小編注意到，港股公司維珍妮最近發(fā)了一則“盈利警告”，大意是，預(yù)計(jì)公司截至2016年9月30 日的綜合純利(凈利潤)可能會比上年同期“顯著”下跌，原因則是客戶訂單減少?？蛻羰钦l?要知道，維珍妮的最大客戶，是Victoria’s Secret(維多利亞的秘密，以下簡稱維秘)。

　　客戶究竟有多牛?

　　維珍妮于2015年10月8日登陸港交所，上市之初便憑借“內(nèi)衣”概念成為港交所的明星股，同時在零售股一片低迷之下屢創(chuàng)新高，以5.6港元的發(fā)行價上市，不到兩個月股價便翻倍，最高曾站上13港元，但如今其股價已經(jīng)回落到8港元附近。

　　針對凈利下跌的原因，維珍妮稱原因有二：一是“美國客戶訂單比預(yù)期減少”，二是越南工廠處在營運(yùn)初期，攤薄了公司的毛利率和純利率。

　　經(jīng)濟(jì)L型，企業(yè)凈利下滑也不是什么罕見的事情，但是，“美國客戶”的訂單減少，可就是罕見的事情了。雖然維珍妮這家公司可能沒什么名氣，但是說起它的主要客戶維秘，相信你一定不會陌生。沒錯，就是那個每年都要選最棒的妞，給全世界上演一場內(nèi)衣大秀的頂級內(nèi)衣公司。今年的維密秀預(yù)計(jì)將于本月末在巴黎舉行，屆時又將給大家?guī)硪粓鲆曈X盛宴。

　　維秘的母公司L Brands Inc.(以下簡稱L公司)是維珍妮的最大客戶，在維珍妮創(chuàng)辦之初，L 公司即與其建立起合作關(guān)系，同時在維珍妮IPO 時認(rèn)購了價值1000萬美元的股份，成為基石投資者。維珍妮招股書顯示，2015財年，L公司為集團(tuán)貢獻(xiàn)了30%的收入。

　　據(jù)了解，截止2016年6月底的2015/2016財年，維珍妮全年收入實(shí)現(xiàn)21.2%的同比增長，經(jīng)調(diào)整凈利潤實(shí)現(xiàn)了39.3%的增長。收入的增長主要來源于胸圍及貼身內(nèi)衣(尤其是運(yùn)動胸圍)銷售量的上升，加上胸杯等產(chǎn)品，這部分占到維珍妮總收入的79%。余下的10.9%為“功能性運(yùn)動類產(chǎn)品”。自然，維秘為維珍妮的靚麗業(yè)績貢獻(xiàn)了不小的作用。

　　作為一家制造商，維珍妮的增長離不開客戶的發(fā)展。這似乎蘊(yùn)含著風(fēng)險：客戶發(fā)展好，公司跟著沾光，但客戶發(fā)展不好呢?

　　好在維珍妮的客戶都不簡單。來看看維珍妮這一系列大名鼎鼎的客戶：除了維秘，還有PVH Corp.(NYSE:PVH)旗下的Calvin Klein、Hanesbrands Inc.(NYSE:HBI)旗下的Maidenform 與Champion、阿迪達(dá)斯集團(tuán)旗下的Adidas和Reebok，以及眼下很火的Under Armour Inc.(NYSE:UA,安德瑪)等等。

　　隨便拎出一家，都是細(xì)分市場上的佼佼者，特別是維秘，不僅擁有一大群高顏值的“維密天使”，還在很長的時間內(nèi)都擁有著靚麗的業(yè)績。但是今年以來，這家大客戶的表現(xiàn)卻令市場失望。

　　最大客戶維秘訂單減少?

　　不過，維秘的發(fā)展勢頭在近期似乎有所停滯。L公司數(shù)據(jù)顯示，2016年9月，公司銷售同比上漲3%，但這主要是來自旗下日化產(chǎn)品的貢獻(xiàn)(增長9%)，而旗下維秘產(chǎn)品的銷售疲軟，增長為0%，而去年9月，維秘的增長率為8%。

　　實(shí)體店的情況更為糟糕。撇除電子商務(wù)的貢獻(xiàn)后，維秘實(shí)體門店的9月同店銷售下跌2%，而去年同期有9%的增長。因此，今年9月，L公司實(shí)體店的同店銷售整體增幅收窄至1%。

　　翻閱近幾個月的數(shù)據(jù)，可以看出，維秘已經(jīng)連續(xù)第三個月發(fā)展停滯了。不僅是9月同比增長0%，8月和7月的同比增長均為0%，而實(shí)體店的情況更差，連續(xù)三個月都出現(xiàn)了小幅下滑。

　　再往前，截至今年4月30日，維秘的季度銷售數(shù)據(jù)更是出現(xiàn)了7.1%的跌幅，無時尚中文網(wǎng)有文章稱，L公司正針對處于弱勢的Victoria’s Secret 維多利亞品牌進(jìn)行重組，不僅計(jì)劃砍掉年銷售達(dá)5.25億美元的泳衣品類，更為內(nèi)衣、美容和PINK 三個重組后的部門分別聘請了擁有豐富零售經(jīng)驗(yàn)的掌門人。

　　這樣的業(yè)績和變動，恐怕的確不能支撐訂單量。于是，維珍妮的客戶“訂單減少”，也就成了理所當(dāng)然的事情了。

　　女人們開始“摳門”了?

　　作為全球頂級的內(nèi)衣品牌，維秘竟然出現(xiàn)了連續(xù)三個月的增長停滯，這讓市場多少有些驚訝。作為“她經(jīng)濟(jì)”的代表之一，內(nèi)衣行業(yè)一度是市場追捧的對象，相比早已進(jìn)入寒冬的服裝業(yè)，內(nèi)衣行業(yè)算是個“避風(fēng)港”。但此前，先是大眾品牌都市麗人出現(xiàn)業(yè)績下滑，而中高端的曼妮芬、安莉芳等也出現(xiàn)疲態(tài)，如今，連這家名頭甚響的內(nèi)衣公司都不再風(fēng)光了，女人們開始對自己“摳門”了么?

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，內(nèi)衣行業(yè)整體仍然向上，不過，經(jīng)濟(jì)的放緩、消費(fèi)的乏力及消費(fèi)人群生活習(xí)慣的改變，都讓維秘的市場份額遭到了侵襲。

　　“現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)都增長乏力，美國地區(qū)也一樣。在這樣的情況下，整個內(nèi)衣行業(yè)的增長都在放緩，假設(shè)之前每年增長5%，如今只有2%，那么整個行業(yè)就會感受到壓力?！币晃毁Y深業(yè)內(nèi)人士對記者表示，在這樣的情況下，一些快時尚公司以及運(yùn)動品牌公司也相繼進(jìn)入內(nèi)衣領(lǐng)域，“運(yùn)動內(nèi)衣、無鋼圈內(nèi)衣的增長更快些，這也讓維秘的銷量遭到分流?！?/p>

　　在他看來，維秘需要在產(chǎn)品價格和產(chǎn)品類型上做一些調(diào)整。