雖然經(jīng)歷了上市前的一些股權(quán)糾紛波折，但九牧王終究如愿以償。

　　5月30日，素有“男褲專家”之稱的九牧王股份有限公司(股票簡(jiǎn)稱：九牧王，股票代碼：601566)股票在上海證券交易所成功上市。這是繼七匹狼和利郎之后，福建商務(wù)男裝板塊誕生的又一家上市公司。

　　募集資金新建338家店

　　依據(jù)此前上市公告，上市募集資金將投資于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、供應(yīng)鏈系統(tǒng)優(yōu)化升級(jí)、信息系統(tǒng)升級(jí)、設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目(以上四個(gè)項(xiàng)目簡(jiǎn)稱“投資項(xiàng)目”)，以及用于其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金。其中的13.19926億元將用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè);1.29963億元用于供應(yīng)鏈系統(tǒng)優(yōu)化升級(jí)項(xiàng)目;1.45976億元用于信息系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目;5147.56萬(wàn)元用于設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　在國(guó)內(nèi)重要城市區(qū)域，它將通過(guò)購(gòu)買(mǎi)或租賃店鋪的方式新建一批專賣(mài)店終端，將利用募集資金新建338家專賣(mài)店，其中直營(yíng)店162家，加盟店176家，以此搶占各城市的核心店鋪資源，力圖通過(guò)直營(yíng)店和加盟店并舉的拓展策略，鞏固男褲和夾克的市場(chǎng)地位和影響力。公司還將通過(guò)供應(yīng)鏈升級(jí)來(lái)提高產(chǎn)能和快速補(bǔ)貨反應(yīng)能力，信息系統(tǒng)的升級(jí)也將為公司管理水平帶來(lái)全面提升。

　　資料顯示，九牧王的銷(xiāo)售終端目前已覆蓋了全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)及直轄市主要城市的重點(diǎn)商圈。截至2010年12月31日，公司直營(yíng)與加盟終端數(shù)量為2710家，其中直營(yíng)終端645家，加盟終端2065家，直營(yíng)與加盟的比例約為1：3。其中，商場(chǎng)終端數(shù)量達(dá)到1483個(gè)，專賣(mài)店終端數(shù)量為1227個(gè)。2008-2010年公司銷(xiāo)售終端穩(wěn)步增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為7.96%。

　　上市募集資金主要用于店鋪拓展、供應(yīng)鏈優(yōu)化等，這也是服裝上市企業(yè)普遍的取向。此前上市的美邦、森馬如此，九牧王亦如此。由此也可看出，當(dāng)前服裝品牌對(duì)于終端店鋪資源的爭(zhēng)奪已經(jīng)進(jìn)入白熱化狀態(tài)。而在這場(chǎng)爭(zhēng)奪中，誰(shuí)能借力資本市場(chǎng)，早先上市，誰(shuí)就占據(jù)相當(dāng)優(yōu)勢(shì)。這也是近兩年一些服裝品牌紛紛磨拳擦掌加速上市計(jì)劃的重要原因。

　　券商機(jī)構(gòu)看好長(zhǎng)期潛力

　　九牧王上市首日的表現(xiàn)并不樂(lè)觀。當(dāng)日發(fā)行價(jià)每股22元，此后大跌13.05%，收于19.13元/股，落后此前券商平均預(yù)測(cè)升幅的2.8%，其換手率也僅為23.33%?；蛟S，這與其上市前曾爆出的股權(quán)糾紛不無(wú)關(guān)聯(lián)，加之近期A股市場(chǎng)大盤(pán)疲弱，新股頻頻破發(fā)，因此券商認(rèn)為九牧王“破發(fā)”并不出人意料。

　　不過(guò)，股市向來(lái)陰晴不定。在商務(wù)男裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的大背景下，上市對(duì)于九牧王來(lái)說(shuō)無(wú)疑具有重大戰(zhàn)略意義。遠(yuǎn)期來(lái)看，上市后的九牧王將從此借力資本市場(chǎng)踏上新的品牌發(fā)展征程。而這種長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿?，并非股票市?chǎng)短期的漲漲跌跌所能真正左右。

　　近年來(lái)，九牧王在穩(wěn)定和鞏固此前在男褲領(lǐng)域領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)型變身為全系列商務(wù)男裝品牌運(yùn)營(yíng)商，取得了成功。這一方面使品牌贏利能力提升，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)也使其品牌影響力進(jìn)一步提升。2008年至2010年，九牧王營(yíng)業(yè)收入分別為12.301145億元、14.039126億元和16.748103億元，營(yíng)業(yè)收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.68%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.932359億元、2.5776.57億元和3.603253億元，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為36.55%。2008年至2010年，九牧王加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別達(dá)到69.31%、55.23%和49.89%。同時(shí)，九牧王男褲已連續(xù)11年獲得市場(chǎng)綜合占有率第一，并在2010年，也首次獲得商務(wù)休閑男裝市場(chǎng)綜合占有率第一。

　　而這，也正是多家券商機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期看好其發(fā)展的根本原因。{page_break}

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司研究員王立平和戴卉卉認(rèn)為，細(xì)分行業(yè)龍頭成長(zhǎng)性較好，九牧王擁有較穩(wěn)健的發(fā)展路徑和較強(qiáng)品牌開(kāi)拓潛力，預(yù)計(jì)公司未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率22.6%。

　　東北證券股份有限公司研究員羅曠怡認(rèn)為，九牧王所處的男裝行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期,公司定位中高端，實(shí)行縱向一體化經(jīng)營(yíng)模式，在一二線城市布局較早,二、三線城市空間巨大,且公司渠道管理經(jīng)驗(yàn)豐富,直營(yíng)占比較高,對(duì)加盟商管理也比較先進(jìn),有利于公司長(zhǎng)期擴(kuò)張。

　　東方證券股份有限公司研究員施紅梅認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看,九牧王公司除了做好九牧王品牌外,也在嘗試多品牌運(yùn)營(yíng),包括牛仔休閑品牌FUN、意大利知名褲裝品牌VIGANO和電子商務(wù)品牌Calliprimo這三個(gè)品牌。雖然短期對(duì)公司贏利估計(jì)貢獻(xiàn)不大,但從中長(zhǎng)期看,對(duì)公司突破單一品牌瓶頸獲得更持續(xù)的增長(zhǎng)具有積極意義。預(yù)計(jì)公司未來(lái)3年銷(xiāo)售收入和贏利的增長(zhǎng)將主要來(lái)自渠道的快速擴(kuò)張、平均單店面積的提高和坪效的增長(zhǎng)。

　　九牧王股份有限公司董事長(zhǎng)林聰穎(左)與上海證券交易所總工程師白碩(右)互換協(xié)議

　　點(diǎn)評(píng):從整個(gè)商務(wù)男裝行業(yè)發(fā)展的角度分析，隨著九牧王的上市，福建商務(wù)男裝領(lǐng)域的上市公司繼七匹狼和利郎之后，再添“新軍”九牧王。從國(guó)內(nèi)商務(wù)休閑男裝整體市場(chǎng)格局看，雖然也有“步森”、“希努爾”等上市公司，但其品牌區(qū)域性稍強(qiáng)，在全國(guó)范圍內(nèi)的影響力仍有待進(jìn)一步提升。因此可以說(shuō)，在九牧王成功上市之后，七匹狼、利郎、九牧王在國(guó)內(nèi)商務(wù)休閑男裝市場(chǎng)的“三足鼎立”之勢(shì)顯出雛形。資本助力它們?cè)诘赇仈U(kuò)張、品牌內(nèi)部管理流程梳理、品牌營(yíng)銷(xiāo)等方面都比其他品牌更具實(shí)力，它們?cè)谧鰪?qiáng)的路上不斷加速，與其他一些二三線男裝品牌的距離日漸拉大，它們的品牌影響力也越來(lái)越大。強(qiáng)者愈強(qiáng)，這也是中國(guó)男裝品牌越來(lái)越成熟的市場(chǎng)表現(xiàn)。