報(bào)告指出，中國(guó)今年一季度的GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增速以及發(fā)電量、汽車產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量等各項(xiàng)指標(biāo)均已超過趨勢(shì)值，這顯示經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)過熱，并在未來的三至六個(gè)月中，隨著固定資產(chǎn)投資的加速及出口的繼續(xù)向好，這種過熱風(fēng)險(xiǎn)還將進(jìn)一步擴(kuò)大。 

　　加大整頓地方融資平臺(tái) 

　　在此背景下，預(yù)計(jì)國(guó)家將采取更多的緊縮措施，包括加大對(duì)地方融資平臺(tái)的整理整頓，及嚴(yán)格執(zhí)行差別化的信貸政策；或者是出臺(tái)討論中如房地產(chǎn)稅的試點(diǎn)、加息等政策。雖然，對(duì)很多政策市場(chǎng)已有所預(yù)期，但如果真的出臺(tái)，預(yù)計(jì)仍將對(duì)市場(chǎng)造成短期沖擊，值得警惕。 

　　對(duì)于本周一（四月十九日）A股出現(xiàn)的大跌，報(bào)告認(rèn)為，主要原因是緊縮政策出臺(tái)超出市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致恐慌情緒蔓延；同時(shí)，投資者盼望的風(fēng)格轉(zhuǎn)換落空，從而集中拋售周期類大股票所引起的。另外，目前中央為防止經(jīng)濟(jì)快速過熱、遏制房地產(chǎn)價(jià)格泡沫過度膨脹而采取的一系列緊縮措施是合理的，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展，防止通脹水平的失控和資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)。 

　　在緊縮政策的作用下，經(jīng)濟(jì)的過熱風(fēng)險(xiǎn)將逐步消除，但這意味著未來三至六個(gè)月中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將經(jīng)歷階段性回落走勢(shì)。從目前市場(chǎng)對(duì)今年A股盈利增速的一致預(yù)期來看，依然處在30%以上的較高水平，未來下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大。 

　　A股市場(chǎng)走勢(shì)不容樂觀 

　　對(duì)于近期的A股市場(chǎng)走勢(shì)，報(bào)告認(rèn)為，在經(jīng)歷單日大幅下跌后，大盤有小幅反彈的可能，但總體上看趨勢(shì)不容樂觀。一方面，投資者情緒和市場(chǎng)估值將會(huì)受到政策持續(xù)不斷的抑制；另一方面，盈利前景的惡化將成為下一階段擔(dān)憂的主要內(nèi)容。在風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放完畢的情況下，建議投資者應(yīng)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。 

　　行業(yè)配置方面，報(bào)告建議規(guī)避地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)以及周期類大市值股票。繼續(xù)看好食品飲料、中藥、服裝、零售等消費(fèi)類行業(yè)與中低端消費(fèi)相關(guān)的品種，以及軟件、節(jié)能減排等部分有實(shí)際增長(zhǎng)、估值相對(duì)較低的新興行業(yè)品種，加大自下而上精選個(gè)股的力度。而對(duì)于H股市場(chǎng)，則繼續(xù)看好保險(xiǎn)、航空、航運(yùn)、公路、新能源、醫(yī)藥，相對(duì)看好消費(fèi)、TMT（軟件＋硬件）行業(yè)。