得益于門(mén)店零售渠道建設(shè)的快速推進(jìn)，七匹狼成長(zhǎng)性較為突出，當(dāng)前估值合理，維持“推薦A”的投資評(píng)級(jí)。      “七匹狼”作為中國(guó)馳名商標(biāo)，在市場(chǎng)上有較高知名度和美譽(yù)度，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在同類(lèi)產(chǎn)品中名列前茅。       運(yùn)動(dòng)品牌七匹狼與渠道建設(shè)奠定發(fā)展基礎(chǔ) 多年以來(lái)，公司非常注重品牌建設(shè)與維護(hù)，成功實(shí)現(xiàn)品牌投入與產(chǎn)出的良好結(jié)合。2004年以來(lái)，公司廣告宣傳投入持續(xù)增長(zhǎng)，雖然在短期內(nèi)增加了營(yíng)運(yùn)費(fèi)用，卻將對(duì)公司銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)發(fā)揮了積極作用。從2004-2006年，公司廣告費(fèi)用增長(zhǎng)96%，銷(xiāo)售收入也相應(yīng)增長(zhǎng)98%。       公司品牌自創(chuàng)立之初，就堅(jiān)持特許經(jīng)營(yíng)的銷(xiāo)售模式，采用以代理商、經(jīng)銷(xiāo)商為主的銷(xiāo)售渠道。伴隨品牌建設(shè)的不斷推進(jìn)，公司渠道建設(shè)快速發(fā)展，截至2007年底，公司在全國(guó)已擁有銷(xiāo)售門(mén)店1976家。門(mén)店建設(shè)已經(jīng)成為公司銷(xiāo)售及業(yè)績(jī)提升的重要環(huán)節(jié)，也是公司未來(lái)在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中制勝的重要立足點(diǎn)。       2006年6月，公司發(fā)布“關(guān)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案”。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，有助于完善公司的治理結(jié)構(gòu)，建立公司股東與職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)之間的利益共享約束機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。       運(yùn)動(dòng)品牌七匹狼與渠道建設(shè)奠定發(fā)展基礎(chǔ) 在消費(fèi)升級(jí)背景下，市場(chǎng)對(duì)品牌服裝需求增長(zhǎng)較快。2004-2007年，以品牌服裝零售為主的限額以上批發(fā)零售企業(yè)，服裝零售額分別增長(zhǎng)18.7%、19.6%、19.2%和28.7%，這為“七匹狼”等品牌企業(yè)的發(fā)展提供了良好的發(fā)展環(huán)境。       2007年10月公司實(shí)施公開(kāi)增發(fā)，加強(qiáng)服裝零售渠道建設(shè)：新建10家直營(yíng)生活館、10家聯(lián)營(yíng)生活館、200家加盟旗艦店和600家加盟專(zhuān)賣(mài)店。項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步提高公司市場(chǎng)地位，擴(kuò)大公司在男士休閑服領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率。       按照公司增發(fā)項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)，增發(fā)項(xiàng)目完成之后，預(yù)期可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入10.6億元、凈利潤(rùn)1.24億元。假設(shè)2008、2009年完成增發(fā)項(xiàng)目預(yù)期收入的40%和80%，而2008、2009年公司老門(mén)店銷(xiāo)售分別增長(zhǎng)15-10%。我們預(yù)計(jì)，公司2008、2009年凈利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)64%和28%，分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.52元和0.66元。       運(yùn)動(dòng)品牌七匹狼與渠道建設(shè)奠定發(fā)展基礎(chǔ) 在潛在風(fēng)險(xiǎn)方面，首先公司面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。一是內(nèi)資服裝企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)。隨著人民幣升值幅度不斷增大，國(guó)內(nèi)眾多以出口為主的外向型服裝企業(yè)面臨的壓力也不斷增長(zhǎng)，這必然增加國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。二是外資品牌服裝的競(jìng)爭(zhēng)。隨著外資品牌服裝在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的迅速擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將從數(shù)量、價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向深加工、新技術(shù)、高附加值等方面的競(jìng)爭(zhēng)。在人力、原材料、能源價(jià)格大幅上漲的背景之下，公司能否繼續(xù)保持已有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，面臨著新的考驗(yàn)。此外，公司還面臨產(chǎn)品設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。作為品牌服裝企業(yè)，所銷(xiāo)售產(chǎn)品有一定時(shí)尚性要求。消費(fèi)者對(duì)服裝款式和面料的偏好變化較快，公司的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力若不能及時(shí)跟上時(shí)尚要求，可能面臨大量產(chǎn)品滯銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn)。