有制。

　　對(duì)于市場(chǎng)的種種猜測(cè)，上海紡織一直保持著克制的沉默。截至發(fā)稿前，公司暫未就市場(chǎng)傳言做出回應(yīng)。

　　此外，在目前49家上海市屬?lài)?guó)資企業(yè)中，上海紡織集團(tuán)被列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)，歸屬于競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)行業(yè)。這也意味著要以市場(chǎng)為導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化。而按此前上海國(guó)資委的思路，這類(lèi)企業(yè)需逐步開(kāi)放混合所有制經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)民資理性進(jìn)入。

　　李加楠認(rèn)為，上海紡織集團(tuán)在混合所有制經(jīng)營(yíng)改革道路上的挑戰(zhàn)主要是，紡織行業(yè)目前正在走“下坡路”，即使引入戰(zhàn)略投資者，也難以對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性突破。不過(guò)其優(yōu)勢(shì)在于，上海國(guó)資改革環(huán)境較為寬松，紡織業(yè)改革難度相對(duì)較小。