行業(yè)核心觀點:

　　紡織制造子行業(yè)2013年將繼續(xù)面臨較大的壓力,短期行業(yè)整體性機會不大,部分題材類個股可能存在階段性行情。終端產(chǎn)品庫存量過大是服裝家紡子行業(yè)目前的主要問題,短期品牌服裝類公司將處于調(diào)整期,長期來看,隨著消費升級以及新興城鎮(zhèn)化建設(shè)的推動,品牌服裝將具備廣闊的市場空間,靜待拐點出現(xiàn)。給予紡織服裝行業(yè)“同步大市”的評級。

　　投資要點:

　　整體表現(xiàn)落后大盤,估值逐步下移:年初至今,紡織服裝板塊下跌15.76%,走勢大幅落后大盤,紡織制造走勢強于服裝家紡,題材股和成長性個股表現(xiàn)突出;行業(yè)估值逐步下移,但低于歷史均值,相對滬深300溢價率有所下降。

　　內(nèi)銷回暖跡象顯現(xiàn),庫存及訂貨會影響市場預期:服裝內(nèi)銷增速有所回升,但存有反復;價格提升空間收窄,量增并未替代價升;庫存壓力較大,未來發(fā)展顯擔憂;2013年春夏訂貨會增速放緩,影響上半年業(yè)績預期。

　　出口形勢嚴峻,多重壓力仍存:出口略有好轉(zhuǎn),增速仍處低位;政策刺激棉價回升,國內(nèi)外價差不斷加大;外需回暖仍需等待;人民幣升值將推動出口型紡織服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

　　2012三季報業(yè)績下滑,全年業(yè)績繼續(xù)分化:前三季度業(yè)績下滑,服裝家紡略好于紡織制造;經(jīng)營情況良好、成長性可持續(xù)公司業(yè)績保持較好增速;2012年全年業(yè)績預期放緩,公司業(yè)績繼續(xù)分化。

　　投資策略:行業(yè)調(diào)整,靜待拐點。目前行業(yè)處于調(diào)整期,投資策略上靜待拐點出現(xiàn),可以把握三條主線:一是關(guān)注具備可持續(xù)成長性、業(yè)績預期良好的公司,如卡奴迪路、探路者、搜于特和朗姿股份;二是經(jīng)營管理能力較優(yōu)秀、業(yè)績增長相對穩(wěn)健的行業(yè)龍頭,如七匹狼和奧康國際;三是待行業(yè)基本面好轉(zhuǎn),前期調(diào)整幅度較大的優(yōu)質(zhì)公司將存在一定的估值修復機會。

　　風險提示:出口和內(nèi)銷形勢未見根本性好轉(zhuǎn);終端庫存大幅增加;原材料價格大幅波動;租金和人力成本繼續(xù)上升。