主要觀點:

　　需求端:國內(nèi)消費數(shù)據(jù)依然弱勢,出口穩(wěn)步回升

　　2014年5月份,全國百家重點大型零售企業(yè)零售額同比下降0.1%,服裝零售額同比增長5.4%,增速較上月有明顯回升,但各類服裝零售量則呈現(xiàn)同比下降2.0%。

　　供給端:服裝產(chǎn)量持續(xù)復蘇

　　產(chǎn)業(yè)鏈上游紡織紗線的產(chǎn)量增長相對較快,中游布的產(chǎn)量開始下行,下游服裝產(chǎn)量在復蘇過程中,服裝產(chǎn)量5月同比增長8.67%,但是男裝類的西服套裝和襯衫產(chǎn)量下降明顯。

　　紡織服裝行業(yè)財務指標比較:整體處于加庫存狀態(tài)

　　紡織業(yè):收入增速持續(xù)下降,行業(yè)利潤總額增速高于收入增長,但是產(chǎn)成品存貨增加較快。

　　服裝制造業(yè):服裝制造業(yè)收入增長持續(xù)恢復,在經(jīng)歷了近2年的去庫存過程后,2014年度開始服裝制造業(yè)庫存增長較快。

　　床上用品制造業(yè):床上用品制造業(yè)收入環(huán)比下降,同比增長6.65%,利潤同比增長9.35%,產(chǎn)成品存貨同比增長14.56%。

　　投資建議

　　未來十二個月內(nèi),維持紡織服裝行業(yè)“中性”評級

　　從行業(yè)數(shù)據(jù)來看,紡織服裝行業(yè)開始進入增加庫存狀態(tài),尤其是服飾制造業(yè)表現(xiàn)良好,產(chǎn)量增加,收入增長恢復,呈弱復蘇態(tài)勢。

　　在這樣的形勢下,我們認為對于品牌服裝企業(yè)而言,那些提早調(diào)整,執(zhí)行有效,且能夠在模式上積極探索創(chuàng)新,以應對消費環(huán)境和消費模式變化的公司更能脫穎而出。我們整體給予行業(yè)“中性”評級。