需求疲軟，人力成本上升讓原本保持20%增長的服裝陷入全面下滑境地，紡織公司三季度凈利潤驟降50%亮起服裝行業(yè)紅燈。由淘寶發(fā)起的"光棍節(jié)"購物血拼文化已經傳遞至線上線下的各大商家。全場服裝五折的優(yōu)惠已經顯得不如以前那么吸引人了。

　　紅男綠女，五彩霓裳。

　　也想趁著商業(yè)"血拼"的勁兒，基于服裝上市公司三季報，對這個關乎每個投資者但容易被忽略的服裝行業(yè)進行研究調查。這個服裝行業(yè)的風險不言而喻--首先，它是夠復雜，部分屬于化工下游，部分又與農產品如棉花價格緊密聯(lián)系;其次，既對成本上漲敏感，又對下游需求敏感，于是形成了周期性與消費性的雙重特點;再次，這個服裝行業(yè)有著自己的屬性，存貨是它最大"天敵",因為去庫存的過程幾乎意味著它的利潤縮水。危機襲來時，悄無聲息。

　　凈利率微降1.5%

　　我們先來看看整體的情況。以服裝行業(yè)分類來，79家服裝紡織類公司剔除掉ST類公司、以及主營變更的如杉杉股份、雅戈爾等公司，剩下68家主營紡織服裝類的。呈現(xiàn)的是上市超過五年的公司的銷售毛利率變化和今年三季度的相關變化。從整體來看，第三季度銷售凈利率同比和環(huán)比雙降了約1.5%,凈利潤同比下滑34%,存貨同比上升7%.在毛利率本來就不高的服裝紡織業(yè)，服裝行業(yè)的不景氣帶來的毛利下滑并不明顯，對比68家公司今年三季度的銷售毛利率和2011年的數(shù)據(jù)并無太大差別，毛利均值都在25%左右。

　　而細分來看，紡織制造的毛利率下滑更為明顯一些，作為上游原料，原材料價格的上漲對利潤空間的壓縮更為明顯。而且紡織制造業(yè)以低人工成本出口的黃金時間已經過去了，歐美經濟環(huán)境的惡化更加重了紡織制造出口服裝行業(yè)的下滑危機。同時由于去年棉花過山車行情造成了2012上半年庫存原材料價格高，而成品銷售價格低，導致毛利率大幅下降，魯泰A(000726.SZ)、華孚色紡(002042.SZ)等的銷售毛利率上半年都下降逾7個百分點。相對來看服裝成品類公司相對好一點，尤其是男裝。其中上市超過5年的七匹狼(002029.SZ)、報喜鳥(002154.SZ)還在2012年三季度創(chuàng)了近五年的最高季度毛利率。然而毛利率的相對平穩(wěn)并無法掩蓋服裝行業(yè)的危機。這一點或許用公司的凈利潤來說明更為有說服力。

　　直擊危機--凈利潤嚴重下滑

　　第三季度整個服裝行業(yè)凈利潤同比下滑34%!而紡織制造更是重創(chuàng)下滑超過50%,服裝家紡類則下滑10.28%.累計來看，前三季度歸屬母公司股東的凈利潤則同比下滑18%,紡織制造下滑36.38%,服裝家紡則略微增長0.63%。根據(jù)海關統(tǒng)計，今年1-8月，紡織品服裝出口降幅進一步加深，累計出口1619.9億美元，下降0.7%,其中紡織品出口625.1億美元，服裝出口994.8億美元，均下降0.7%.9月份秋冬訂單的增加使出口有所回暖，因此累計1-9月，紡織品服裝累計出口1871億美元，與去年同期相比微增0.5%,其中紡織品出口710.5億美元，服裝出口1160.6億美元，分別微增長0.2%和0.7%.但國內成本的上升和國外經濟的疲軟已使得服裝紡織業(yè)以往的高增長不復返了。