我們預期構成的信息來源或者信息的權重是否存在偏差?我們如何調整,能提高判斷的準確性,我們帶著這些疑問,開始了我們這個專題的探討。

　　投資要點:

　　2012年年報大面積誤判,預期準確性較低。年末預期80%的上市公司業(yè)績與預期有偏差。還原2012年初業(yè)績預期,方向性錯誤判斷就存在19家,占總樣本比例高達56%。預測偏差絕對值在50個百分點以上的公司還有12家,占比達35%。方向性判斷錯誤的公司2012年股價平均下跌-31.31%,預期差距絕對值超過50%的公司,平均下跌幅度達到36.14%。目前市場預測準確度較低,預期的調整也具有滯后性。第二,準確的預期對二級市場投資具有較高的指導意義。如何提高預測準確性,值得思考。

　　公司業(yè)績預期形成一般為以下四大信息的綜合體:上市公司自我判斷、行業(yè)協會等第三方數據、終端草根調研、研究員自己研究判斷。目前如果上市公司有對未來業(yè)績目標做了任何形勢上的預測,一般市場對公司業(yè)績的一致預期都會以此為基礎?？梢哉f目前市場對公司業(yè)績的預測,上市公司口徑信息是最為主要的依據。

　　上市公司高管對未來的判斷準確性并不高。通過我們對17家次上市公司股權激勵業(yè)績實現情況分析,得出公司喜歡在行業(yè)景氣度較高的時候提出股權激勵計劃,并大多對未來抱有較高的預期。上市公司在預測未來時,對未來行業(yè)趨勢的判斷,下游需求的預期判斷并不準確。2012年行業(yè)需求發(fā)生較大的變化,出口、內需雙萎縮,紡織服裝股權激勵總體的達標率僅為44%,股權激勵的完成率并不高。公司高管對未來業(yè)績的判斷準確性并不高。

　　上市公司高管對未來業(yè)績可預期時間并不長。我們從以上統(tǒng)計看到,上市公司對未來的判斷很可能小于7個月。紡織公司業(yè)績預測時間更短,在行業(yè)劇烈變化的情況下,最短的一家小于3個月的時間,而其他企業(yè)也小于5個月的時間。可預測的時間較短。

　　整個行業(yè)的景氣度,對公司業(yè)績的影響,大于公司對自身業(yè)績的掌控能力。我們認為在大多數的紡織服裝上市公司上市的時候在行業(yè)內優(yōu)秀企業(yè),從公司自身的發(fā)展階段來看,已經處于成長期到成熟期之間。公司發(fā)展前景的好壞,與公司所處的行業(yè)息息相關。整個行業(yè)的景氣度,對公司業(yè)績的影響,大于公司對自身業(yè)績的掌控能力。未來我們將加強細分行業(yè)的研究,找準行業(yè)的特征,能通過行業(yè)上下游,提高公司業(yè)績預測的準確性與對大勢的判斷能力。