導(dǎo)視：紡織工業(yè)協(xié)會產(chǎn)業(yè)部主任孫淮濱為您深入分析，交易時間與交易同步。

　　計渝(主持人)：各位好，歡迎各位繼續(xù)收看正在直播的《交易時間》，我是主持人計渝，我們把目光投向目前現(xiàn)貨市場里重要的品種，近一年以來，棉花價格可以說是劇烈的波動，今天我們就來深入的探討一下，在經(jīng)過劇烈波動之后，這棉價再創(chuàng)新高，還是重回低位，相關(guān)公司到底是苦是樂呢，我們就來了解一下劇烈波動的棉花價格。

　　棉價上演“過山車”

　　解說：中國棉花棉花1107合約，收在每噸25460元，該價格同2010年11月下旬的價格相差無幾，但看似平靜的價格變化背后，卻隱藏著棉價在七個月內(nèi)如過山車般的行情走勢，2010年9月，新的棉花年度預(yù)示，在棉花的產(chǎn)量預(yù)期降低和看漲心理的共同影響下，棉花價格出現(xiàn)暴漲，短短兩個多月的時間，棉價自每噸18000元起步接連突破2萬、3萬關(guān)口，至2010點10月11號，棉價觸摸至每噸31302元，最高漲幅達75%左右。但隨后展開一波快速調(diào)整，20日內(nèi)跌幅高達17%，進入2011年，棉價再次出倒V字行情，自年初的27000元左右，一路上漲至3月8號的每噸31241元，此后便一路掉頭向下，5月26號，走出年內(nèi)低點，較年內(nèi)高點已經(jīng)跌去22%。

　　程國強(國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員)：因為供求關(guān)系的變化，通過投資相對價格，這樣在其中謀取利益，所以我們決定了農(nóng)產(chǎn)品(000061)價格的波動，除了傳統(tǒng)的因素，那么更重要的可能要看它的非常的因素，就是金融屬性，它的美元屬性，另外這種氣候變化和媒體效應(yīng)。

　　計渝：好，棉花價格市場的劇烈波動，確實超乎很多市場人士的預(yù)料，不只是產(chǎn)業(yè)研究部門，市場投資者也都在高度關(guān)注，下一步行情究竟會怎么演化，今天我們邀請到的是中國紡織工業(yè)協(xié)會產(chǎn)業(yè)部主任孫淮濱先生來到我們演播室作客，和我們一起探討市場熱點的話題，孫主任你好，歡迎到演播室作客，我們看到了從去年到今年，棉花價格確實是大起大伏，我們就五月份而言，到現(xiàn)在為止已經(jīng)從25000到26000再到23000這個市場的波動很大，您作為專家來認(rèn)為，我們知道棉花的價格，隨著季節(jié)性的變化，是有周期和波動的，那么但是從去年到今年，如此大的波動正常不正常？

　　孫淮濱(中國紡織經(jīng)濟研究中心主任)：應(yīng)該來說，棉花作為一個商品，作為我們一個基本的工業(yè)原料，它按理說，應(yīng)該是根據(jù)市場供求來發(fā)生變化，來上下波動，但這么大起大落肯定是不正常的。

　　計渝：背后原因是什么？

　　孫淮濱：背后原因供需缺口是基本面的原因，因為我們現(xiàn)在加工能力和棉花期貨的這塊還是不平衡，存在硬缺口，但是去年以來，這種大的波動，我想很重要的一個原因，就是有一些資金的這種炒作。

　　計渝：也就是現(xiàn)在專業(yè)人士說的，叫做金融屬性、棉花給棉花金融屬性。

　　孫淮濱：把棉花這種商品的一種異常性表現(xiàn)出來了。

　　計渝：這些資金從哪里來？

　　孫淮濱：投資性資金導(dǎo)致棉價大起大落

　　孫淮濱：這種資金我想可能應(yīng)該來說，既有社會的游資，是吧，也有國外的熱錢，因為他們是需要找出路的，如果房地產(chǎn)炒不動，股票又不景氣，他們就選擇了大宗商品，棉花成為了首選，因為棉花的需求彈性比較大，可能比糧食要好炒一些，所以就選擇了棉花。

　　計渝：那么在從我們看到，大的這樣一個大起大伏的演義的過程中，人們要關(guān)心下階段會是什么樣的走勢，你的判斷？

　　孫淮濱：下階段的話，因為現(xiàn)在從我們國家的情況來看，今年棉花的播種面積，由去年的棉價比較高起，今年播種面積有所擴大，大概增長6%以上，這樣人們就會產(chǎn)生一種預(yù)期，就供給會有所增加，但究竟會有多少供給，這還取決于老天爺，棉花種到地里之后。

　　計渝：靠天吃飯。

　　孫淮濱：天氣等不確定性影響棉花產(chǎn)量

　　孫淮濱：天氣很重要的原因，天氣決定產(chǎn)量，另外還有就是我們需求，今年紡織企業(yè)，我想你也知道，面臨非常大的制約因素，就是資金，因為現(xiàn)在國家為了壓CPI。

　　計渝：要控制通脹。

　　孫淮濱：貨幣政策在控制通脹，是吧，不斷的提高準(zhǔn)備金率，還有加息，這樣我們紡織企業(yè)大家知道是作為一個中小企業(yè)的主體，也是非國有，民營企業(yè)非常多。

　　計渝：占了絕大多數(shù)。

　　孫淮濱：所以從銀行獲得資金的難度越來越大，這樣會產(chǎn)生對購買原料的這種需求，在資金上就會受到一定的制約。再加上今年由于棉花價格的這種起伏波動，我們很多企業(yè)買的是高價棉，是吧，現(xiàn)在棉花價格又跌，紗也跟著跌，一跌的話，我們企業(yè)虧損就大，因為原料虧損，產(chǎn)品虧損。

　　計渝：而且還有一個，我知道在江浙地區(qū)有一些大的棉紡企業(yè)，中國中小型棉紡企業(yè)，它的資金成本也在不斷的加大，正常渠道銀行里拿不到比較低的合理的利率資金，在社會上拆借資金面更大。

　　孫淮濱：未來棉價取決于產(chǎn)量

　　孫淮濱：是，這樣的壓力，就會使得庫存壓力，我們叫去庫存化的矛盾非常的突出，這樣也抑制了對棉花購買的需求。

　　計渝：這樣我們來理解的話，下一階段是不是棉花的價格，應(yīng)當(dāng)是逐漸從趨穩(wěn)開始下滑呢？這樣的過程，因為我們看到剛才的分析看到了，一方面就是棉紡織企業(yè)，生產(chǎn)企業(yè)對棉花的需求量，不說需求不足，而是在各方面因素資金成本，市場各方面，制約了它對購買量，是不是整個對原棉的價格，會有往下拉的這樣的作用？

　　孫淮濱：國內(nèi)消費及國際需求影響棉花價格

　　孫淮濱：應(yīng)該是這樣的，因為現(xiàn)在需求受到資金的困擾，紡織企業(yè)購棉也好，包括產(chǎn)品往后傳導(dǎo)也好，大家都非常謹(jǐn)慎，是吧，因為有一種慣性，就是越是跌，越不買，越是漲越是跟進，也有這種情況。

　　計渝：投資領(lǐng)域都有這種規(guī)律，買漲不買跌，我們再把目光轉(zhuǎn)向一下，看看商品期貨市場里，投資者和分析師是如何看待棉價波動的，我們稍適休息一下，然后我們連線宋健，他是中國國際期貨有限公司的行業(yè)研究員，宋健你好。

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　　計渝：那么剛才我們和孫主任聊到了近期棉花這個價格巨幅波動的情況，那么如果說，現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)這樣的波動，那么在棉花期貨市場是不是也有同樣的，或者類似的這種表現(xiàn)呢？

　　宋健：今年供需狀況明顯改善

　　宋健(中國國際期貨有限公司研究員)：是這樣，我們承認(rèn)一個現(xiàn)貨市場的基本面，確實是為我們期貨市場提供了很好炒作借口，所以才口去年的暴漲暴跌，我們知道暴漲暴跌，在期貨市場這種炒作因素能夠比較明顯的看的出來，比如說我們以兩合約為例，一個是當(dāng)年炒的比較兇的1109合約，以及現(xiàn)在的1102合約，在1109合約當(dāng)年炒作的高點，達到三萬五附近，現(xiàn)在跌到兩萬五左右，這個跌幅達到了30%左右，但同樣的現(xiàn)在1102合約，其實在當(dāng)年1109創(chuàng)在三萬五高點附近時，其實1102合約高點與前期沒法比的，當(dāng)時僅僅三萬左右，現(xiàn)在跌到2萬4左右，跌幅接近20%左右，這種不同合約差異，已經(jīng)明顯顯示出市場炒作的因素的影響是很大的，對這邊來講，我們認(rèn)為一個是基本面，確實有一定的原因，但是另一方面，期貨市場炒作的因素也不容忽視。

　　計渝：期貨市場的炒作不容忽視，值得大家關(guān)注的是，在國內(nèi)商品期貨市場的與國外商品期貨市場有高度的關(guān)聯(lián)性和緊密性，除了國內(nèi)的供需矛盾之外，宋健從你的觀察來說，國外的市場資金的變化，價格的變化，對于國內(nèi)棉花期貨品種的影響是不是非常大？

　　宋?。浩鋵嵤沁@樣的，尤其這一輪的炒作，其實它的屬端是源于國外的市場，我們知道國外的話，其實它的期棉基本上是從2010年的7月末、8月初開始炒作，由當(dāng)時的七八十美分，一直炒到了最高點，達到了200美分以上，而國內(nèi)炒作晚了一月，基本是八月份才開始炒作，而且僅僅是從一萬七八附近一直炒到了三萬五附近，基本是翻一倍，但是國外的達到了3倍，這里更明顯的看的出來，其實外盤的炒作，帶動了內(nèi)盤的炒作，這是棉花重要的一個原因之一，對于包括最近其實我們也看到，就說外盤現(xiàn)在應(yīng)該說，這些多投炒作，還是心沒有死，目前回落的價格，還是回落到一百四五附近，這個價格還是比較高，而國內(nèi)由于受到基本面的影響，投資者包括國家調(diào)控的影響下，會顯得相對更加理性一些。

　　計渝：好，謝謝宋健給我們帶來的分析，那么我們下面看到各種市場因素，資金的因素，都使得棉花價格出現(xiàn)劇烈的波動，下面我們看看國際棉花的產(chǎn)量和國際市場的關(guān)聯(lián)因素究竟是怎么樣的，判斷下一步棉花的價格趨勢究竟會怎么演化？{page_break}

　　專家預(yù)計今年棉花生產(chǎn)將穩(wěn)定增收

　　解說：據(jù)中國棉花協(xié)會監(jiān)測，2011年全國植棉面積為8100萬畝，較上年增長5.2%，今年長江中下游地區(qū)遭遇罕見大旱，近期部分省份旱澇急轉(zhuǎn)，對棉花生長有一定影響，但新疆及黃河流域，棉花長勢較好，如不遭受大的自然災(zāi)害，今年棉花有望獲得好收成。

　　任新普(永安期貨研究院副院長)：根據(jù)中國氣象局的情況來分析，我們也基本持有就說今年棉花生長天氣，應(yīng)該講是相對偏好的，這種狀況。

　　張建源(湖北省棉花協(xié)會副秘書長)：據(jù)我們棉花協(xié)會了解，我們省里今年的棉花種植面積比去年的增幅大概在10%以上，而且我們到農(nóng)村里實際調(diào)查的情況，有很多有一些情況是在往年是很少見的，比如說，一個是田埂上，一個是魚塘邊，還有就是公路邊，甚至一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)公路的路邊的花壇里，都種了棉花，但是旱情對棉花的影響，不是很大。

　　解說：對于國內(nèi)市場來說，國際棉價變化也深刻影響著國內(nèi)棉花市場的走向，根據(jù)國際棉花咨詢委員會的預(yù)估，2011年到2012年，全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為2608噸，同比增加128噸，而實際產(chǎn)量有望增加更多，而紐商所棉價在過去一年中則是牛氣沖天，從去年6月的70多美元一路飆漲，到今年三月達到高點227美元，上漲200%，但從4月中旬起，隨著國際大宗商品集體暴跌，而下滑20%左右。

　　張建源：像一些我們省棉花協(xié)會的會員了解的話，這個價格應(yīng)該會持續(xù)，就是有回升，回升的幅度不大，這個還會持續(xù)下去，因為據(jù)我們了解，美國的棉花雖然是面積增加了，但是美國主要的有些主棉區(qū)，今年也發(fā)生了干旱，雖然面積增加了，但是它的實際產(chǎn)出這個面積估計互相抵消之后，也不會增加很多，甚至還會減少。

　　解說：另外，從國內(nèi)下游需求來看，在銀根緊縮的經(jīng)濟環(huán)境下，紡織企業(yè)資金壓力加大，對于原料采購，都比較謹(jǐn)慎，同時，此前快速增長的全球補庫存行情宣告結(jié)束，導(dǎo)致紡織服裝出口不旺，也抑制了對于棉花的需求，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一年一至四月我國紡織品服裝累計出口685億美元，同比增長27.39%，但紡織服裝出口額增加，主要是由于產(chǎn)品提價所至，單從數(shù)量來看，今年前四個月的數(shù)量增長僅為5%左右，較去年明顯放緩，在數(shù)量增長才能確實帶動棉花需求。

　　計渝：從剛才的短片了解到，市場中供與需之間，在這一輪的棉價博弈當(dāng)中非常有意思，發(fā)生了非常大的變化，隨著我們在國內(nèi)棉花種植面積不斷的擴大，特別是棉花有些部門專家告訴我們是穩(wěn)定增收的，這一點也對于我們棉花市場價格穩(wěn)定來說具有非常重要的作用和信號作用，這里我們再來和中國紡織工業(yè)協(xié)會的產(chǎn)業(yè)部主任孫淮濱先生做一個交流，孫主任，你如何看待今年我們看到剛才說的5.2%到6%這樣一個種植面積的擴大，它會為我們整個棉花市場提供怎樣的一個穩(wěn)定的供應(yīng)呢？

　　孫淮濱：天氣等不確定性影響棉花產(chǎn)量

　　孫淮濱：播種面積播下去了，剛才我們前面都說了，面積是增長了，面積是價格決定的，但這個面積能變成實際增產(chǎn)的產(chǎn)量，這里還有農(nóng)民兄弟的耕作，一個老天爺?shù)氖遣皇情L眼是不是幫助。

　　計渝：如果我們?nèi)サ舭烟鞖庖蛩?，干擾舍棄掉之后單單看種植面積擴大之后，可以直接向市場供應(yīng)多大的，我們按估算的話，大概有多大的？

　　孫淮濱：現(xiàn)在我們國家大概國產(chǎn)的棉花一年大概是650到700萬噸之間，大體是在這么一個產(chǎn)量之間的徘徊，但是我們的需求量比較大，大概是1100萬噸，所以我前面說到缺口是硬缺口，所以需要就是從進口來獲得，當(dāng)然國家還需要有一些通過倉儲，儲備來進行投放，來調(diào)劑，來彌補缺口。

　　計渝：好，我們看到市場其實在各方面都在做一個博弈，既有我們說，來自農(nóng)業(yè)部門的供應(yīng)，也有生產(chǎn)部門的這種需求的變化，還有關(guān)注到國際市場整個環(huán)境的變化，好，我們再來關(guān)注一下，對于棉價的劇烈波動，對于上游和下游企業(yè)而言，究竟會產(chǎn)生怎樣的影響，特別是對于我們資本市場投資者所關(guān)注的上市公司而言，又會產(chǎn)生什么樣的影響，我們這里關(guān)注一個短片。

　　解說：目前A股市場，共有21家棉紡類上市公司，從一季度業(yè)績來看，表現(xiàn)差強人意，21家公司合計實現(xiàn)凈利潤只有5760萬，由于廠商股份、華貿(mào)股份轉(zhuǎn)讓收入，投資收入等非經(jīng)常性收益，同比出現(xiàn)147%的增長，但環(huán)比卻時出現(xiàn)11%的下降，在21家公司中，三家公司出現(xiàn)虧損，14家公司業(yè)績出現(xiàn)環(huán)比下滑，在6家發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的公司中，三家業(yè)績預(yù)增，只有一家公司預(yù)虧。

　　趙雙鎮(zhèn)(山東菏澤國花棉業(yè)有限公司總經(jīng)理)：下跌以后，合作企業(yè)沒有參期保值這塊，損失很大，棉花成本那時候定的棉花一般在兩期左右，加上利息到現(xiàn)在四萬多了，我們兩次左右，不錯了，新的棉葉2萬6左右，降七八千塊錢，上游企業(yè)能占到60%，下游的企業(yè)占到80%，滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)的企業(yè)很少。

　　張建源：尤其是我們省里，尤其是我們國家的紡織行業(yè)的情況，目前看，我們國家的紡織行業(yè)的情況不妙，據(jù)我們了解，有1/3的產(chǎn)能都停掉了，有的是很多企業(yè)，就說在維持基本的開工需要，其他的產(chǎn)能都停掉了，在這種情況下，就是紡織如果說，紡織環(huán)節(jié)，紡織行業(yè)它不能充滿生機的話，對棉花的流動企業(yè)，影響是非常大的，包括對棉滌綸非常大的。

　　計渝：剛才我們的記者采訪了這位專家，專家告訴我們，國內(nèi)1/3的產(chǎn)能是停滯，有2/3維持著運轉(zhuǎn)，這是紡織行業(yè)的2/3產(chǎn)能維持運轉(zhuǎn)，這一點中間對一些上市公司而言，它的經(jīng)濟效應(yīng)會產(chǎn)生什么影響？我們連線中信證券(600030)的紡織行業(yè)首席分析師李鑫，和她做交流，李鑫你好。

　　李鑫(中信證券紡織服裝行業(yè)首席分析師)：主持人你好。

　　計渝：你好，棉價的劇烈波動，確實使得棉紡織企業(yè)，服裝類這些上市公司，產(chǎn)生了很大的影響，從你的專業(yè)研究來看，這些公司究竟業(yè)績會影響到什么程度？{page_break}

　　棉價巨幅波動，上市公司苦樂不均

　　李鑫：是這樣，應(yīng)該是去年來說，在棉價上漲的過程當(dāng)中，加工制造類的棉紡織企業(yè)應(yīng)該是比較受益的，因為庫存始終是比市場價格要低的，所以是受益的，那么截止到目前，實際上從企業(yè)的盈利的角度來看的話，還沒有受到影響，因為他們的訂單都是在一季度接的，那么一季度當(dāng)時棉價是出于比較高的位置，所以那時候的產(chǎn)品價格，相對定的比較高，所以二季度的業(yè)績，還沒有出現(xiàn)較大的影響，但現(xiàn)在三季度的訂單出現(xiàn)了一個明顯的下滑，所以我們判斷，可能整個業(yè)績的增幅是前高后低。

　　而且我們認(rèn)為，就是在今年八九月份，新棉上市的時候，棉價可能還會出現(xiàn)回調(diào)，這樣的話，在原材料價格的下降的通道當(dāng)中，企業(yè)是非常不利的，一個是涉及庫存管理，另外它的產(chǎn)品可能面臨著價格的下降，收入也要縮水，盈利可能也會出現(xiàn)下降。但是如果棉價平穩(wěn)之后，就是回調(diào)平穩(wěn)之后，那么實際上，整個產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)潜容^受益的，會享受一個比較低的原材料成本。

　　計渝：那么另一方面我們注意到，棉價的巨幅波動，也使得很多棉紡織和服裝類的企業(yè)，開始選擇比如說找一些替代的化纖類的產(chǎn)品，那些化纖類替代的產(chǎn)品，市場的價格波動要比現(xiàn)在我們看到棉價的波動率要低一些，從這個角度來看，那些生產(chǎn)棉花替代類產(chǎn)品的化纖類那些公司，是不是會從這一波的棉價大起大落當(dāng)中獲益呢？李鑫你的判斷？

　　李鑫：棉價波動影響三季度訂單

　　李鑫：是這樣，就是說，去年在上漲的過程當(dāng)中，像滌綸短纖和棉膠短纖它的漲幅啟動點都是比棉價之后，其實在棉價上漲的后半階段，這兩個子行業(yè)相對比較受益，但是目前的情況，因為隨著棉花的回落，尤其是黏膠纖維價格也是出現(xiàn)了比較大的跌幅，那么滌綸纖維，因為還要面臨油價，因為它的成本來自石油價格，所以它的價格，目前看回調(diào)的幅度相對不大，但是就是盈利也遠不如去年，應(yīng)該這么說。

　　計渝：好，謝謝李鑫給我們帶來從資本市場這個角度，對一些企業(yè)的收益情況和可能遇到的市場的風(fēng)險，帶來的這種提示和判斷，下面我們再回到北京演播室和中國紡織工業(yè)協(xié)會產(chǎn)業(yè)部主任孫淮濱先生繼續(xù)交流一下，孫主任，從我們剛才了解的整個市場環(huán)境情況而言，我們現(xiàn)在還很關(guān)心，棉紡織企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況究竟處在什么樣的？

　　孫淮濱：現(xiàn)在棉紡織企業(yè)受到棉價的波動，應(yīng)該來說，首先不少企業(yè)出現(xiàn)了減產(chǎn)這樣一個狀態(tài)，因為產(chǎn)業(yè)多，會造成很大的。

　　計渝：虧損很大。

　　孫淮濱：紡紗企業(yè)庫存大幅增加

　　孫淮濱：第二就是因為高棉價的庫存，原料的損失和產(chǎn)品的這種積壓，再加上資金的制約，應(yīng)該來說，經(jīng)營狀況顯然不如去年，去年也掙了錢，很多企業(yè)，棉紡企業(yè)，估計不少企業(yè)吐了出來。

　　計渝：這兩年的情況，由于棉價的巨幅波動，使得去年的收入要補今年的虧空了。

　　孫淮濱：沒錯。

　　計渝：另一分析我們我們關(guān)心一點，剛才很多專家提到了，現(xiàn)在棉紡資企業(yè)在一季度有大量的庫存，現(xiàn)在可能要處在慢慢的，不再購買原棉，而在去庫存的狀態(tài)，庫存與去庫存之間，對于現(xiàn)代棉紡企業(yè)的經(jīng)營情況，你覺得影響有多大？

　　孫淮濱：直接影響就是效益和生產(chǎn)滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，剛才前面已經(jīng)有的說到了，停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象比較嚴(yán)重，對于中下游來說，我覺得可能某種程度還會帶來一定的收益。

　　計渝：怎么理解呢？

　　孫淮濱：為什么，因為紗和布都在降價，對于染整、對于服裝、對于家紡，它們能購買更多的比去年便宜多的原材料，這樣對于降低成本是有好處的，關(guān)鍵就是它的終端消費。