森馬公司公布2014年度半年報(bào):2014年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入293，175.76萬元，同比增長(zhǎng)7.59%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為44，715.89萬元，同比增長(zhǎng)21.79%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為34，375.58萬元，同比增長(zhǎng)20.97%。

事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：童裝持續(xù)快增長(zhǎng)，休閑服飾繼續(xù)調(diào)整

　　森馬公司2014年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入293，175.76萬元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入289，576.22萬元，較上年同期上升7.35%，主要是兒童服飾增長(zhǎng)較快，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入117，150.78萬元，同比增長(zhǎng)30.90%;休閑服飾受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、渠道成本上升、關(guān)閉非盈利門店等因素影響，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入172，425.44萬元，同比下降4.35%。從二季度來看，二季度公司銷售收入增速同比增長(zhǎng)11.43%，增速提升，毛利率方面二季度略有改善。

　　期間費(fèi)用率同比下降

　　二季度，公司的銷售費(fèi)用率同比下降較多，同比下降近3個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率略有提升，期間費(fèi)用率整體下降;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率改善，存貨周轉(zhuǎn)率略有降低;上半年公司的營(yíng)運(yùn)效率改善，其中存貨周轉(zhuǎn)率相比去年同期略微加快，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也有一定程度的提升。

　　未來六個(gè)月內(nèi)，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)

　　有賴于童裝業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，公司整體的收入增長(zhǎng)能夠保持穩(wěn)定，休閑裝業(yè)務(wù)方面，通過提升產(chǎn)品，聘請(qǐng)韓國(guó)當(dāng)紅時(shí)尚明星代言，進(jìn)一步提升了公司品牌形象;通過對(duì)渠道的梳理和調(diào)整，改善了結(jié)構(gòu)和布局，提升了零售能力;通過推出電商專供品牌產(chǎn)品，采用線上線下融合的經(jīng)營(yíng)模式，推動(dòng)電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展;加強(qiáng)對(duì)新品牌新業(yè)務(wù)的投入，推動(dòng)公司多品牌戰(zhàn)略實(shí)施。兒童業(yè)務(wù)方面，進(jìn)一步加快渠道轉(zhuǎn)型，推進(jìn)購(gòu)物中心發(fā)展，開設(shè)蘑菇形店鋪，降低渠道費(fèi)用，提高平效;加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)投入，組建專家團(tuán)隊(duì)支持產(chǎn)品研發(fā)，提升產(chǎn)品;積極實(shí)施多品牌戰(zhàn)略，并進(jìn)一步向兒童教育、文化、娛樂方面延伸，打造兒童事業(yè)集群。

　　休閑裝和童裝兩條腿走路，使得公司的穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)，我們給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。