國內(nèi)聚酯生產(chǎn)龍頭企業(yè)——榮盛石化將于今日迎來網(wǎng)上申購。憑借“天時、地利、人和”，公司發(fā)展將受益于PTA景氣向上、產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)鏈一體化生產(chǎn)的優(yōu)勢。

　　國內(nèi)第六大聚酯生產(chǎn)企業(yè)

　　榮盛石化是國內(nèi)第六大聚酯生產(chǎn)企業(yè)，主要從事PTA和聚酯纖維(滌綸)相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。其中主要產(chǎn)品為PTA以及滌綸牽伸絲(FDY)、滌綸預(yù)取向絲(POY)、滌綸加彈絲(DTY)三大系列各種規(guī)格的滌綸長絲、PET切片。截至2009年末，公司已形成聚酯60萬噸、滌綸紡絲(FDY、POY)57萬噸、滌綸加彈絲(DTY)25萬噸的年設(shè)計生產(chǎn)能力，子公司逸盛大化和參股公司浙江逸盛分別具備年產(chǎn)120萬噸、106萬噸PTA的設(shè)計生產(chǎn)能力。

　　截至2010年6月30日，公司資產(chǎn)總額達(dá)932516.65萬元，歸屬于母公司股東權(quán)益合計達(dá)209336.28萬元，2010年1～6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入705689.69萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤57523.95萬元。

　　榮盛石化各類主要產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模在同行業(yè)中居于領(lǐng)先地位，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大有利于提高生產(chǎn)裝置運(yùn)行及產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性、提高生產(chǎn)效率、降低產(chǎn)品的單位投資成本及單位能耗，從而使公司的產(chǎn)品更具市場競爭力。

　　榮盛石化是由榮盛化纖集團(tuán)有限公司整體變更設(shè)立的股份公司。公司的控股股東為榮盛控股，本次發(fā)行前持有公司85%的股權(quán)，榮盛控股成立于2006年9月，注冊資本2億元，位列2010年中國企業(yè)五百強(qiáng)第303位、中國民企五百強(qiáng)第49位，2008-2009年度中國化纖行業(yè)競爭力前10位。

　　天時：PTA行業(yè)處于景氣向上

　　2006年以來，全球尤其是中國的PTA供求增長速度較快，總體來說，PTA供應(yīng)增長快于需求增長。PTA行業(yè)的快速增長主要得益于國內(nèi)聚酯滌綸行業(yè)的發(fā)展。近年來我國聚酯產(chǎn)能增長迅速，從2000年的584.50萬噸/年增長到2009年的2,680萬噸/年，年均增幅達(dá)18.44%。未來幾年國內(nèi)化纖需求量將持續(xù)增長，國內(nèi)PTA產(chǎn)能還不能完全滿足國內(nèi)市場需求。

　　決定未來市場供求狀況的根本因素是下游紡織業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。國家陸續(xù)出臺各項政策，加快振興紡織工業(yè)，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，推動我國紡織工業(yè)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變。隨著居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)加速升級，衣著類、家紡用、產(chǎn)業(yè)用紡織品消費(fèi)不斷增長;國內(nèi)人均衣著類纖維消費(fèi)需求仍將不斷增長;家用紡織品的消費(fèi)需求也將隨著居民住房條件改善及休閑旅游業(yè)的增長不斷擴(kuò)大。因此，紡織業(yè)在未來若干年仍有較好的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　隨著下游紡織、服裝行業(yè)的增長，對差別化、功能型聚酯纖維將會產(chǎn)生一輪新的需求增長，這有利于聚酯滌綸產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性調(diào)整及品種的改善，也將帶動聚酯滌綸市場進(jìn)入持續(xù)發(fā)展階段。

　　此外，由于我國聚酯產(chǎn)品品種豐富、技術(shù)和質(zhì)量水平處于國際領(lǐng)先水平、成本價格優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品具有很強(qiáng)的國際競爭力，聚酯滌綸產(chǎn)品直接出口數(shù)量的增長也將是未來幾年我國聚酯滌綸行業(yè)發(fā)展的動力之一。

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　　地利：位于產(chǎn)業(yè)集群地

　　從PTA產(chǎn)能布局上來看，主要集中在東部沿海地區(qū)，逐步形成了以江蘇、浙江和上海的長三角聚酯區(qū)域，截至2009年末，長三角聚酯產(chǎn)能占全國總聚酯產(chǎn)能的77.6%。從增量上看，2009年比2000年新增的約2,047萬噸/年聚酯產(chǎn)能中，90%出現(xiàn)在長三角地區(qū)。

　　榮盛石化所在地杭州市蕭山區(qū)，是我國重要的紡織產(chǎn)業(yè)基地市(縣)之一，也是全國化纖原料、面料、服裝生產(chǎn)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群地區(qū)，市場需求及產(chǎn)品交易十分活躍。榮盛石化緊鄰中國化纖名鎮(zhèn)——杭州市蕭山區(qū)衙前鎮(zhèn)，周邊還擁有中國紡織采購博覽城及全國最大的化纖交易市場——錢清市場。區(qū)位優(yōu)勢為榮盛石化滌綸產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售帶來極大便利，可以使榮盛石化及時獲取市場需求信息，生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品，并且合理安排庫存。

　　榮盛石化作為蕭紹化纖產(chǎn)業(yè)集群的優(yōu)勢企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的影響力。在長期的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，榮盛石化一直堅持“誠信立業(yè)，追求卓越”的經(jīng)營理念，在產(chǎn)品定價上公開、公正、透明，杜絕銷售過程中的不正當(dāng)行為，堅持維護(hù)客戶的利益，加上榮盛石化產(chǎn)品質(zhì)量過硬，因此，即使榮盛石化產(chǎn)品價格較競爭對手略高，客戶還是愿意選擇榮盛石化產(chǎn)品。榮盛石化的產(chǎn)品定價切合市場走勢，行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)在定價時往往參考榮盛石化的報價。

　　公司地處行業(yè)發(fā)展最繁榮地區(qū)，有著天然的集群優(yōu)勢，受益于規(guī)模效應(yīng)發(fā)展，也有利于根據(jù)自身特點(diǎn)來定位細(xì)分市場，開發(fā)新產(chǎn)品，確立競爭優(yōu)勢。榮盛石化各類主要產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模在同行業(yè)中居于領(lǐng)先地位，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大有利于提高生產(chǎn)裝置運(yùn)行及產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性、提高生產(chǎn)效率、降低產(chǎn)品的單位投資成本及單位能耗，從而使榮盛石化的產(chǎn)品更具市場競爭力。

　　人和：具有完善的產(chǎn)業(yè)鏈

　　聚酯滌綸的主要原料PTA，近幾年發(fā)展迅速，1996年，我國PTA產(chǎn)能僅為157.80萬噸/年，2002年以后，PTA行業(yè)步入快速成長期。2009年，我國PTA年產(chǎn)量突破1,000萬噸，是全球第一大PTA生產(chǎn)國。2005年，我國的PTA產(chǎn)能已超越韓國、臺灣及美國，成為世界第一的PTA生產(chǎn)國。世界的PTA產(chǎn)能仍在不斷增長，2009年，全球PTA產(chǎn)能約4,400萬噸/年，全球新增的PTA產(chǎn)能幾乎都在亞洲，而亞洲的新增產(chǎn)能大部分集中在中國。目前，中國是世界上PTA最大的生產(chǎn)國、消費(fèi)國和進(jìn)口國。2006年中國進(jìn)口PTA逐漸減少，2009年進(jìn)口依存度已由最高點(diǎn)的64%降為34.27%。

　　2003年以后，隨著PTA產(chǎn)業(yè)向民營企業(yè)開放，在中國化纖工業(yè)協(xié)會的支持和幫助下，公司開始向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，浙江逸盛PTA項目于2005年投產(chǎn)，設(shè)計生產(chǎn)能力為106萬噸/年。2006年公司又投資建設(shè)逸盛大化PTA項目，并于2009年4月順利投產(chǎn)，設(shè)計生產(chǎn)能力為120萬噸/年。不但保證了原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，而且降低了生產(chǎn)成本。

　　公司在已形成聚酯、紡絲、加彈三道流程組成的產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上，通過對外投資向聚酯行業(yè)的上游PTA產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，通過控股子公司逸盛大化和參股公司浙江逸盛分別擁有120萬噸、106萬噸PTA的設(shè)計產(chǎn)能。產(chǎn)業(yè)鏈的延伸一方面為公司滌綸長絲生產(chǎn)線提供穩(wěn)定的PTA原料來源，另一方面PTA行業(yè)的高景氣度將顯著提升公司的盈利水平，同時公司致力于設(shè)備技術(shù)的自主創(chuàng)新，可以進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，從而增強(qiáng)公司競爭力。未來，公司計劃投資上游PX項目，將一體化產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行到底。

　　募投項目提升產(chǎn)業(yè)鏈降低成本

　　本次募集資金建設(shè)逸盛大化年產(chǎn)120萬噸PTA項目及盛元化纖年產(chǎn)10萬噸環(huán)保健康多功能纖維技改項目，其中PTA項目已于2009年4月竣工投產(chǎn)，投產(chǎn)時正逢國內(nèi)PTA行業(yè)景氣向好，公司充分分享了行業(yè)景氣。10萬噸環(huán)保多功能健康項目預(yù)計11年底建成，建成后將進(jìn)一步提升產(chǎn)品的差別化率。

　　值得一提的是，逸盛大化的PTA裝置，是公司具有自主知識產(chǎn)權(quán)的項目，是目前設(shè)計生產(chǎn)能力國內(nèi)領(lǐng)先、能耗最低、單位投資成本最小的項目，故而有較大成本優(yōu)勢。目前國內(nèi)PTA需求持續(xù)上升，而生產(chǎn)PTA項目投資成本較大，且投資建設(shè)周期較長，故在行業(yè)景氣周期內(nèi)不會立即出現(xiàn)大量新產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA行業(yè)盈利能力持續(xù)向好。

　　項目實(shí)施后，公司在鞏固現(xiàn)有產(chǎn)品一體化優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，將完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步開發(fā)差別化纖維(環(huán)保健康多功能纖維)系列品種，同時將產(chǎn)業(yè)鏈向上游原料行業(yè)(PTA)延伸，從而強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈整合的整體競爭優(yōu)勢。

　　按照公司的發(fā)展規(guī)劃以及募投資金的使用，公司的主要發(fā)展來源于公司持續(xù)建設(shè)的PTA項目及環(huán)保健康多功能纖維項目投入生產(chǎn)所帶來的效益，由于目前國內(nèi)PTA供給與需求存在缺口，因此投產(chǎn)的產(chǎn)能滯銷的概率較小，公司募投項目釋放的100多萬噸PTA產(chǎn)能以及環(huán)保纖維項目陸續(xù)投產(chǎn)，將保證公司營業(yè)收入持續(xù)快速增長。國泰君安預(yù)計公司在2010年、2011年和2012年的歸屬于母公司凈利潤將達(dá)到11.6億、15.3億和18.0億元，每股收益2.09元、2.75元和3.24元。