美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的棉花供需預(yù)測月報顯示，世界2013/14期末庫存預(yù)計創(chuàng)9430萬包新高，較上年增加10%，因為世界棉花產(chǎn)量連續(xù)第四年超過消費量，這對棉花價格形成利空，但棉花產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)或形成支撐。國儲拋儲于7月底結(jié)束，這短期支撐鄭棉期價，但市場資金未明顯流入將限制期貨的反彈，后期仍將下跌。

　　一、市場行情回顧

　　7月份受紡織需求買盤支撐，美棉期貨走勢相對堅挺，但國內(nèi)因技術(shù)性調(diào)整導(dǎo)致遠月期貨價格一度出現(xiàn)短暫性快速下殺，但下方有一定的買盤支撐。在月底時因市場拋儲臨近結(jié)束，市場心態(tài)回暖作用推升期價。而近月1309合約因一棉花儲備庫失火導(dǎo)致棉花損失造成短期供應(yīng)缺失而大幅上漲，一度上穿21000元/噸關(guān)口。

　　鄭棉主力1401合約期價7月份呈探低回升走勢，最高價20055元/噸，最低19680元/噸，月K線較前一月份跌135元/噸(數(shù)據(jù)截止7月26日)。總合約上，成交量有所增加，持倉量小幅增加，市場資金有小幅流入跡象，但多空仍保持謹慎僵持。

　　二、影響因素分析

　　(一)USDA：2013/14世界棉花消費量將繼續(xù)反彈

　　世界2013/14年棉花消費量預(yù)計1.098億包，較上年提高2%(240萬包)。印度和巴基斯坦預(yù)計分別在2013/14年消費2330萬包和1170萬包，分別較上年增加3%和6%。印度2012/13年紡織廠用量預(yù)計較上月預(yù)估量減少250,000包，巴基斯坦2012/13年和2013/14年紡織廠用量分別較上月下調(diào)500,000包和300,000包。印度和巴基斯坦占世界2013/14棉紡織廠用量預(yù)期增加量的60%。

　　中國(世界最大棉花消費國)預(yù)計在2013/14年消耗3600萬包，與上年持平。中國國家儲備收儲政策提高了國內(nèi)紡織廠的價格，降低了紡紗廠的利潤，迫使紡織工業(yè)從其他亞洲國家采購更多棉紗，如印度、巴基斯坦和越南。此外，IMF 2013年7月世界經(jīng)濟展望將中國2013年和2014年經(jīng)濟增長分別從2013年4月預(yù)期下調(diào)至7.8%和7.7%，對于中國國內(nèi)的棉花需求來說，這一發(fā)展狀況并不是個好兆頭。

　　世界2013/14期末庫存預(yù)計創(chuàng)9430萬包新高，較上年增加10%，因為世界棉花產(chǎn)量連續(xù)第四年超過消費量。中國2013/14期末庫存預(yù)計接近6000萬包，較上年增加18%，構(gòu)成全球期末庫存的63%。

　　澳大利亞和巴西2013/14年期末庫存預(yù)計分別為270萬包和600萬包，分別較上年提高19%和8%。印度和巴基斯坦期2013/14末庫存預(yù)計分別為840萬包和300萬包，分別較上年增加8%和6%。在7月世界供需預(yù)估報告中，印度2013/14期末庫存較上月預(yù)估上調(diào)近120萬包。美國2013/14期末庫存預(yù)計290萬包，較上年減少26%。雖然總體庫存增加，但中國儲備棉之外的世界庫存對消費量依然緊張，這對價格起到支持作用。美國7月做的預(yù)測假設(shè)中國目前宣布的全國儲備棉收儲和投放政策維持不變。

　　(二)全國棉花投放情況、新年度棉花生長形勢

　　1、中棉協(xié)：2013年棉花生長情況

　　2013年6月，中國棉花協(xié)會棉農(nóng)合作分會和新疆華泰棉花專業(yè)合作社，分別對內(nèi)地12個省和新疆自治區(qū)310個縣(市、團)2766戶棉農(nóng)2013年實播棉花面積進行核實，調(diào)查了棉花生長情況，并進行第一次測產(chǎn)。調(diào)查結(jié)果顯示：全國植棉面積與前期調(diào)查一致。截至6月底，全國近八成棉花現(xiàn)蕾，部分已經(jīng)進入開花期。棉花播種以來，全國總體氣象條件比較適于棉花生長，與常年相比較為適宜，但略差于去年同期，棉花發(fā)育有所推遲。6月部分棉區(qū)遭受暴雨、冰雹等氣象災(zāi)害，雖然棉花產(chǎn)量受到一定影響，但如果后期不出現(xiàn)大的災(zāi)害，今年仍有可能是一個豐收年景。

　　按照被調(diào)查棉農(nóng)植棉面積加權(quán)平均計算，全國植棉面積為6822萬畝，同口徑比較下降6.7%。截止6月底，全國棉花現(xiàn)蕾率達到78%，較上年同期減慢7個百分點，病蟲害發(fā)生程度總體較輕，其中病害較輕的占到79%，蟲害較輕的占59%;長勢較好的占49%，各項指標略低于去年同期，其中內(nèi)地棉區(qū)棉花長勢相對較好，新疆棉區(qū)長勢略差，預(yù)計全國總產(chǎn)將達698.7萬噸，同比下降5.8%。

　　黃河流域棉區(qū)6月大部熱量比較充足，河南、河北和山東等省出現(xiàn)幾次降水，旱情有所緩解，墑情較為適宜，有利棉花生長和現(xiàn)蕾，但由于前期氣象條件不利，棉花生長較為緩慢，現(xiàn)蕾時間較往年推遲7-10天。截止6月30日，被調(diào)查戶現(xiàn)蕾率為86%，同比減少12個百分點。病蟲害發(fā)生程度較輕，被調(diào)查戶中認為病害較輕的占83%，同比減少15個百分點，主要是部分老棉田枯黃萎病發(fā)生較重，但后期天氣放晴，病情已得到有效控制;認為蟲害較輕的占73%，與去年基本持平。棉花總體長勢較好，認為棉花長勢較好的占總調(diào)查戶的55%，預(yù)計棉花單產(chǎn)較上年略有提高。

　　長江流域上中旬多晴好天氣，有利棉花生長發(fā)育，其中安徽、湖南和江西長勢較好，湖北和安徽局部地區(qū)較為干旱，棉花生長緩慢，下旬降水緩解了旱情，但連續(xù)大到暴雨也導(dǎo)致部分棉花受到漬澇災(zāi)害，特別是江蘇，陰雨寡照使棉花長勢變差。截止6月底，被調(diào)查戶現(xiàn)蕾率為74%，與去年同期基本持平。由于前期較為干旱，幾乎沒有病害發(fā)生，后期雖陰雨導(dǎo)致發(fā)生增加，但發(fā)生程度相對較輕，被調(diào)查戶中認為病害較輕的占68%，較上年同期減少13個百分點;認為蟲害較輕的占67%，較上年同期增加15個百分點。棉花總體長勢較好，認為長勢較好的占總調(diào)查戶的59%，預(yù)計流域內(nèi)大部分棉區(qū)單產(chǎn)持平略增。

　　新疆棉區(qū)播種以來光溫條件總體適宜，但平均氣溫、日照均較上年同期減少，而降水增多，中旬南疆部分棉區(qū)遭受暴雨和冰雹襲擊，棉花受災(zāi)較重，長勢總體不如上年。受災(zāi)后，一些棉農(nóng)補種棉花早熟品種，還有的棉農(nóng)改重玉米、西瓜等其他農(nóng)作物，棉花面積有所縮減，但巴州等地面積較前期預(yù)測擴大，兩者相抵，新疆今年面積仍然保持相對穩(wěn)定。截止6月30日，被調(diào)查戶現(xiàn)蕾率為73%，較上年同期減緩2個百分點。病害發(fā)生程度較輕，蟲害發(fā)生程度稍重，被調(diào)查戶中認為病害較輕的占83%，較上年同期增加13個百分點;認為蟲害較輕的占35%，較上年同期減少7個百分點。棉花總體長勢較去年差，認為長勢好于去年的僅占33%，而差于去年的占到44%，其中兵團好于地方，預(yù)計棉花單產(chǎn)同比小幅下降。

　　2、中國棉花儲備投放情況

　　截止7月26日，累計上市總量14203231.87噸，累計成交總量3387839.449噸，總成交比例23.85%。其中進口棉累計成交798001.1011噸，5月6號至今累計成交2011年度進口棉686125.8885噸。

　　按中儲棉公告，自4月18日開始拋儲2012年度新疆棉，5月6日開始拋儲2011年度外棉，國儲棉競買成交較前期大幅活躍，特別是進入5月下旬以來，2011年度外棉的日均輪出數(shù)量大幅增加，紡企競價日趨激烈，5月23日3.01萬噸外棉(主要是美棉、西非棉等)全部成交，而且成交均價也不斷攀升。其中5月6日-23日共投放5.725萬噸外棉，100%成交，而且競拍異常激烈，而從競拍的盤面價格來看，同等級的2011年度的外棉最終成交價明顯高于2011年度地產(chǎn)棉，長度較好、庫點合適的高等級外棉成交價甚至要高于新疆棉。

　　企業(yè)選擇進口棉的另一部分原因在于，進口棉凈重結(jié)算、含雜少、以及相比目前港口直接購買要略劃算一些。

　　(三)進出口方面

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2013年6月我國進口棉花26.98萬噸，較上月減少7.6萬噸，降幅22%;同比下降43.3%;平均進口價格2160美元/噸，較5月上漲122美元，漲幅6%，同比下跌9.2%。2012年度前10個月累計進口378.2萬噸，同比減少20%;2013年上半年累計進口241.2萬噸，同比減少21%。

　　6月宏觀經(jīng)濟環(huán)境總體依然偏弱，紡織市場淡季特征明顯，需求較為低迷，企業(yè)成品庫存增加，資金壓力加大。國內(nèi)低等級紗線價格持續(xù)走弱，高端產(chǎn)品價格相對堅挺，棉花進口以澳大利亞等國高等級棉為主，平均價格繼續(xù)上漲，進口量自3月以來持續(xù)回落。進口棉中，滑準稅進口比例最高，達到七成;貿(mào)易方式中一般貿(mào)易進口仍最多，比例接近一半，加工貿(mào)易增長明顯;來源國美國依然最多，澳大利亞和巴西快速增長，而印度持續(xù)大幅下降;進口海關(guān)以青島、上海和南京為主;進口地區(qū)中北京、山東和江蘇最多。

　　(四)下游需求狀況

　　海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，6月，我國紡織品服裝出口額為240.9億美元，較上月環(huán)比增加4.9%，同比增長5.3%，其中紡織紗線、織物及制品出口92.25億美元，環(huán)比減少5%，同比增加9.7%;其中服裝及衣著附件出口148.64億美元，環(huán)比增加12.1%，同比增加2.66%。

　　近3個月我國紡織出口額呈回升態(tài)勢，說明短期紡織品出口形勢略有好轉(zhuǎn)，但從季節(jié)性規(guī)律變化來看，下半年從8月份起將有回落過程，處于淡季階段，預(yù)計對未來幾個月的棉價將產(chǎn)生不利影響。

　　(五)現(xiàn)貨方面

　　棉花現(xiàn)貨市場成交清淡，價格有所下跌。進口棉中國主港報價無明顯變化，國內(nèi)外差價小幅縮小。進口棉成本依舊大幅低于同期中國棉花價格指數(shù)達3500元/噸以上。

　　截止7月26日，中國棉花價格指數(shù)(CC Index328)收于19232/噸，較6月26日跌80元/噸;229級收于20036元/噸，跌27元;527級收于16892元/噸，跌53元/噸。

　　(六) 全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存及鄭交所倉單情況

　　中國棉花協(xié)會棉花倉儲分會對154家倉儲會員單位統(tǒng)計，截至2013年6月底，商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量為26.9萬噸(其中內(nèi)地庫25.7萬噸、新疆庫1.2萬噸)，環(huán)比減少1.8萬噸，同比減少67.3萬噸。商品棉周轉(zhuǎn)庫存仍以進口棉和新疆棉為主，其中新疆棉占40%，地產(chǎn)棉占13%，進口棉占47%。據(jù)此推算，全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量約為33.38萬噸，較上月減少2.32萬噸。當(dāng)月，新疆區(qū)內(nèi)23家中轉(zhuǎn)站通過鐵路向內(nèi)地發(fā)運商品棉0.3萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，同比減少18.4萬噸。

　　6月市場形勢依舊，全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存環(huán)比穩(wěn)中有落，同比大幅低于歷史同期。新疆棉出疆鐵路、公路運輸數(shù)量保持基本穩(wěn)定，其中鐵路運輸以儲備棉為主，公路運輸以商品棉為主。6月公路出疆車輛1701車，環(huán)比減少2車，自3月15日至6月30日，累計出疆車輛4078輛。

　　截至7月26日，鄭州商品交易所注冊倉單為 202張，有效預(yù)報為45張。鄭棉倉單和有效預(yù)報總計約9880噸左右，鄭棉倉單庫存小幅增加，但仍處歷史平均水平之下。

　　(七)季節(jié)性走勢分析

　　從棉花期價指數(shù)走勢看，2005年以來，在8月份里棉花期價指數(shù)下跌概率居多。其中出現(xiàn)上漲行情的年份有2005年、2010年和2012年，漲幅分別為0.18%、3.51%、4.49%和3.08%;而出現(xiàn)下跌行情的年份有2006、2007、2008、2009和2011年，跌幅分別為-3.12%、-2.44%、-4.04%、-2.69%、和-0.56%。月度波幅方面，2011年里波動幅度最大，為1514元;而其他年份基本維持于700——900元之間波動。

　　從季節(jié)性統(tǒng)計看，棉花期價在8月份的波動幅度均值在890元，整體表現(xiàn)為下跌概率偏大的情況。預(yù)計2013年8月份鄭棉期價將出現(xiàn)小幅下跌走勢，價格波動幅度預(yù)計在400元左右。

　　(八)期價走勢技術(shù)分析

　　鄭棉1401合約期貨自2月份以來基本維持于20300——19500元/噸區(qū)間窄幅振蕩運行，中短期均線呈橫盤膠著狀態(tài)，同時成交量和持倉量處于極度萎縮狀態(tài)。這說明市場多空雙方陷入謹慎交投，且相對前期有明顯退出跡象。這種背景下期貨價格一般都會繼續(xù)維持窄幅橫盤波動，不排除在某些短期時間內(nèi)出現(xiàn)小規(guī)模的急跌行情。

　　三、8月份后市展望

　　宏觀面來看，中國低于預(yù)期的PMI指數(shù)顯示工業(yè)活動萎縮,工信部計劃對19個行業(yè)進行產(chǎn)能淘汰，經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型過程中結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將對整體商品形成偏空影響。

　　基本面上，世界2013/14期末庫存預(yù)計創(chuàng)9430萬包新高，當(dāng)前棉價仍受壓制。中國放儲7月底的結(jié)束，或?qū)⑹沟脟鴥?nèi)對美國棉花形成買盤提振，但國內(nèi)庫存的消化，仍對國內(nèi)棉價形成壓力。市場資金若沒有明顯流入，鄭棉期價亦難形成有效反彈行情，預(yù)計后期回落可能性大，關(guān)注區(qū)間下沿是否被突破。預(yù)計鄭棉1401合約將處于20000——19000元/噸區(qū)間振蕩運行。