2008年3月~10月，印度股市經(jīng)歷連續(xù)下跌，主要股指SENSEX 30指數(shù)從17579點(diǎn)一路下挫到8509的最低點(diǎn)，跌幅超過了51%，目前股指仍然徘徊在9000點(diǎn)附近。全球金融風(fēng)暴令投資者重新考量新興市場的投資風(fēng)險(xiǎn)，外資從印度市場大量撤出，是印度股市走低的重要原因。 　　有趣的是，2007年印度股市曾出現(xiàn)一次刻骨銘心的單日暴跌：2007年10月17日，印度孟買SENSEX 30指數(shù)開盤便暴跌7.9%，觸動(dòng)暫停交易機(jī)制，該國兩大交易所被迫停盤1小時(shí)，復(fù)牌后指數(shù)跌幅又一度擴(kuò)大到9.18%。 　　2007年股市暴跌的原因是印度的證券監(jiān)管部門建議限制匿名投資者的股票交易，目的是抑制過多的熱錢流入印度股市；而2008年印度股市的持續(xù)下跌，卻是因?yàn)楹Ｍ赓Y本流動(dòng)出現(xiàn)冰火兩重天的轉(zhuǎn)變，由蜂擁而至變?yōu)榇罅砍鎏印?　　外資持續(xù)出逃 　　資本流動(dòng)轉(zhuǎn)向，不僅沉重打擊了印度股票市場，同時(shí)也是這場全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶給印度經(jīng)濟(jì)的考驗(yàn)。印度在很大程度上依賴國際資本流入，而這些資金流入因全球金融危機(jī)的爆發(fā)已經(jīng)戛然而止。 　　“印度經(jīng)濟(jì)的開放程度并不像中國那么深，因此全球經(jīng)濟(jì)下滑給印度直接和間接影響并不太明顯。”惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太主權(quán)評(píng)級(jí)部門主管James McCormack告訴本報(bào)記者，“其受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響的程度，在總體上與中國相當(dāng)，但是這些影響是通過資本流入渠道產(chǎn)生的，而不是商品貿(mào)易渠道?！? 　　印度的財(cái)政年度以每年的3月31日為結(jié)束日。印度央行表示，2008年4月~11月，印度國際收支平衡中反映出經(jīng)常項(xiàng)目赤字的擴(kuò)大，凈資本流入急劇減少，并且波動(dòng)性加劇。外國直接投資資本流入增長的同時(shí)，資產(chǎn)組合的投資持續(xù)流出。包括估值損失在內(nèi)，截止到2009年1月16日，印度的外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到2522億美元，和2008年3月底相比，減少了575億美元。 　　最近幾個(gè)季度印度國際資本持續(xù)外流和海外借款機(jī)會(huì)的迅速減少，不僅會(huì)拖累印度經(jīng)濟(jì)的增長，還會(huì)加劇國內(nèi)銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性緊縮程度。 　　增長仍在減速 　　印度經(jīng)濟(jì)在去年7月到9月還出現(xiàn)強(qiáng)勁增長，但隨著全球經(jīng)濟(jì)快速駛?cè)胂禄ǖ溃?0月份經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了調(diào)整。農(nóng)業(yè)的前景依然樂觀，但是工業(yè)增長急劇減速，并且蔓延到各個(gè)組成行業(yè)。在過去幾年一直成為拉動(dòng)印度經(jīng)濟(jì)的火車頭的服務(wù)行業(yè)，也開始放緩。其中主要是運(yùn)輸、通信和貿(mào)易、旅館飯店等子行業(yè)下滑情況較為突出。 　　印度經(jīng)濟(jì)的總體需求主要是依靠國內(nèi)拉動(dòng)，但近幾年出口業(yè)在印度的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占據(jù)的重要性也日益提高。印度商務(wù)部長G.K.Pillai本周表示，由于全球需求的疲軟，今年1月份印度的商品出口可能同比減少22%，下降到115億美元。2008~2009財(cái)年印度的出口大約為1700億美元，可實(shí)現(xiàn)同比增長約80億美元，但預(yù)計(jì)下一個(gè)財(cái)年將減少到1600億美元。 　　盡管如此，今年印度經(jīng)濟(jì)增長率并不會(huì)明顯下滑，畢竟印度的經(jīng)濟(jì)對(duì)于外部商品和服務(wù)貿(mào)易的依賴程度很低，國內(nèi)的企業(yè)和居民的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也不高。渣打銀行預(yù)計(jì)，2009年印度GDP增幅將從2008年的6.3%下滑到5.0%，并且在二季度達(dá)到年內(nèi)的最低點(diǎn)4.2%，隨后經(jīng)濟(jì)會(huì)重新加速增長，在今年四季度達(dá)到5.1%。 　　宏觀調(diào)控空間有限 　　和中國促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的做法一樣，印度不僅削減利率，也積極地調(diào)低準(zhǔn)備金率，向銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性，并宣布了較大規(guī)模的財(cái)政激勵(lì)計(jì)劃，包括減稅和基礎(chǔ)設(shè)施支出等。 　　但是瑞士銀行的印度經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Wyatt日前撰文指出，無論是從財(cái)政政策還是貨幣政策的角度，印度的實(shí)際情況留給政府可調(diào)控的空間十分有限。 　　2007年，印度的預(yù)算赤字占GDP的比重超過7%，這在主要的亞洲國家中是最高的，這表明印度實(shí)際上沒有大幅提高財(cái)政支出和借款的空間。而目前宣布的財(cái)政激勵(lì)計(jì)劃的預(yù)算，是原來用于補(bǔ)貼印度國內(nèi)高油價(jià)成本的，現(xiàn)在國際原油價(jià)格有所回落，因此這部分資金轉(zhuǎn)用到其他項(xiàng)目。 　　在貨幣政策方面，印度的選擇也相對(duì)有限。2008年中期的數(shù)據(jù)顯示，印度和中國的商業(yè)銀行資產(chǎn)構(gòu)成中，貸款和其他商業(yè)投資的比重都在60%左右，而存款負(fù)債占總負(fù)債的比例也都在70%~75%。乍一看兩個(gè)國家都有很大的空間提高貸款的構(gòu)成比例。 　　但是由于國債占印度銀行系統(tǒng)總資產(chǎn)的比例高達(dá)25%，因此只有很小的比例留給了中央銀行準(zhǔn)備金和銀行間市場的拆借資金，而且過去6個(gè)月以來，這部分資金可能已有一半被印度央行釋放到了銀行系統(tǒng)。