一輪罕見的棉花價(jià)格的暴漲暴跌，讓棉花加工和紡織企業(yè)感受到“腹背受敵”的難受滋味。

　　近三個(gè)月來，從原材料價(jià)格飛漲導(dǎo)致的供應(yīng)短缺，到價(jià)格巨挫后的觀望待產(chǎn)，棉企本就很微薄的利潤(rùn)空間再次縮小。一直很少參與期貨交易的棉企們，夾縫求生地走入期貨市場(chǎng)，而這些“被期貨化”的“新手”，卻無心插柳般地獲得了成倍的盈利。

　　在資產(chǎn)金融化的趨勢(shì)下，通過參與期貨市場(chǎng)來保證穩(wěn)定生產(chǎn)，也是棉企不能省略的路途。

　　“被期貨”的棉企

　　9月份的棉花期貨市場(chǎng)，突然涌入一些特別的新戶。

　　一家中等規(guī)模的期貨公司總經(jīng)理表示：“這些客戶做棉花基本滿倉操作，而且根本不會(huì)看圖表，也不想學(xué)。”

　　“當(dāng)時(shí)我們這兒來了很多棉企，都心急火燎地要求開戶，開了戶就一頭扎進(jìn)去買了多單。”一家大型期貨公司副總經(jīng)理說。

　　南華期貨棉花分析師傅小燕稱，9月份來找她做套保方案的棉企特別多，“說實(shí)話，之前涉棉企業(yè)基本不做期貨套保，現(xiàn)在一下子這類客戶多了百分之八、九十。”

　　王瑞芬(化名)就是這些“新手”之一。她作為河北一家大型棉花加工企業(yè)的副總經(jīng)理，一直相信“庫存為王”，多少年來，她都是通過提前對(duì)棉價(jià)做判斷來調(diào)節(jié)棉花庫存。

　　“要不是迫不得已，我們也不碰期貨。”像絕大多數(shù)棉企的管理者一樣，王瑞芬一直認(rèn)為期貨市場(chǎng)“風(fēng)險(xiǎn)太大”，公司也沒有懂套期保值的人才，“所以一直沒做”。

　　而今年新棉上市前后一段時(shí)間里，她簡(jiǎn)直感到“焦頭爛額”——棉價(jià)的漲幅大大出乎他們的意料，更可怕的是，9月份基本買不到棉花了!

　　同樣的痛苦，在不同的棉企蔓延。

　　國(guó)內(nèi)棉農(nóng)頻現(xiàn)違約，進(jìn)口棉花也告急。“8月份下訂單進(jìn)口棉花，已經(jīng)買不到12月到港的棉花了。”路易達(dá)孚貿(mào)易有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)陳濤說。

　　從9月10日左右開始，棉花價(jià)格開始直線拉升。王瑞芬注意到，那時(shí)期棉價(jià)格為每噸22000元，而市場(chǎng)上的棉花已漲到每噸25000元了。在跟總經(jīng)理商量之后，王瑞芬拿到了1000萬元的資金，迅速開了一個(gè)期貨賬戶，于9月底買下300手棉花期貨合約。“期貨一買價(jià)格就鎖死了，也想等著期貨合約到期交割，公司還能有點(diǎn)棉花救急。”王瑞芬稱。

　　意外的“暴利”

　　王瑞芬開始期市“歷險(xiǎn)”的故事，在今年棉企里并非個(gè)案。

　　數(shù)據(jù)顯示，鄭商所的棉花合約9月份的交易總量為1987萬手，同比增長(zhǎng)3500%，持倉量增長(zhǎng)了57%;10月份，棉花合約交易量繼續(xù)增長(zhǎng)3178%。

　　上述中等規(guī)模的期貨公司總經(jīng)理透露，這些棉企對(duì)行情的把握非常準(zhǔn)確，他的一個(gè)客戶9月8日期棉18500元左右時(shí)滿倉買了900手，10月15日價(jià)格小幅調(diào)整時(shí)平倉，10月20日前后第二輪漲勢(shì)確定時(shí)再次進(jìn)場(chǎng)，直到11月8日漲到32000元左右時(shí)平倉，“1500萬的保證金翻到1億多。簡(jiǎn)直可以說是完美的操作。”

　　王瑞芬公司突入期市的1000萬元，也已經(jīng)翻了倍。習(xí)慣了棉花加工行業(yè)個(gè)位數(shù)的年利潤(rùn)率，她根本沒見過這樣的陣勢(shì)。此時(shí)若交割期棉來加工出售賺一點(diǎn)點(diǎn)利潤(rùn)，王瑞芬覺得已不劃算。

　　“大多棉企出于交割或者做套保的目的進(jìn)場(chǎng)，到最后卻做成了投機(jī)。”銀河期貨棉花分析師張洪洲說。

　　事實(shí)上，交割已經(jīng)成為不可能的選擇。中期研究院首席宏觀分析師付鵬提供的數(shù)據(jù)顯示，從9月中旬到11月初，鄭商所棉花合約的注冊(cè)倉單基本為零。注冊(cè)倉單總數(shù)基本代表交易所可供交割的庫存數(shù)量，而9月底，棉花合約持倉量已經(jīng)達(dá)到29萬多手。

　　棉花多頭勢(shì)力明顯蓋過空頭。

　　10月下旬，王瑞芬接到期貨公司打來的電話，說交易所再次要求棉花多頭主動(dòng)平倉，并向其發(fā)送了“風(fēng)險(xiǎn)警示書”。無奈之下，她將手中的棉花合約獲利了結(jié)。

　　“交易所為了控制‘逼倉’，打出了一套組合拳，包括給期貨公司下文、找客戶談話、發(fā)送監(jiān)管警示函、限制持倉、禁止開多單等種種措施。”一位業(yè)內(nèi)人士說，最夸張的時(shí)候交易所甚至強(qiáng)行撮合賺的最多的多頭和虧得最多的空頭平倉。

　　未來的路

　　在連續(xù)兩個(gè)月直線大漲后，11月10日，棉花期貨暴跌。處在產(chǎn)業(yè)鏈中段的棉花加工和紡織企業(yè)，再次受到了痛苦的襲擊。

　　“有一些企業(yè)，在高價(jià)時(shí)買進(jìn)棉花，后來開始大跌，而下游企業(yè)也不愿意趕著下單，希望再跌深一些。”一家期貨公司副總經(jīng)理說，棉企“兩面受迫”，在棉花價(jià)格的漲跌中非常被動(dòng)。

　　“目前停產(chǎn)的紡織企業(yè)可能在20%左右。”張洪洲估算。

　　雖然在實(shí)業(yè)上慘遭重創(chuàng)，因?yàn)閷?duì)供需把握敏銳，絕大部分參與了期貨交易的企業(yè)還是在比較準(zhǔn)的節(jié)點(diǎn)上獲利了結(jié)，為今年的報(bào)表舒緩了一些緊張。“我們這里大部分做棉花的企業(yè)客戶都是在高點(diǎn)左右平倉的，基本都獲利不少。”一家期貨公司總經(jīng)理說。

　　寧波維科紡織集團(tuán)總經(jīng)理李致航說，公司一直關(guān)注并參與鄭州棉花期貨，前期在現(xiàn)貨采購遭遇違約而期價(jià)偏低時(shí)曾在期貨市場(chǎng)上做了大量買入套期保值，后來在現(xiàn)貨市場(chǎng)采購到棉花之后平掉期貨頭寸，最后期、現(xiàn)統(tǒng)算，大大降低了企業(yè)采購和原材料成本。

　　目前，棉企參與期貨的比例與大豆產(chǎn)業(yè)等相比還相當(dāng)?shù)?。鄭商所統(tǒng)計(jì)，涉棉企業(yè)在鄭商所開的法人戶為2800家，僅占到整個(gè)行業(yè)的10%左右。

　　“這一輪棉花價(jià)格的大起大落，給棉企上了一堂生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育課。”鄭商所相關(guān)人士說，“在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，價(jià)格波動(dòng)已成為常態(tài)，不用期貨做套保，企業(yè)相當(dāng)于在賭博。”